近日中建西部建設股份有限公司（簡稱“西部建設”，002302.SZ）發布的半年報顯示，公司上半年新簽合同額290.99億元，實現營業收入90.21億元，同比分別小幅下行4.14%和8.85%，不過歸屬于上市公司股東的凈利潤錄得-0.96億元，同比下滑幅度高達1810.39%，也成為公司近5年來首次中報凈利潤轉虧。

公司在半年報中表示，受房地產投資持續下滑、基建投資增速放緩等影響，混凝土市場需求持續收縮，行業延續量價齊跌態勢，企業利潤空間承壓。

據中國混凝土與水泥制品協會數據顯示，1-6月全國商品混凝土累計產量同比下降5.8%，規模以上混凝土與水泥制品工業主營業務收入同比降低11.2%，利潤總額同比下降26.4%。在市場需求不足和價格競爭加劇的雙重壓力下，行業盈利能力顯著減弱。

作為全國預拌混凝土行業龍頭之一，西部建設也避免不了行業深度調整期帶來的陣痛。上半年公司毛利率5.94%同比下降1.61個百分點，營業利潤率首次在中報業績中轉負至-0.49%，也凸顯公司在轉型期的營收困境。

不過財聯社注意到，公司作為央企中建集團子公司，在混凝土行業的市占率仍保持高位，新簽訂單并未顯著減少，而拖累公司利潤表現的核心因素之一是應收賬款占比過大。半年報數據顯示，公司應收賬款約245.70億元，占總資產比例高達72.63%，同比抬升5%。

聯合資信在評級報告中指出，由于關聯交易規模占比始終較大，導致應收賬款占比過大，進而引發的資金占用以及連帶的壞賬計提損失對業績影響較大，且持續存在下游建筑客戶資金鏈緊張背景下面臨的減值壓力。與此同時，公司經營性現金流近年來持續為負，現金比率掉至近10年中報新低的0.11，對于公司整體償債穩定性造成侵蝕。

從償債能力來看，公司資產負債率69.07%，流動負債占比較高達到94.82%，公司有息負債率10.25%仍處于上行趨勢。由于凈利潤首次轉虧，已獲利息倍數跌至近年來新低的0.29倍，全部債務/EBITDA也升至13.44倍，長期償債能力已有明顯弱化。

財聯社查詢，該公司目前存續債券2只，規模16億元，1年內到期的債券規模10億元。

“對于混凝土行業而言，銷售回款多集中于三、四季度，中報的貨幣資金和應收賬款往往具有季節性波動特征”，有業內人士指出。盡管如此，在行業整體“寒冬”期，水泥單價持續下滑和下游地產修復的疲軟，對公司后續經營能力提出更高的考驗。

截至8月17日，全國散裝P.O42.5水泥市場單周均價為344.2元/ 噸，環比上周下降0.6%，較上月同比下降2.1%，較去年同比下降8.0%。

西部建設的股價近期大幅震蕩，8月20日報收7.03元，漲幅0.29%，總市值僅89億元。

來源：財聯社

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