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Mysteel鐵礦石始致力于讓真實(shí)客觀的鐵礦石產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)、價(jià)格、資訊為用戶創(chuàng)造價(jià)值。

概述

本月鐵礦石價(jià)格先抑后揚(yáng)，新交所掉期主力合約跌幅大于62%澳粉指數(shù)大于青島港PB粉價(jià)格大于鐵礦石期貨主力合約，現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺。11月Mysteel62%澳粉遠(yuǎn)期價(jià)格指數(shù)月均價(jià)為103.75美元/噸，環(huán)比10月下跌1.1美元/噸，跌幅1.05%。

11月黑色價(jià)格走勢(shì)分化，鋼礦下跌后反彈，煤焦單邊下跌，其中鐵礦沒(méi)有突破8月以來(lái)寬幅震蕩區(qū)間，通過(guò)盤面上漲收基差。

11月宏觀真空期，價(jià)格變動(dòng)主要反應(yīng)產(chǎn)業(yè)弱現(xiàn)實(shí)，即終端需求持續(xù)走弱，高爐因虧損壓力加劇而開始減產(chǎn)，而鐵礦供給總量寬松，11月中旬西芒杜項(xiàng)目宣布投產(chǎn)，但因短期結(jié)構(gòu)性中品資源緊平衡，近月同比大幅貼水現(xiàn)貨導(dǎo)致鐵礦價(jià)格在黑色系中表現(xiàn)偏強(qiáng)。

展望12月，中國(guó)鐵礦石供需面或?qū)⒈憩F(xiàn)為需求降幅大于供應(yīng)。供應(yīng)端，12月鐵礦石日均發(fā)運(yùn)量預(yù)計(jì)出現(xiàn)季節(jié)性增量，同環(huán)比增加；綜合前期發(fā)運(yùn)、海漂庫(kù)存及到港比例來(lái)看，47港到港量預(yù)計(jì)表現(xiàn)為環(huán)比小幅減少，同比增加。

需求端，目前市場(chǎng)對(duì)于12月有2-4輪焦炭提降預(yù)期，對(duì)鋼廠利潤(rùn)壓力有所緩解，但目前鋼廠策略為淡季順勢(shì)進(jìn)行年檢，同時(shí)考慮到今年淡季時(shí)長(zhǎng)、下游開工以及調(diào)研的冬儲(chǔ)意愿較弱，目前年檢高爐的復(fù)產(chǎn)時(shí)間或?qū)⒃诖汗?jié)后，預(yù)計(jì)12日均鐵水產(chǎn)量較11月份繼續(xù)回落。

綜合來(lái)看，202512月中國(guó)鐵礦石港口庫(kù)存或延續(xù)累庫(kù)趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)海外宏觀事件集中，價(jià)格波動(dòng)幅度有所擴(kuò)大。

Part1.價(jià)格：本月鐵礦石價(jià)格均價(jià)下移

本月鐵礦石價(jià)格于月初下跌后出現(xiàn)持續(xù)反彈，整體表現(xiàn)出小幅下跌。其中鐵礦石價(jià)格方面，新交所掉期主力合約跌幅大于62%澳粉指數(shù)大于青島港PB粉價(jià)格大于鐵礦石期貨主力合約。

截至目前，Mysteel62%澳粉遠(yuǎn)期價(jià)格指數(shù)104.7美元/噸，環(huán)比下跌1.6美元/噸，跌幅1.51%。上海螺紋鋼價(jià)格3187元/噸，環(huán)比下跌10元/噸，跌幅0.31%。

11月Mysteel62%澳粉遠(yuǎn)期價(jià)格指數(shù)月均價(jià)為103.75美元/噸，環(huán)比10月下跌1.1美元/噸，跌幅1.05%。

鐵礦石期現(xiàn)方面，本月01合約基差月環(huán)比走縮4，截至目前，PB粉-01合約基差為-1；進(jìn)口利潤(rùn)方面，以青島港PB粉為例，截止目前，PB粉即期進(jìn)口利潤(rùn)為-6元/噸，月環(huán)比擴(kuò)大6元/噸。

本月江蘇地區(qū)鋼廠螺紋毛利走縮，截止目前，江蘇地區(qū)螺紋鋼即期毛利為116元/噸，月環(huán)比擴(kuò)大24元/噸。

Part 2. 基本面回顧和展望

2.1基本面：中國(guó)鐵礦石基本面表現(xiàn)為供應(yīng)強(qiáng)于需求，港口庫(kù)存環(huán)比大幅累庫(kù)

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel鐵礦石核心數(shù)據(jù)

本月鐵礦石基本面點(diǎn)評(píng)：11月中國(guó)鐵礦石基本面表現(xiàn)為供強(qiáng)需弱的局面。供應(yīng)端方面，目前日均到港量處于年內(nèi)較高水平。需求端方面，月內(nèi)各省年檢高爐陸續(xù)增加，鐵水產(chǎn)量整體下滑

從鐵礦石庫(kù)存結(jié)構(gòu)變化來(lái)看，鋼廠進(jìn)口鐵礦石總庫(kù)存延續(xù)10月的窄幅波動(dòng)趨勢(shì)，月底庫(kù)存環(huán)比10月底小幅累庫(kù)，目前247家鋼廠鐵礦石總庫(kù)存及廠內(nèi)庫(kù)存的庫(kù)銷比均處于同期偏低水平，月內(nèi)疏港持續(xù)小幅回升，港口庫(kù)存月內(nèi)呈現(xiàn)連續(xù)累庫(kù)走勢(shì)，較上月底大幅累庫(kù)628.3萬(wàn)噸。

