當前，全國上下都在學習貫徹落實《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》(以下簡稱《建議》)，國家發展和改革委員會正在按照《建議》的精神，廣泛征求各方面的意見，緊鑼密鼓編制《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十五個五年規劃綱要》，提交黨中央、國務院審議后，將在明年全國兩會上正式發布。

創投行業與落實《建議》提出的戰略任務和主要目標直接相關，而且關系密切。

首先是實體經濟。《建議》把“建設現代化產業體系，鞏固壯大實體經濟根基”擺在戰略任務的第一條，部署四方面重點任務。國家發展和改革委員會黨組書記、主任鄭柵潔同志概括為四句話：“固本升級、創新育新、擴容提質、強基增效”。回顧2016年國務院發布的“創投國十條”，開宗明義提出我國創投發展的四條基本原則，第一條就是堅持服務實體。以支持實體經濟發展、助力創業企業發展為本，加大對實體經濟支持的力度，增強可持續性，構建“實體創投”投資環境。

其次是科技強國。《建議》提出的“十五五”時期經濟社會發展七個主要目標，一是高質量發展取得顯著成效，二是科技自立自強水平大幅提高。幾年前我說過，創投強則科技強，科技強則國家強。創業投資正是發揮推動經濟高質量發展，尤其是促進高科技、硬科技、新科技產業發展具有獨特作用的重要資本力量。

在即將開啟的“十五五”時期，股權創投行業承擔著重要的歷史使命，也迎來了一個新的發展機遇期。如果說“十四五”時期是實現2035遠景目標的啟動階段，那么“十五五”時期就是加速階段，“十六五”時期將是沖刺階段。可見“十五五”時期是一個承前啟后的重要發展時期。創投行業同樣如此，我國創投行業的加速發展，有“十四五”奠定了三大堅實基礎。

一是政策基礎。近年來，黨中央、國務院高度重視鼓勵支持創業投資的發展，先后做出一系列重要指示和重大決策，國家有關部門和各級地方政府達成共識，形成合力，先后出臺了促進創投發展具體政策舉措，各項政策正在落地落實落細，密集程度之高，政策力度之大，創新突破之多，前所未有。這一系列政策舉措、包括還將出臺政策的實際效應，將在“十五五”時期進一步顯現出來。

二是市場基礎。我國已進入以科技創新與產業創新深度融合為主動能推動經濟高質量發展的新時代。正如二十多年前互聯網技術和互聯網+產業的興盛形成的巨大市場需求，拉動了我國創業投資的創建和以數量規模擴張為特征的第一輪大發展。“十四五”時期高科技，新科技，硬科技產業急起直追，八大戰略性新興產業快速發展，六大未來產業全面布局，異軍突起，新的市場需求，將拉動我國創業投資以高質量為目標的第二輪新發展，這一輪市場拉動的巨大潛力難以估量。

三是行業基礎。創業投資行業經過三十多年的創建成長，已經形成了中國特色的創業投資發展模式，尤其是隨著耐心資本的培育壯大，行業自身的優勝劣汰，全行業的募資投資能力投后管理水平不斷提升。截至2025年8月末，存續的私募股權、創業投資基金管理人11,740家，比最高峰時超過一萬五千多家，減少了近四千家，全行業的優勝劣汰、優化重組的趨勢正在加快，行業發展正在走出低谷。中基協數據顯示，2025年1—9月，新備案的私募股權和創投基金總計3438只，相較于2024年同期的2974只，同比增長15.6%。尤其是創業投資基金的復蘇尤為強勁，前三季度新備案2243只，同比增長17.3%，占新備案基金總數的65.2%，顯示市場對早期創新的信心正在快速恢復。

“十五五”時期創投行業的發展趨勢，可以概括為兩個主題詞：

第一個主題詞是加速度。我國創投行業雖然已經成為僅次于美國的第二大市場，但是管理資產規模，美國目前為12.3萬億美元，我國為14.3萬億人民幣，相當于美國的六分之一，還遠遠不能滿足加快新興產業，推進未來產業和升級傳統產業的巨大市場需求。今后五年十年還亟須不斷擴大規模。

