數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

7月鎳價(jià)整體呈現(xiàn)區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)。倫鎳現(xiàn)貨均價(jià)為15023美元/噸，最高15330美元/噸，收于最低點(diǎn)14800美元/噸，較6月底下跌1.46%；SMM#1電解鎳現(xiàn)貨均價(jià)為122237元/噸，最低120150元/噸，最高124700元/噸，收于121250元/噸，較6月底下跌0.82%。進(jìn)入8月以來(lái)，鎳價(jià)震蕩上行。截至8月15日，倫鎳現(xiàn)貨價(jià)格收于14910美元/噸。

鎳生鐵冶煉廠虧損程度改善，硫酸鎳生產(chǎn)成本仍維持高位

SMM數(shù)據(jù)顯示，2025年7月中國(guó)原生鎳總供應(yīng)為19.88萬(wàn)噸，環(huán)比減少10.33%，同比增加11.69%，其中總產(chǎn)量為8.25萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)5.63%，總進(jìn)口量為11.63萬(wàn)噸，環(huán)比減少18.06%。

7月中國(guó)鎳生鐵產(chǎn)量為2.45萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.4%，同比減少9.39%。7月菲律賓鎳礦價(jià)格下跌，同時(shí)不銹鋼成品價(jià)格恢復(fù)，鎳生鐵成品價(jià)格也有所抬升，鎳鐵廠虧損程度降低，但仍處于成本倒掛狀態(tài)。在持續(xù)虧損情況下，多數(shù)高鎳生鐵冶煉廠繼續(xù)維持低負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，高鎳生鐵金屬量環(huán)比下滑7.87%。另一方面，7月200系不銹鋼產(chǎn)量增幅明顯，低鎳生鐵產(chǎn)量出現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)。

7月中國(guó)金屬鎳產(chǎn)量3.28萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)3.14%，同比增長(zhǎng)13.49%。根據(jù)SMM調(diào)研數(shù)據(jù)，7月國(guó)內(nèi)金屬鎳企業(yè)開工率為61%。頭部企業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏維持穩(wěn)定，個(gè)別冶煉廠產(chǎn)量上行，帶動(dòng)整體金屬鎳產(chǎn)量小幅增加。

7月中國(guó)硫酸鎳產(chǎn)量2.91萬(wàn)噸金屬量，環(huán)比增加17.34%，同比增加4.68%。7月部分廠商有新增硫酸鎳產(chǎn)能，在需求未明顯提振的情況下，硫酸鎳供應(yīng)量上行進(jìn)一步推動(dòng)成品價(jià)格下行。從成本端來(lái)看，7月氫氧化鎳鈷（MHP）市場(chǎng)流通量仍較少，MHP系數(shù)維持高位；高冰鎳賣方庫(kù)存較低，7月成交系數(shù)同樣持穩(wěn)運(yùn)行。當(dāng)月硫酸鎳生產(chǎn)成本仍維持高位。

7月中國(guó)原生鎳進(jìn)口量大幅回落，主因鎳生鐵進(jìn)口量大幅下滑。據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，7月鐵鎳合金（FENI）進(jìn)口量約為0.8萬(wàn)鎳金屬噸，環(huán)比持平。鎳生鐵7月進(jìn)口量約為10.28萬(wàn)鎳金屬噸，環(huán)比減少17.89%。7月金屬鎳維持凈進(jìn)口，但凈進(jìn)口量縮小至0.1萬(wàn)噸。

不銹鋼小幅減產(chǎn)，三元材料產(chǎn)量增速回暖

7月中國(guó)原生鎳總需求為18.98萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.01%，同比增加10.80%。7月中國(guó)原生鎳過剩約0.91萬(wàn)噸，過剩幅度收窄。