2.2供給：11月全球發(fā)運(yùn)總量環(huán)比小幅減少、中國(guó)到港總量環(huán)比小幅減少數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel鐵礦石核心數(shù)據(jù)

鐵礦石到港量：11月份47港到港總量環(huán)比小幅減少，處于近三年同期高位水平。目前11月日均到港量為388萬(wàn)噸，環(huán)比降12萬(wàn)噸，同比增加25.3萬(wàn)噸。11月到港澳洲、巴西、非主流環(huán)比均有減量。

47港兩港卸前累計(jì)同比增量由11月初的19.2萬(wàn)噸走擴(kuò)至262.7萬(wàn)噸。根據(jù)前期發(fā)運(yùn)及模型預(yù)測(cè)，12月到港強(qiáng)度環(huán)比小幅減少，同比仍有增量。

鐵礦石發(fā)運(yùn)量：11月份全球鐵礦石發(fā)運(yùn)總量環(huán)比減少，處于近三年同期高位水平，日均發(fā)運(yùn)量為471萬(wàn)噸，環(huán)比增加2萬(wàn)噸，同比增加32.1萬(wàn)噸。澳洲日均發(fā)運(yùn)環(huán)比減少10.2噸，同比增10.5萬(wàn)噸；巴西日均發(fā)運(yùn)環(huán)比降3.8萬(wàn)噸，同比增加7.1萬(wàn)噸。

非主流國(guó)家日均發(fā)運(yùn)環(huán)比增15.8萬(wàn)噸，同比增14.5萬(wàn)噸，其中增量主要體現(xiàn)在南非、加拿大、秘魯、塞拉利昂。預(yù)計(jì)12月全球鐵礦石日均發(fā)運(yùn)量同環(huán)比增加。

2.需求：11月中國(guó)47港鐵礦石庫(kù)存整體呈現(xiàn)累庫(kù)趨勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel鐵礦石核心數(shù)據(jù)

鐵水產(chǎn)量：Mysteel統(tǒng)計(jì)247家鋼廠樣本11月日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比減少4.6萬(wàn)噸至235.5萬(wàn)噸/天，11月日均鐵水產(chǎn)量整體在234-238萬(wàn)噸之間波動(dòng)，11月初因鋼礦價(jià)格出現(xiàn)明顯下跌，黑色出現(xiàn)小幅負(fù)反饋，導(dǎo)致虧損較嚴(yán)重的山西率先公布高爐檢修計(jì)劃，月內(nèi)主要原料價(jià)格上漲，焦炭提漲兩輪落地，月均利潤(rùn)整體縮小，247家鋼廠盈利率連續(xù)下滑至今年低位，部分省份出現(xiàn)全面虧損；

疊加新疆開始冬休減產(chǎn)，鐵水出現(xiàn)明顯下滑驅(qū)動(dòng)，但同時(shí)河北鋼廠由10月底的環(huán)保限產(chǎn)結(jié)束開始復(fù)產(chǎn)，對(duì)沖部分鐵水減量，整體今年11月鐵水產(chǎn)量下滑路徑與去年同期節(jié)奏一致。

2.4庫(kù)存：11月中國(guó)47港鐵礦石庫(kù)存整體呈現(xiàn)累庫(kù)趨勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel鐵礦石核心數(shù)據(jù)

11月中國(guó)47港鐵礦石庫(kù)存體呈現(xiàn)累庫(kù)趨勢(shì)，截止11月28日，47港鐵礦石庫(kù)存總量15901萬(wàn)噸，較上月底累庫(kù)628萬(wàn)噸，比今年年初累庫(kù)291萬(wàn)噸，比去年同期庫(kù)存高284萬(wàn)噸。

本月47港鐵礦石庫(kù)存整體表現(xiàn)為累庫(kù)一方面是11月原料成本相對(duì)高位，導(dǎo)致鋼廠虧損范圍擴(kuò)大，鋼廠主動(dòng)采取減產(chǎn)、檢修措施，鐵礦需求下滑；另一方面，澳巴鐵礦石月度發(fā)運(yùn)及到港雖有小幅波動(dòng)，整體供應(yīng)量對(duì)于當(dāng)前疲弱的需求而言依然充足。

Part 3. 展望

展望12月，中國(guó)鐵礦石供需面或?qū)⒈憩F(xiàn)為供應(yīng)強(qiáng)于需求。供應(yīng)端，12月鐵礦石日均發(fā)運(yùn)量預(yù)計(jì)季節(jié)性增量，同環(huán)比增加；綜合前期發(fā)運(yùn)、海漂庫(kù)存及到港比例來(lái)看，47港到港量預(yù)計(jì)表現(xiàn)為環(huán)比小幅減少，同比增加，整體維持年內(nèi)高位水平。

需求端，目前市場(chǎng)對(duì)于12月有2-4輪焦炭提降預(yù)期，對(duì)鋼廠利潤(rùn)壓力有所緩解，但目前鋼廠策略為淡季順勢(shì)進(jìn)行年檢，同時(shí)考慮到今年淡季時(shí)長(zhǎng)、下游開工以及調(diào)研的冬儲(chǔ)意愿較弱，目前年檢高爐的復(fù)產(chǎn)時(shí)間或?qū)⒃诖汗?jié)后，預(yù)計(jì)12日均鐵水產(chǎn)量較11月份繼續(xù)回落。

綜合來(lái)看，2025年12月中國(guó)鐵礦石港口庫(kù)存或延續(xù)累庫(kù)趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)海外宏觀事件集中，價(jià)格波動(dòng)幅度有所擴(kuò)大。

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)文章作者：何佳

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