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概述

本月鐵礦石價格先漲后跌，整體均價上移。鐵礦石價格方面，62%澳粉指數漲幅大于新交所掉期主力合約大于青島港PB粉價格大于鐵礦石期貨主力合約。

截至8月29日，Mysteel62%澳粉遠期價格指數102.8美元/噸，環比上漲4.55美元/噸，漲幅4.63%。上海螺紋鋼價格3227元/噸，環比下跌113元/噸，跌幅3.38%。

8月宏觀影響權重降低，價格波動主要圍繞產業邏輯變化，先漲后跌再反彈的行情分別對應邏輯如下：前期煤礦查超產+《煤礦安全規程》造成煤礦端供給擔憂，焦煤領漲黑色，期間中美關稅如期展期提振市場情緒；中期煤礦供給擔憂淡化，限產影響高爐、燒結、焦化減產預期強化，同時 8 月成材加速累庫，螺紋階段性負反饋拖累黑色下跌，期間鮑威爾鴿派言論讓市場重拾9月降息信心，干擾行情節奏有所反復；后期伴隨終端需求觸底回升、《2025-2026 鋼鐵穩增長》對預期的提振，市場逐步轉向限產后的高爐和終端旺季需求復蘇邏輯，黑色價格反彈。

展望9月，中國鐵礦石供需面或將表現為供強需弱。

供應端，9月鐵礦石日均發運量預計同環比增加；綜合前期發運、海漂庫存及到港比例來看，47港到港量預計表現為同環比增加。

需求端，9月成材庫存壓力顯現，考驗市場能否承接鐵水復產至高位，根據目前高爐停復產計劃，預計鐵水產量下滑。

綜合來看，2025年9月中國市場鐵礦石供應逐步寬松，港口庫存或延續累庫趨勢，月度鐵礦石價格或寬幅震蕩。

Part1.價格：本月鐵礦石價格先漲后跌，均價上

本月鐵礦石價格連續上漲后出現回調，隨后震蕩運行，整體表現為上漲走勢。

其中鐵礦石價格方面，62%澳粉指數漲幅大于新交所掉期主力合約大于青島港PB粉價格大于鐵礦石期貨主力合約。

截至目前，Mysteel62%澳粉遠期價格指數102.8美元/噸，環比上漲4.55美元/噸，漲幅4.63%。上海螺紋鋼價格3227元/噸，環比下跌113元/噸，跌幅3.38%。

鐵礦石期現方面，本月09合約基差月環比走縮9，截至目前，PB粉-09合約基差為-24；進口利潤方面，以青島港PB粉為例，截止目前，PB粉即期進口利潤為-9元/噸，月環比縮小11元/噸。

本月江蘇地區鋼廠螺紋毛利走縮，截止目前，江蘇地區螺紋鋼即期毛利為270元/噸，月環比縮小95元/噸。

本月鐵礦石基本面點評：

8月中國鐵礦石基本面表現為供增需降的局面。

供應端方面，日均到港量環比增加。

需求端方面，8月傳統淡季里，五大材產需雙降，鋼廠利潤在下旬快速收縮，但是成材廠庫壓力尚在累積，仍能支撐鋼廠維持生產，月內鐵水產量在240-241萬噸之間窄幅波動。從鐵礦石庫存結構變化來看，鋼廠進口鐵礦石總庫存整體下小幅去庫，月內疏港維持高位，港口庫存月內經歷去庫后重新累庫，總庫存呈現累庫趨勢。

2.2供給：月全球發運環比回升、中國到港環比回升

數據來源：Mysteel鐵礦石核心數據

鐵礦石到港量：8月份47港到港總量環比增加，處于近三年同期高位水平。目前8月日均到港量為372萬噸，環比增加5.5萬噸，同比增加11.7萬噸。

8月到港環比增量主要來自巴西，澳洲到港環比回落。47港兩港卸前累計同比減量由8月初的2346萬噸縮至1986.2萬噸。根據前期發運及模型預測，8月到港強度同環比增加。

鐵礦石發運量：8月份全球鐵礦石發運總量環比增加，處于近三年同期高位水平，日均發運量為468萬噸，環比增29萬噸，同比減少15萬噸。

澳洲日均發運環比降13萬噸，同比降24萬噸；巴西日均發運環比增加13.8萬噸，同比增1.7萬噸。

非主流國家日均發運環比增13萬噸，同比增0.2萬噸，其中增量主要體現在利比里亞、智利、挪威，減量主要在印度。預計9月全球鐵礦石日均發運量同環比增加。

2.3需求：月高爐檢修增加，日均鐵水產量出現小幅下滑

數據來源：Mysteel鐵礦石核心數據

鐵水產量： Mysteel統計247家鋼廠樣本8月鐵水產量總量預計環比減少34萬噸至7453萬噸，日均鐵水產量環比減少0.8萬噸至240.5萬噸/天，全年累計同比增加8.1萬噸。

月內主要原料價格上漲，噸鋼成本小漲，月末成材價格下跌，鋼廠利潤收縮。全國鋼廠盈利率攀高后下滑至63%，仍處于較高水平，且成材廠庫壓力尚未明顯累積，難有實際減產壓力，月內鐵水產量呈現北方環保限產導致月度鐵水減量，其他省份復產貢獻部分增量的表現。

2.4庫存：月中國47港鐵礦石庫存整體呈現趨勢

數據來源：Mysteel鐵礦石核心數據

8月中國47港鐵礦石庫存體呈現累庫趨勢，截止目前，47港鐵礦石庫存總量14388萬噸，較上月底累庫166萬噸，比今年年初去庫1222萬噸，比去年同期庫存低1691萬噸。

本月47港鐵礦石庫存整體表現為小幅累庫主要原因是到港增加，周期內需求量低于港口鐵礦石卸貨入庫量。

Part 3. 展望

展望9月，中國鐵礦石供需面或將表現為供強需弱。

供應端，9月鐵礦石日均發運量預計同環比增加；綜合前期發運、海漂庫存及到港比例來看，47港到港量預計表現為同環比增加。

需求端，9月成材庫存壓力顯現，考驗市場能否承接鐵水復產至高位，根據目前高爐停復產計劃，預計鐵水月度鐵水產量均值環比有所下滑。

綜合來看，2025年9月中國市場鐵礦石供應逐步寬松，港口庫存或延續累庫趨勢，月度鐵礦石均價或寬幅震蕩

數據來源：鋼聯數據文章作者：何佳

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