11月28日，河北，天津部分鋼廠對(duì)焦炭開(kāi)啟首輪降價(jià)，濕熄焦炭下調(diào)50元/噸、干熄焦炭下調(diào)55元/噸，計(jì)劃于2025年12月1日零點(diǎn)執(zhí)行。雙焦情緒基本面轉(zhuǎn)弱已成定局，本次降價(jià)的主要原因來(lái)源于成本端焦煤價(jià)格的讓利，給予焦企一定利潤(rùn)空間。在傳統(tǒng)淡季，終端鋼廠鋼坯利潤(rùn)倒掛，鋼坯價(jià)格卻始終難有起色情況下，鋼廠欲向上游索要利潤(rùn)。且近期鐵水產(chǎn)量穩(wěn)步下滑，建筑用鋼成交不甚理想，各種利空原料端因素交織下，焦炭?jī)r(jià)格開(kāi)啟下行通道。

首輪降價(jià)開(kāi)啟后，焦炭?jī)r(jià)格有幾輪下調(diào)預(yù)期，臨近年底，焦煤價(jià)格能否企穩(wěn)反彈，小編將從幾下層面進(jìn)行解析。

一、現(xiàn)階段焦煤市場(chǎng)偏弱運(yùn)行，焦價(jià)成本支撐變?nèi)?/span>

煉焦煤市場(chǎng)偏弱運(yùn)行，市場(chǎng)成交乏力，成交氛圍冷清。競(jìng)拍市場(chǎng)以降價(jià)流拍主導(dǎo)，下游采購(gòu)熱情降溫。煤礦線下簽單同樣遇冷，終端簽單拉運(yùn)暫緩，煤價(jià)下調(diào)范圍開(kāi)始擴(kuò)大。進(jìn)口煉焦煤持續(xù)偏弱運(yùn)行，代表煤種甘其毛都口岸蒙5#原煤連續(xù)下跌至990元/噸。

冬季淡季來(lái)臨，鋼材需求疲軟，導(dǎo)致雙焦需求下滑。目前市場(chǎng)交易焦點(diǎn)在“強(qiáng)供應(yīng)與弱需求”，礦方庫(kù)存累積明顯，且高爐鐵水產(chǎn)量下降預(yù)期較強(qiáng)，鋼廠高爐陸續(xù)檢修，整體日耗下降，市場(chǎng)拉運(yùn)積極性較差，短期內(nèi)焦煤仍以回調(diào)偏弱為主。但臨近年底，產(chǎn)地煤礦安全生產(chǎn)壓力較大，產(chǎn)能任務(wù)完成煤礦仍有減產(chǎn)壓力，后續(xù)增產(chǎn)空間較為有限，焦煤下調(diào)空間有限，待到中下旬，焦鋼企業(yè)二次階段性補(bǔ)庫(kù)行情下，或?qū)?dòng)焦煤價(jià)格趨穩(wěn)運(yùn)行。

二、鐵水回調(diào)，焦炭剛需承壓

隨著冬季多地環(huán)保預(yù)警以及高爐常規(guī)檢修、虧損檢修增多，鐵水產(chǎn)量穩(wěn)步回調(diào)，焦炭剛需承壓運(yùn)行。本周，247家鋼廠高爐煉鐵產(chǎn)能利用率87.98%，環(huán)比上周減少0.60個(gè)百分點(diǎn)；鋼廠盈利率35.06%，環(huán)比上周減少2.60個(gè)百分點(diǎn)；日均鐵水產(chǎn)量234.68萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少1.60萬(wàn)噸。

下游鋼廠利潤(rùn)倒掛，Mysteel26日調(diào)研結(jié)果顯示：本周唐山主流樣本鋼廠平均鐵水不含稅成本為2321元/噸，平均鋼坯含稅成本3085元/噸，周環(huán)比下調(diào)6元/噸，與11月26日當(dāng)前普方坯出廠價(jià)格2980元/噸相比，鋼廠平均虧損105元/噸，周環(huán)比減少16元/噸。

在持續(xù)性虧損狀況下，鋼廠利潤(rùn)急待修復(fù)，且近期鋼廠原料到貨情況較好，部分庫(kù)存補(bǔ)足的鋼廠開(kāi)始控制到貨，個(gè)別焦企出現(xiàn)庫(kù)存累積，暗降銷售。

三、焦企盈利狀況有所改善，生產(chǎn)積極性提高

本周Mysteel煤焦事業(yè)部調(diào)研全國(guó)30家獨(dú)立焦化廠噸焦盈利情況，全國(guó)平均噸焦盈利46元/噸；山西準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利69元/噸，山東準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利102元/噸，內(nèi)蒙二級(jí)焦平均盈利12元/噸，河北準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利96元/噸。

數(shù)據(jù)表明，隨著煤價(jià)下移供應(yīng)端焦企利潤(rùn)明顯緩和，產(chǎn)地多數(shù)焦企再次恢復(fù)滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)，整體開(kāi)工穩(wěn)步回升，以積極出貨為準(zhǔn)，焦炭供需暫無(wú)矛盾。鐵水穩(wěn)步下移下，焦炭供應(yīng)面臨寬松格局。

綜合來(lái)看，焦炭現(xiàn)貨成本支撐走弱，鋼廠向上索取利潤(rùn)意愿強(qiáng)烈，且鐵水產(chǎn)量跌幅走擴(kuò)，下周焦炭首輪落地。疊加盤面低迷，期現(xiàn)商情緒謹(jǐn)慎，12月焦炭或有2-3輪降價(jià)預(yù)期。

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