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11月份，鐵礦石供給端全球鐵礦石發(fā)運再次創(chuàng)下歷史同期最高，單月同比增量超900萬噸，中國鐵礦石到港量創(chuàng)歷史新高，單月同比增量超1000萬噸；需求端因訂單下滑疊加鋼廠虧損的原因，環(huán)比有所回落，同比基本持平；

鐵礦石庫存也出現(xiàn)了較大幅度的累積；隨著中旬去庫幅度放緩，北方環(huán)保限產(chǎn)結(jié)束鋼廠復產(chǎn)待定鐵礦石價格迅速反彈，整體呈“V”字型運行。

展望12月份，鐵礦石供給將處于年內(nèi)高點，鋼廠檢修增加，鐵礦石需求降至低位，供強需弱，港口庫存將大幅累積，基本面矛盾加劇，對價格形成抑制；

但12月上旬的中國經(jīng)濟會議預期疊加美聯(lián)儲降息預期升溫，對價格形成支撐，月底美元現(xiàn)貨補庫預期或促進價格上漲；在現(xiàn)實和預期的多重因素下，12月份預計鐵礦石價格仍呈“V”或“W”狀態(tài)運行。

12月份鐵礦石市場運行邏輯分析：

宏觀：

• 國外：美聯(lián)儲降息預期，目前概率增至85.7%；

• 國內(nèi)：12月份中央經(jīng)濟會議；

鐵礦石基本面：

12月隨著澳巴礦山年末沖量進行，鐵礦石單月發(fā)運量有望突破歷史新高水平，有同環(huán)比1000萬噸的增量預期；

1. 需求端隨著下游需求走弱以及鋼廠虧損范圍擴大，鋼廠季節(jié)性檢修意愿加強，鐵水產(chǎn)量持續(xù)下滑，月底日均產(chǎn)量有望跌破230萬噸，47港口庫存有望達到1.63億噸的超高水平，供給過剩矛盾加劇。

黑色商品：

隨著12月氣溫下降，建筑行業(yè)趕工結(jié)束，建材去庫或?qū)⒚黠@放緩，粗鋼高庫存矛盾暫未解決，鋼廠利潤難有擴張，生產(chǎn)積極性較弱；但由于鋼廠檢修減產(chǎn)的原因，預計其價格也難出現(xiàn)大幅下跌的情況，預計仍然震蕩運行為主。

其他：

從季節(jié)性規(guī)律來看，春節(jié)前兩個月是鋼廠進行美元遠期現(xiàn)貨補庫的階段，主要考慮到礦山發(fā)貨的周期問題，所以提前一個月下訂單，預計今年美元現(xiàn)貨補庫時間在12月底至1月中旬，對美金現(xiàn)貨市場有一定支撐，

綜上所述，12月基本面過剩的格局依舊是鐵礦石價格上漲的最大制約因素，但宏觀預期疊加月底補庫，也成為鐵礦石價格的支撐點；因此整體來看，12月份鐵礦石價格依舊以寬幅震蕩運行為主，漲跌或都將受到限制，預計其價格在100~108美元/干噸（Mysteel62%澳粉指數(shù)）區(qū)間波動。

風險提示：個人觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議！（上海鋼聯(lián) 朱克東 021-26094214）

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)文章作者：朱克東

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