（攝影：張小軍）

銻市場，供需加快調整、銻價持續沖高，特別是國內銻礦“易減難增”，海外銻礦進口減少，價格底部支撐強勁，預計銻品價格仍將高位運行。

內外價差有所收斂，國內銻價加速上行

20251-3月，銻價出現大幅上漲，價格中樞整體抬升。隨著中國春節后復工，冶煉廠惜售挺價意愿較強，市場供應相對偏緊，月中旬以來，銻價開始企穩并快速大幅反彈，尤其是月以來，國內銻價屢創新高。一季度，國內銻精礦平均價格14.41萬元金屬噸，同比上漲95.92%，其中最高價格21.4萬元金屬噸，最低價格12.1萬元金屬噸；銻錠平均價格16.76萬元噸，同比上漲88.25%，其中最高價格24萬元噸，最低價格14.2萬元噸；氧化銻平均價格15.05萬元噸，同比上漲91.17%，其中最高價格22萬元噸，最低價格12.8萬元噸。

20251-3月銻價變化情況（截至31日）

資料來源：Wind，五礦經研院

：國內銻品價格走勢圖（截至202531日）

資料來源：Wind，安泰科，五礦經研院

：歐洲銻錠價格走勢圖（截至202531日）

資料來源：Wind，五礦經研院

供應出現分化，需求內外分化

1.國內銻品供應出現分化

據中國有色金屬工業協會銻業分會統計數據顯示，2025月，銻業分會會員企業自產銻原料（銻精礦及其他）0.47萬噸（金屬含量），同比增長20.75%1-3月累計自產銻原料（銻精礦及其他）1.09萬噸（金屬含量），同比增長2.64%月份銻錠產量為0.51萬噸，同比增長4.22%1-3月銻錠產量為1.18萬噸，同比下降27.04%月份氧化銻產量為0.77萬噸，同比下降11.37%1-3月氧化銻產量為1.83萬噸，同比下降18.934%1-3月，國內銻品產量整體出現分化。一方面在銻品價格高位上漲的背景下，國內銻礦企業生產積極性較高，特別是月以來銻礦產量同比有較大幅度增長，但整體上由于近年來國內生態環保政策趨嚴，加之銻資源在長期高強度開采后品位已有所下降、選礦成本提高，國內銻資源供應此前已經進入平臺期，國內銻礦短期雖能上沖，但后續難有大量增量資源釋放；另一方面是因為受到出口政策影響，國內銻品價格此前承壓回落，生產企業根據市場需求情況加快調整供應節奏。

20251-3月中國自產銻品情況

資料來源：中國有色金屬工業協會銻業分會，五礦經研院

2.受內外政策環境影響，銻品貿易均有所下滑

出口方面，1-3月，我國沒有出口銻礦砂及精礦；出口氧化銻3447.8噸，較去年同期下降57.96%，其中，月出口901噸，較去年同期下降75.24%1-3月，我國出口銻錠157噸，較去年同期下降79.99%，其中，月出口137噸，較去年同期下降49.83%1-3月，出口未鍛軋鉛銻合金（銻主要元素）789.5噸，較去年同期下降28.63%，其中，月出口524.6噸，較去年同期增長189.4%

20251-3月中國銻品出口情況（單位：噸）

資料來源：Wind，五礦經研院

進口方面，1-3月，我國進口銻精礦9530.2噸，較去年同期下降25.51%，其中，月進口銻精礦1483噸，較去年同期下降63.88%；進口未鍛軋鉛銻合金（銻主要元素）6577.6噸，較去年同期增長倍以上，其中，月進口2217.3噸，較去年同期增長倍以上。

20251-3月中國銻品進口情況（單位：噸）

資料來源：Wind，五礦經研院

3.國內需求保持增長，鉛蓄電池出口下降

進入2025年以來，國內銻下游應用領域發展形勢總體良好。1-3月，所有應用領域都呈現增長態勢，特別是合成橡膠、太陽能電池、汽車、新能源汽車等產量都實現兩位數以上的上漲。

：銻主要下游應用領域發展情況

資料來源：Wind，五礦經研院

鉛酸蓄電池出口出現下滑。月份，我國出口鉛酸蓄電池1269.2萬個，同比增長19.2%，當月出口數量處于年內較高水平；1-3月，累計出口鉛酸蓄電池超過3660.4萬個，同比下降2.9%，整體仍然處于近年來的較低水平，一方面是由于過去兩年同期出口處于較高水平，另一方面是由于關稅政策對鉛酸蓄電池出口有一定抑制作用。

