概述：隨著傳統(tǒng)消費(fèi)淡季的持續(xù)深入，天氣逐步轉(zhuǎn)冷，東北部分地區(qū)逐步停工，東北熱軋板卷市場(chǎng)供需矛盾逐步凸顯，疊加宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)弱與原料端支撐不足等多重因素，市場(chǎng)價(jià)格正面臨顯著的下行壓力，截至11月11日，沈陽(yáng)熱軋價(jià)格為3200元/噸，較月初下跌50元/噸，價(jià)格重心持續(xù)下移，市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎偏悲觀，交易活躍度持續(xù)低迷，短期或維持承壓運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

一、價(jià)格低位下探 區(qū)域流通受限

當(dāng)前東北熱軋板卷價(jià)格已進(jìn)入低位震蕩區(qū)間，區(qū)域市場(chǎng)報(bào)價(jià)呈持續(xù)下探趨勢(shì)?；仡?0月市場(chǎng)國(guó)慶節(jié)假期期間對(duì)政策利好預(yù)期繼續(xù)發(fā)酵，創(chuàng)下階段性最高價(jià)為3270元/噸。

然而，隨著后續(xù)政策利好陸續(xù)落地，市場(chǎng)情緒亦逐漸回歸理性，截至2025年11月11日，沈陽(yáng)熱軋板卷主流報(bào)價(jià)3220元/噸，較8月高點(diǎn)下跌220元/噸。

由于鋼材終端消費(fèi)仍顯不足，鋼材整體消費(fèi)量處于同期低位水平，且產(chǎn)業(yè)鏈上游存貨壓力未得到根本緩解，鐵礦、煤焦等爐料價(jià)格及鋼材生產(chǎn)成本面臨走弱風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈上下仍然承壓。

從區(qū)域價(jià)差看，東北與華東市場(chǎng)價(jià)差已顯著擴(kuò)大，而此前沈陽(yáng)與上海價(jià)差收窄至50-90元/噸，低于150元/噸以上的北材南下物流成本閾值，導(dǎo)致東北資源外流窗口持續(xù)關(guān)閉，只能依賴本地消化。

短期來(lái)看，淡季需求難有實(shí)質(zhì)性改善，價(jià)格缺乏反彈動(dòng)能，仍將維持承壓態(tài)勢(shì)。

二、供需博弈 壓力仍存

據(jù)Mysteel調(diào)研，截至11月7日，北方熱軋板卷樣本企業(yè)開工率為83.78%，較上期持平。本期產(chǎn)量為200.08萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率88.77%，較上期下降0.88%左右。

目前熱軋板卷產(chǎn)量處于去年同期以上水平，產(chǎn)量趨勢(shì)呈現(xiàn)逐漸增加局面，且部分鋼廠檢修多有推后的情況，由此可見，熱軋板卷供應(yīng)壓力持續(xù)處于高位，目前受到高成本弱需求的雙重打擊，鋼廠利潤(rùn)明顯收縮。

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至11月6日全國(guó)熱軋板卷社會(huì)庫(kù)存為333.02萬(wàn)噸，周環(huán)比增加1.22%，年同比增加23.8%；東北熱軋板卷庫(kù)存為27.97萬(wàn)噸，周環(huán)比下降2.57%，處于階段性低位。

目前，貿(mào)易商經(jīng)歷了幾次旺季不旺的情況，心態(tài)較為謹(jǐn)慎，多以按需補(bǔ)庫(kù)、低庫(kù)存運(yùn)轉(zhuǎn)，整體庫(kù)存壓力不大，但淡季來(lái)臨，需求逐步轉(zhuǎn)弱，供需矛盾或持續(xù)加劇。

三、成本支撐弱化 鋼廠虧損承壓

當(dāng)前焦炭市場(chǎng)呈現(xiàn)“高產(chǎn)能、低需求”特征，焦企產(chǎn)能利用率雖高，但鋼廠采購(gòu)趨于保守，煤焦價(jià)格缺乏上漲動(dòng)力；鐵礦石市場(chǎng)因主流礦山發(fā)運(yùn)平穩(wěn)、國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存累積，供需矛盾突出，價(jià)格震蕩趨弱。

截至目前，雙焦主力合約延續(xù)下行，跌幅達(dá)3%左右。多數(shù)鋼企利潤(rùn)不佳，疊加鋼廠檢修限產(chǎn)影響，鐵水產(chǎn)量持續(xù)高位，對(duì)原料端讓利意愿不強(qiáng)，焦企第四輪提漲目前仍處于博弈之中。

東北區(qū)域鋼廠受本地市場(chǎng)低迷影響，利潤(rùn)狀況更為嚴(yán)峻。盡管高成本曾在部分時(shí)段對(duì)價(jià)格形成支撐，但淡季需求疲軟下，原料端的成本托底作用逐步弱化，鋼廠或因虧損進(jìn)一步釋放庫(kù)存，加劇市場(chǎng)壓力。

四、政策效應(yīng)邊際減弱，外部擾動(dòng)仍存

宏觀層面利好支撐不足，“以舊換新”政策推動(dòng)的消費(fèi)品需求已現(xiàn)邊際回落，7月起家電等依賴補(bǔ)貼的行業(yè)需求或顯著下滑，拖累制造業(yè)用鋼需求。超長(zhǎng)期特別國(guó)債補(bǔ)貼資金發(fā)放進(jìn)度放緩，也使得基建用鋼需求復(fù)蘇不及預(yù)期。

中美貿(mào)易摩擦反復(fù)擾動(dòng)出口市場(chǎng)，出口訂單收縮，對(duì)東北熱軋板卷市場(chǎng)形成間接壓力。整體來(lái)看，宏觀政策對(duì)鋼市的提振效應(yīng)逐步減弱，市場(chǎng)預(yù)期趨于謹(jǐn)慎，進(jìn)一步強(qiáng)化了價(jià)格的承壓格局。

綜合來(lái)看，淡季深入背景下，東北熱軋板卷市場(chǎng)正面臨價(jià)格低位震蕩、庫(kù)存持續(xù)高企、原料支撐弱化與宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)弱的多重壓力。短期而言，若鋼廠減產(chǎn)執(zhí)行力度不足、需求無(wú)實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇，市場(chǎng)供需矛盾難以緩解，價(jià)格或延續(xù)承壓運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

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