（攝影：宋雨彤）

當地時間7月30日，美國總統特朗普宣布，從8月1日起將對進口的銅半成品和銅含量高的衍生品統一征收50%的關稅。套利空間消失使得紐約銅價應聲回落，單日暴跌18%，創1968年以來最大跌幅。特朗普政府試圖重塑本土制造業供應鏈，卻暴露了其銅產業的結構性短板。在50%需求依賴進口的現實情況下，高關稅非但難解美國供應困局，反而將成本轉嫁給本土制造業，并觸發全球貿易流向的混亂重組。

關稅政策精準打擊半成品，暴露美國供應短板

美國此次關稅設計具有“選擇性打擊”特征：第一，征稅范圍精準限定。僅針對銅半成品（銅管、銅線、銅棒、銅板等）和銅密集型衍生品（管件、電纜、連接器、電氣元件等），而銅礦石、精煉銅、銅廢料被排除在外。此舉旨在保護美國本土冶煉業，同時迫使下游加工環節回流。第二，配套措施強化本土控制。要求美國產優質銅廢料和銅輸入材料中，25%須本土銷售，未來比例還將提高。但現實矛盾在于，美國銅廢料本土消化率已達40%。這意味著政策設定的初始目標反而低于現狀，缺乏實際約束力。外界猜測如此設定可能是旨在將既成事實“制度化”，為后續提高比例做鋪墊，但這樣做并未解決核心矛盾。第三，國家安全理由遭到質疑。美國商務部聲稱“進口銅威脅國防供應鏈”，列舉戰機、潛艇等對銅的依賴。然而，美國精煉銅年消費160萬噸中多達80萬噸需進口，本土冶煉產能不足（目前美國僅有3座銅冶煉廠，其中1座長期停產），年精煉產能約為89萬噸，無法消化額外留存的廢銅或精礦，導致原料積壓而不是轉化為成品。而新建冶煉企業周期長達數年，短期內難以替代進口。

全球供需結構的剛性缺口遭遇貿易扭曲

銅作為全球第三大消費金屬（僅次于鐵、鋁），其供需格局原本已經呈現緊平衡狀態，美國關稅政策將進一步放大矛盾。從供應端看，礦山短缺與冶煉瓶頸并存。根據全球約17家礦企規劃，預計2025年全球銅礦凈增量僅為17萬噸，遠低于2024年的52萬噸，主因智利、秘魯老礦山減產及非洲新礦投產延遲。冶煉環節同樣承壓，銅精礦加工費（TC）跌至-40美元/噸，冶煉廠勉強依賴硫酸副產品收益維持運營。美國關稅豁免精煉銅，使智利、秘魯等精煉銅主產國意外受益，但征收半成品關稅將導致加拿大每年15萬噸銅材出口面臨成本壁壘，被迫尋求銷往其他市場，進一步影響全球銅供需平衡。從需求端看,供不應求疊加成本抬升制約產業升級。電動汽車（用銅量為燃油車4倍）、數據中心（單項目耗銅萬噸級）等產業推動銅需求年增長幅度達2.3%，超過供應增速。美國本土制造業中，關稅將導致建筑（電線）、汽車（零部件）、電子（電路板）三大領域成本直接抬升，尤其是數據中心建設可能因銅半成品價格波動而延遲，拖累人工智能基礎設施進度。

銅產業鏈受到沖擊將導致成本傳導與貿易重構

上述關稅政策將造成美國制造業陷入“成本陷阱”和全球貿易流向被迫重構這兩個后果。前者的表現一是短期囤貨潮后遺癥。7月初特朗普釋放征稅信號后，美國進口商搶購囤積精煉銅，推升紐約銅價單日大漲13%。但最終政策卻豁免精煉銅，導致囤積的精煉銅被迫折價轉售，貿易商損失慘重。表現二是下游行業被動承壓。美國本土缺乏銅加工能力，關稅推高了銅半成品進口成本，但是卻無法激勵國內投資（冶煉廠建設需5年以上周期），而下游制造業成本激增可能迫使產能外遷，這與特朗普倡導的“制造業回流”目標背道而馳。美國電纜制造商、汽車零部件等企業面臨兩難，未來要么改用本土高價銅材，要么承擔50%關稅。無論何種選擇，成本終將轉嫁給消費者，從而削弱美國產品競爭力。后者的表現一是美國銅產品供應鏈將重新調整。智利財政部長馬塞爾在此次美國征收關稅生效前的多次表態中，已明確傳遞了通過市場多元化策略應對風險的立場；墨西哥蒙特雷地區80%的銅線產能依賴對美出口，新關稅直接威脅其生存，將使其被迫另尋出路。表現二是殃及北美區域協作。加拿大雖獲精煉銅豁免，但銅絲、電纜等產品仍被征稅，制造商可能減產以對沖需求萎縮。

美國銅關稅政策的長期隱憂在于多邊貿易體系再遭重創

今年以來，特朗普政府先后六度動用“232條款”實施關稅政策，以國家安全之名行貿易保護主義之實。此次征收銅關稅將進一步沖擊WTO多邊規則，全球銅貿易從合作轉向脫鉤。一方面全球供應鏈區域化分割加速，呈現碎片化格局。另一方面貿易爭端將會加劇，部分國家可能因此采取報復措施，以反制貿易壁壘。

總之，美國銅關稅既暴露了其本土供應鏈的脆弱性，又強行割裂了全球銅市場。短期內，囤貨潮退去后的精煉銅價格暴跌、銅半成品征收關稅導致制造業成本激增已成定局；長期看，加拿大和墨西哥等國需要為其銅產品重新尋找其他出口市場，北美銅產業鏈重組的趨勢將不可逆轉。當銅這一“工業血脈”的流動被人為力量扭曲，美國所追求的“供應鏈安全”恐將淪為代價高昂的自我設限，而全球經濟則將在貿易版圖的重構中步入更深的不確定性。

作者 周勻 中國金屬礦業經濟研究院（五礦產業金融研究院）高級研究員

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