：中國鉛酸蓄電池出口（萬個，

資料來源：Wind，五礦經研院

銻市場重大事件

1.美國永久資源公司（Perpetua Resources）銻礦項目獲得許可。2025日，美國政府為位于愛達荷州的永久資源公司所屬的銻礦項目簽署最終開采許可。此前，永久資源公司正通過其資子公司專注于美國愛達荷州中部輝銻礦黃松區金銻銀礦床的勘探、現場修復和再開發。根據公開資料，該礦的探明和概算儲量約1.48億磅銻（金屬量，礦石量1.04億噸，品位0.06%，約6.24萬噸銻）；探明和控制資源量約2.06億磅銻（金屬量，礦石量1.32億噸，品位0.07%，約9.34萬噸銻）。作為目前美國本土品位最高的露天金礦床之一，永久資源公司計劃采用現代、負責任的采礦方法恢復廢棄的礦場，并生產黃金和銻，一旦實現投產，將成為美國本土唯一生產的銻礦資源，有望滿足美國35%的銻消費需求，對于美國構建安全可靠的銻供應鏈具有重要意義。2024年以來，美國國防部已經為該公司提供了接近億美元的資金支持，以幫助其做好開采前的準備工作。美國長期以來一直注重銻資源的保供問題，將銻列為關鍵礦產。其銻的主要初級消費領域為金屬產品（包括含銻鉛和彈藥，約占43%）、阻燃劑（約占35%）、非金屬產品（包括陶瓷、玻璃和橡膠制品，約占22%）。21日，該公司對特朗普簽署的推動國內關鍵礦產生產行政命令表示歡迎并表示，“今日的行政命令是對美國采礦業的有力支持，而Stibnite項目正是美國亟需優先發展關鍵礦產生產的最佳例證”“該項目兼具國家安全意義、歷經八年許可審查，并擁有全面的環境修復計劃，已做好推進準備。我們深受鼓舞，這一行動將開啟美國關鍵礦產主導地位的新紀元” 。

2.加拿大Military Metals在其位于斯洛伐克的Trojarová金礦區啟動了地下激光雷達（LIDAR）勘測工作。該礦區有著長達1.7公里的巷道，其中包含條橫巷與礦化帶相連。本次勘測的主要目標是精準記錄歷史采樣點的位置，為后續三維礦床模型的構建提供依據。與此同時，銻的價格在歐洲市場達到了59,800美元噸的歷史新高，這進一步凸顯了該項目在戰略資源供應方面的重要意義。公司計劃從礦區采集20多公斤的礦化樣本，用于定制分析標準，以確保即將開展的鉆探計劃的質量。此前，該公司積極推進項目資源估算工作，已經完成14300米鉆探數據和350個地下采樣數據的數字化處理，并通過Leapfrog軟件系統構建三維地質模型。公司計劃于2025月初申請鉆探許可，設計新的鉆探方案以符合NI 43-101標準。

銻市場展望

供應方面，在供需加快調整、銻價持續沖高的背景下，國內銻礦原料產量或有所增加，但不會大幅增長，疊加進口銻精礦出現下滑，礦端整體供應保持偏緊；中長期來看，國內資源品位下降、環保壓力下，國內銻原料供應偏緊格局將持續，雖然會隨價格漲跌有所波動，但后續難有大幅增長；未來供應仍需要依賴進口銻資源，國外供應變化仍將對國內銻市場產生較大影響，特別是在內外市場銻品價格相差懸殊的背景下，從緬甸、越南、塔吉克斯坦等國進入國內的銻精礦資源量難見增長。需求方面，月份以來國內制造業PMI連續在榮枯線以上，反映出春節假期之后國內生產節奏加快恢復，制造業整體保持向好發展勢頭，也將帶動國內銻行業下游消費保持增長態勢。當然，也要看到美國特朗普政府即將發起針對全球的關稅戰，將對全球供應鏈帶來巨大沖擊，特別是短期將導致全球市場供需、金融等陷入紊亂狀態。面對全球市場波動，我國仍將是全球經濟增長的最重要引擎。因此，在密切關注海外政策變化的同時，后續重點關注國內設備更新和消費品以舊換新、新能源等政策支持力度，隨著增量政策效果逐步顯現，以及新政策出臺，汽車、家電等消費增長或將繼續對銻品需求形成支撐。

整體而言，由于銻精礦整體“易減難增”，在國內需求保持增長的背景下，國內銻品價格支撐強勁，特別是冶煉企業將通過調節產量來穩定價格，出口政策及關稅政策變化帶來的短期沖擊和影響將不會帶來持續的壓力，銻產業鏈能夠迅速在高位實現新的平衡。后續需重點關注關稅政策變化帶來的全球貿易動蕩、國內消費需求提振力度、出口政策的持續性，預計銻品價格仍將高位運行。

作者 李曉杰 中國金屬礦業經濟研究院高級研究員

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