5月以來，動力煤市場需求低迷、港口庫存持續攀升，導致悲觀情緒不斷升溫，價格下跌有所加速。截至5月15日，CCTD環渤海動力煤現貨參考價5500K、5000K、4500K分別收于632、551、485元/噸，日環比變化-2、-2、-3元/噸，周環比變化-16、-16、-16元/噸，且三個規格品價格持續創2022年以來新低。

就5月中旬來看，市場利空壓制明顯，價格弱勢難改。

首先，供應端偏寬松

產地方面，雖然近期煤礦價格持續明顯下跌，但是產量仍未出現收縮跡象，供應仍保持在較高水平。目前CCTD監測的樣本煤礦產能利用率仍保持在81.0%以上。

中轉港方面，目前環渤海港口庫存3290萬噸的高位水平，同比增長35.3%秦皇島庫存更是達到761萬噸，同比高242萬噸，增幅達到46.6%，疏港壓力明顯偏大。

下游方面，雖然終端對市場煤的采購態度消極，但由于日耗仍處于淡季水平，疊加有長協煤支撐，因此庫存仍以緩慢積累為主。

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其次，需求端難改善

現階段終端庫存充足，疊加市場看跌預期仍較為明顯，“買漲不買跌”情況下，終端觀望情緒濃郁，采購需求受到明顯抑制。另外，據天氣網消息，近期西南、江南、華南不少地區降水偏多，其中水電集中的西南地區降水量較常年同期偏多3～6成，部分地區偏多1～2倍。隨著降雨天氣增加，水電出力提升，將進一步擠壓火電空間。

不過，隨著宏觀面利好消息頻現，以及“迎峰度夏”備煤期逐漸臨近，預計進入下旬后，動力煤市場有望逐漸止跌，若需求釋放力度較好，不排除反彈的可能性。

宏觀面支撐物價合理回升

5月9日，央行發布《2025年一季度中國貨幣政策執行報告》，在其中的專欄中提到：“在價格調控思路上，從以往的管高價轉向管低價”。這一轉變意義深遠，與當下的經濟形勢緊密相連。就煤炭來看，作為商品，同樣需要防止價格出現持續性的超跌，以避免對能源的持續穩定供應和行業的高質量發展產生消極影響。

“對等關稅”的利空影響減弱

前期市場普遍擔憂“對等關稅”對經濟的沖擊，導致對煤炭等大宗商品的需求估計較為悲觀，但隨著《中美日內瓦經貿會談聯合聲明》的發布，表明雙方在關稅、磋商機制等核心議題上達成實質性共識，大超市場預期。因此有利于修復市場之前的悲觀預期。

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5月下旬，市場需求或將開始改善。

目前電力終端庫存雖然充足，但和去年同期相比并不高，疊加進口煤有繼續收縮的預期，因此進入下旬后，在“迎峰度夏”補庫驅動下，電煤需求有望提升。

而隨著宏觀經濟預期改善，后期投資、出口等方面或有超預期表現，因此一定程度上也能對非電用煤形成支撐。

來源 |CCTD中國煤炭市場網（轉載請注明）

作者弘墨

編輯 | 王越

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