【核心結(jié)論】

1、11月建筑鋼材價格迎來下半年的小高峰，漲幅居年內(nèi)第二。至此，6月和10月價格的“雙底”已然明朗。

2、11月中旬產(chǎn)量一度下降至200萬噸/周，為3月份以來最低水平，月末恢復(fù)相對理性，12月份供應(yīng)壓力可能不大。

3、11月份部分時段成交放量，創(chuàng)6月份以來新高，需求呈現(xiàn)改善趨勢。

4、鋼廠庫存和社會庫存保持相對低位，特別是鋼廠庫存創(chuàng)4月份以來新低，對后期市場提供一定支撐。

5、12月份市場供需博弈可能加強(qiáng)，但整體市場壓力不大，市場大概率震蕩小幅偏強(qiáng)運行，將進(jìn)一步穩(wěn)固 “雙底”格局。

一、11月建筑鋼材價格結(jié)束連續(xù)3個月下行走勢，漲幅居全年第二

截至11月28日，全國螺紋鋼平均價格為3291元/噸，較上月上漲31、漲幅0.95%，結(jié)束了8月份以來連續(xù)3個月的下跌行情。從全年價格走勢來看，上半年只在四月小幅反彈了9元/噸，其他月份均收跌；下半年，雖然7月份大幅反彈196元/噸，但之后三月價格連續(xù)下跌，因此，11月份價格漲幅雖然不是太多，但已經(jīng)居全國第二，本月價格已經(jīng)非常“強(qiáng)勢”。縱觀全年走勢來看，本次反彈很可能為全年價格走勢構(gòu)筑了“雙底”：6月份為上半年底部、10月份為下半年底部。

此外，11月的價格還呈現(xiàn)出明顯的地域性特點。北京、上海、廣州為代表的南北方城市主流成交價格分別漲至3200元/噸、3230元/噸和3300元/噸附近，上半月漲跌幅度分別為90元/噸、90元/噸和-10元/噸，全月分別上漲40元/噸、20元/噸和160元/噸，本輪反彈過程中華南市場漲幅居首，基本修復(fù)了前期相對弱勢的局面。

二、11月份產(chǎn)量降低至2季度以來新低

11月份建筑鋼材產(chǎn)量保持相對低位。以螺紋鋼為例：周均產(chǎn)量205.6萬噸水平，低于全年平均212萬噸周的平均水平，期間，中旬周產(chǎn)量一度下降至200萬噸/周，為3月份以來最低水平。

雖然中下旬產(chǎn)量有所回升，但目前產(chǎn)量仍相對偏低，考慮到目前鋼廠平均利潤仍相對偏小，短期產(chǎn)量回升也相對有限，12月份中上旬供應(yīng)壓力不會很大，市場供應(yīng)減量為供需格局扭轉(zhuǎn)提供了強(qiáng)有力支撐。

三、廠庫創(chuàng)2季度以來新低、社庫連續(xù)4周回落 庫存支撐力度較強(qiáng)

鋼廠庫存方面截至11月27日，螺紋鋼庫存降至146.73萬噸、線材降至46.66萬噸，總庫存193.39萬噸，這是2025年2月份以來新低，鋼廠的絕對低位無疑從供應(yīng)端進(jìn)一步對市場提供了強(qiáng)有力的支撐。

社會庫存方面：螺紋鋼降至384.75萬噸、線材降至57.78萬噸，總庫存442.53萬噸。社會總量呈現(xiàn)連續(xù)7周下降態(tài)勢。值得關(guān)注的是11月以來，華東和華北部分市場均出現(xiàn)了缺貨情況，區(qū)域之間的市場流通量也呈現(xiàn)回升態(tài)勢，可以預(yù)判當(dāng)前社庫整體水平在部分市場屬于能夠滿足市場基本流通庫存水平，很難再大幅下降了。

總體來看，11月建筑鋼材持續(xù)降庫，為價格反彈提供了相對牢靠的支撐。

四、趕工期和天氣改善助推需求改善 部分時段成交創(chuàng)年內(nèi)新高

10月至11月份，天氣對今年施工影響較大。根據(jù)國家氣象中心統(tǒng)計，10月以來，全國平均降水量51.5毫米，較常年同期偏多51.8%，為歷史同期第三多。山東、河北、四川、安徽等地局地遭受暴雨洪澇災(zāi)害，華西至華北南部、黃淮一帶秋雨連綿，降水日數(shù)普遍達(dá)12—20天，陜西西南部等地超過20天。而11月份全國天氣整體降水偏少，華東、華中部分區(qū)域干旱持續(xù)。

此外，同時，臨近年底，多數(shù)項目進(jìn)入趕工期，據(jù)了解，華東、華南、西南等部分項目為完成年度投資“收官”，施工節(jié)奏有所加快。據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)，全國主要城市貿(mào)易商11月日均開單量達(dá)10.04萬噸，環(huán)比下降0.9%，較往年相比下滑并不明顯；其中，17日和24日成交分別為13.37萬噸、13.1萬噸，為今年6月份以來的新高和次新高。

五、“雙底”格局已成，為后期注入支撐

整體來看，11月份產(chǎn)量下移將會是建筑鋼材四季度最大的亮點，不僅僅打破了10月份以來供需壓力，還將為12月份冬季淡季需求減弱提前釋放了供應(yīng)壓力。

接下來，我們將更多關(guān)注北方工地陸續(xù)停工進(jìn)度和南方需求的持續(xù)性以及貿(mào)易商的“冬儲”意愿上。考慮到近期天氣整體相對較好，今年農(nóng)歷新年相對“較晚”，12月的整體需求仍有支撐，建筑鋼材市場或呈現(xiàn)穩(wěn)中向好局面。2025年建筑鋼材價格可能構(gòu)建“雙底”格局，或?qū)?026年價格反彈注入一定支撐。

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