可以與我國三大類投資的數據做一個比較：

一是證券投資。根據2025年9月發布的統計數據，國內公募基金與私募基金總數為?15.3萬只?，合計管理規模?55.86萬億元?。

二是基建投資。去年全國固定資產投資為51.4萬億元，占當年國內生產總值（GDP）的比值為38.1%。

三是創業投資。這幾年在中基協備案的股權創投基金五萬多只，管理資產總規模基本上保持在14.3萬億左右。

以上三類投資總規模數據表明，我國創投行業管理規模有待大幅度增加，亟待抓住機遇加快發展。

第二個主題詞是高質量。去年六月國務院辦公廳印發的《促進創業投資高質量發展的若干政策舉措》，已經系統提出了創業投資高質量發展的具體目標任務和政策舉措，需要在“十五五”時期進一步落到實處。創業投資高質量高效益發展是擴規模加速度發展的前提，也是發揮創業投資獨特作用的基礎。

綜上所述，展望“十五五”時期，我國創投行業發展將呈現八大趨勢：

1，創業投資將面臨越來越大的市場需求，承擔越來越重的推動科技創新和產業創新深度融合的歷史任務，發展創投的國家戰略地位和作用將逐步確立，進一步得到各級政府的鼓勵支持和創新主體的關注認可。中央《建議》提出的加快新能源、新材料、航空航天、低空經濟等戰略性新興產業集群發展；推動量子科技、生物制造、氫能和核聚變能、腦機接口、具身智能、第六代移動通信等成為新的經濟增長點，以及以新技術升級轉型傳統產業，都為創投發展帶來更加廣闊的市場需求，也指明了“十五五”時期創投發展的方向和目標。

2，耐心資本的培育和壯大取得明顯進展。國家戰略資本發揮引領撬動作用。今年三月全國兩會期間，國家發展和改革委員會通報了國家將設立萬億級的國家創投引導基金。半年多來，國家創業投資引導基金籌備工作進展順利。毫無疑問，這支號稱“航母級”的國家創投引導基金，通過“母基金+子基金”的架構設計，撬動社會資本共同支持硬科技創新，必將為壯大耐心資本發揮重要作用。

耐心資本另一類新的資金來源，包括金融資產投資公司（AIC）試點范圍持續擴大，成為連接傳統金融體系與實體經濟創新的重要紐帶，將銀行體系內的長期資金轉化為支持科技創新的耐心資本。以保險、銀行為代表的耐心資本流入速度都在明顯加快。有數據顯示，保險業股權投資配置已達1.75萬億，年內近40家險資千億耐心資本投向45只基金規模高達1025億元，超過去年全年的50%。今年初金融監管總局的數據，金融資產投資公司股權投資試點擴圍至18個城市之后，簽約意向性基金規模超過3400億元。

3，國資創投（政府引導基金和國企投資）仍將是創投行業的主力軍，繼續發揮國有資本的重要作用。通過深化改革，初步建立起適應中國國情和創投行業特點，具有可行性和可操作性并行之有效的激勵約束、考核監管、盡職免責的國資創投管理制度。國資創投成為愿意投資，敢于投資，引領投資，優化投資，活躍在創投行業的生力軍。

4，更大力度吸引社會資本參與創業投資，民資創投逐步恢復重新振興。這是去年黨中央提出鼓勵發展創業投資的一個重要任務，一直沒有很好地破題。民資創投下滑趨勢和持續低迷，是市場化程度很高的創投行業能否真正實現高質量發展令人擔憂的重大問題。前不久，2025年11月3日，國務院辦公廳印發《關于進一步促進民間投資發展的若干措施》目的在于進一步激發民間投資活力、促進民間投資發展，其中，多項措施也從投資準入、運營支持和資本退出等環節，對創投行業投資、特別是振興民資創投將產生積極的影響。