據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，7月我國(guó)不銹鋼粗鋼產(chǎn)量為326.8萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.72%，同比減少1.22%。其中300系產(chǎn)量為173.15萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.72%，同比增加5.84%。7月不銹鋼市場(chǎng)依舊處于傳統(tǒng)消費(fèi)淡季。月初不銹鋼價(jià)格跌至5年低點(diǎn)，導(dǎo)致不銹鋼廠普遍出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象。此外，不銹鋼廠的廠庫(kù)及社會(huì)庫(kù)存均處于高位，使得不銹鋼供給明顯過剩，眾多不銹鋼廠紛紛宣布減產(chǎn)計(jì)劃。近期不銹鋼期貨價(jià)格走強(qiáng)，帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格同步上漲，不銹鋼廠利潤(rùn)倒掛狀況有所改善，因此實(shí)際減產(chǎn)量并未達(dá)到預(yù)期。

根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，7月新能源汽車產(chǎn)銷分別完成124.3萬(wàn)輛和126.2萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)26.3%和27.4%。據(jù)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟公布數(shù)據(jù)顯示，7月我國(guó)動(dòng)力和儲(chǔ)能電池產(chǎn)量共計(jì)127.2GWh，環(huán)比下降3.1%，同比增長(zhǎng)47.8%。其中三元電池產(chǎn)量為29.5GWh，環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，同比增長(zhǎng)26.4%。SMM數(shù)據(jù)顯示，7月中國(guó)三元前驅(qū)體產(chǎn)量約7.23萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)5.71%，同比增長(zhǎng)5.52%，三元材料市場(chǎng)傳統(tǒng)旺季臨近，前驅(qū)體廠商進(jìn)入備貨階段，前驅(qū)體產(chǎn)量增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好。

不銹鋼需求復(fù)蘇預(yù)期樂觀

供給方面，由于鎳礦價(jià)格處于階段性低位，同時(shí)“金九銀十”消費(fèi)旺季即將來(lái)臨，冶煉廠利潤(rùn)得到邊際改善，生產(chǎn)意愿提高，國(guó)內(nèi)鎳生鐵實(shí)物量及金屬量均持穩(wěn)并小幅回升。金屬鎳方面，各家冶煉廠生產(chǎn)計(jì)劃持穩(wěn)，后續(xù)新投產(chǎn)能依然待定。硫酸鎳方面，原料市場(chǎng)供需仍維持緊平衡狀態(tài)，預(yù)計(jì)8月MHP、高冰鎳等原料系數(shù)將保持穩(wěn)定運(yùn)行。但受原生鎳過剩格局強(qiáng)化、基本面持續(xù)偏弱影響，鎳鹽生產(chǎn)成本預(yù)期仍有下行空間。

需求方面，不銹鋼預(yù)計(jì)產(chǎn)量將止跌回升。近期不銹鋼價(jià)格已擺脫前期低位，不銹鋼廠的成本價(jià)格倒掛狀況已得到改善。隨著價(jià)格走強(qiáng)，市場(chǎng)信心逐步恢復(fù)，成交有所回暖。經(jīng)過7月市場(chǎng)積極出貨，不銹鋼廠前期庫(kù)存壓力明顯減輕，生產(chǎn)熱情隨之提升。此外，隨著傳統(tǒng)消費(fèi)淡季逐步接近尾聲，市場(chǎng)對(duì)“金九銀十”需求復(fù)蘇的預(yù)期較為樂觀。加之國(guó)家近期“反內(nèi)卷”政策實(shí)施以及重大基建工程投資增加，8月不銹鋼產(chǎn)量有望在政策利好和需求預(yù)期的雙重推動(dòng)下實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步回升。新能源方面，雖然傳統(tǒng)旺季即將到來(lái)，但由于7月已消化部分前置訂單，預(yù)計(jì)三元前驅(qū)體產(chǎn)量增速將有所放緩。近期9系產(chǎn)品需求呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，對(duì)8系材料的市場(chǎng)份額形成小幅擠壓

作者張伯鯤 五礦有色金屬股份有限公司研究員

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