5，創投主體多元化，投資方式多元化的格局進一步得到強化。除了國資創投，民資創投，鼓勵和支持外資創投的回流，將成為“十五五”時期擴大對外開放的重要目標之一。外資創投曾經對我國創投行業的初期創建發揮過重要作用，隨著本土人民幣基金的發展，特別是國際環境的變化，出現部分外資創投退出中國的趨勢。“十五五”隨著對外更加開放和國內投資市場的擴大，有望重新回流。同時大力促進天使投資發展，壯大天使投資人隊伍的進程也將加快，個人創投成為推動科技成果轉化，為早期項目、初創企業提供從零到一資本支持的重要創投主體。此外，多年來行之有效的企業CVC投資，特別是創投母基金投資，近幾年興起的股權份額轉讓S基金投資等方式將得到快速發展，形成多樣化的投資模式，取得更大的投資效益。

6，并購投資全面推進，特別是專業化的并購投資基金得到加速發展，成為“十五五”時期創投行業退出和存量資產優化重組的重要渠道。盡管中國股權創投市場管理規模已位居全球第二，但內部結構與美國成熟市場差異顯著，這種差異貫穿基金運作全環節，同時也凸顯中國并購基金的巨大上升空間。數據顯示，2024年美國并購基金募資額占股權投資市場總額的67%，規模達2721億美元，投資額占比近70%，具體交易額約6943億美元，股權投資市場通過并購類途徑實現退出的案例占比超95%。反觀中國市場，2024年并購基金募資額不足500億人民幣（約70億美元），同年股權投資市場并購投資交易總額約280億美元，并購類退出案例占比不足一成，可見我國大力發展并購投資迫在眉睫、任重道遠。

7，創業投資稅收政策得到完善和優化，一個適應創業投資長周期、高風險特點的創投稅收體系基本確立。實際上，無論是鼓勵創投行業長期投資，投早投小投創新，培育壯大耐心資本，還是吸引社會資本參與創業投資，吸引外資回流，創投稅收優惠政策和制度安排是最關鍵最有力度的政策舉措。比如可以考慮像創投退出減持的“反向掛鉤”政策一樣，對“投早投小”的創投實行更大力度的減稅免稅政策，等等。

8，適合股權投資創業投資特點的、與證券投資相區別的“差異化監管”制度和辦法基本建立和健全。“差異化監管”已經提出近十年，雖然具體監管辦法有所改善，但是完整的“差異化監管”制度還沒有建立起來。因此，“十五五”時期將抓緊完善和出臺適應股權創投基金發展和運作特點的“差異化監管”制度和辦法，最大限度簡化基金備案登記日常檢查的程序內容，建立以行業自律和信用為基礎的管理體制。在此基礎上，研究制定推進創業投資立法工作，先行出臺《創業投資促進法》。

可以預見，隨著耐心資本的培育壯大，多渠道退出渠道的形成完善，長期以來困擾和影響創投持續健康高質量發展的“募資難，退出難”問題在“十五五”時期將得到緩解和解決。但是創業投資要真正實現“投得好，管得好，退得好”，關鍵取決于創投行業自身苦練內功全面提升“獨具慧眼發現價值”的投資能力和“依靠專業賦能價值”的投后管理水平。展望“十五五”時期創投行業，一定能夠為實現科技創新與產業創新深度融合，推動國民經濟高質量發展做出新的更大的貢獻。

中國投資協會創投委（簡稱“創投委”）是經國家發展和改革委員會批準成立、國家民政部批準登記的全國社會團體，是經政府主管部門正式審批注冊的全國性股權與創業投資行業協會組織。

創投委的宗旨是：宣傳貫徹國家有關股權和創業投資政策法規、研究股權和創業投資領域中的重大理論和實際問題、培訓股權和創業投資行業專門人才、加強股權和創業投資行業規范和企業自律管理，保護股權和創業投資者的合法權益；中國創投委秉承服務會員、服務政府、服務被投企業、服務投資人的“四個服務”理念，構建股權和創投企業與政府主管部門之間、股權和創投企業之間以及股權和創投企業與被投企業之間聯系交流合作的橋梁與紐帶，積極整合社會資源，為會員單位提供全方位的服務，推動中國股權和創業投資行業持續健康快速發展。

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