一、黃金的“范式轉變”與貨幣體系重構 Egon von Greyerz認為，黃金正經歷歷史性的價值重估，其核心驅動力在于全球貨幣體系的根本性危機。

自1971年美元與黃金脫鉤以來，法幣（美元、歐元等）已貶值99%，剩余1%的貶值路徑意味著法幣體系將走向歸零。

當前，巴塞爾III條款將黃金納入銀行一級資本，賦予黃金與國債同等的信用地位，進一步強化了黃金的貨幣屬性。

與此同時，全球央行正加速“去美元化”，金磚國家（如中國、俄羅斯等）將外匯儲備從美債轉向黃金，推動黃金需求結構性增長。 二、黃金的長期邏輯：供需失衡與價值重估 1. 供需矛盾加劇： ? 需求端：全球央行連續15年增持黃金，2024年購金量達333噸（四季度數據），創歷史新高。金磚國家推動的儲備多元化，疊加地緣沖突（如印巴局勢、中東緊張）引發的避險需求，使黃金成為“終極保險資產”。 ? 供應端：全球金礦產量停滯（年約3000噸），新礦項目因ESG限制和成本上升難以擴產，實物黃金短缺問題日益突出。 2. 美元信用崩塌的連鎖反應： ? 美國債務規模突破100萬億美元，依賴“借新還舊”的債務經濟模式難以為繼，美元實際購買力持續縮水。黃金作為“非信用資產”，成為對沖法幣貶值的核心工具。 ? 道金比率（道指/金價）從40降至11，Egon預測該比率將跌至0.5-1，意味著黃金價格可能達到5萬美元/盎司（以道指5000點計）。 三、白銀的補漲機會與投資策略

Egon指出，白銀因工業屬性（新能源、AI算力需求）和貨幣屬性的雙重驅動，上漲潛力可能超越黃金。他建議資產配置中黃金占75%、白銀占25%，以平衡波動風險。當前白銀庫存持續下降（如COMEX庫存激增后轉出口至亞洲），供需缺口擴大或推動價格加速上行。 四、風險與操作建議 ? 短期風險：技術面超買（日線RSI達75）可能引發回調，但Egon強調回調空間有限，因央行購金和機構增配（當前持倉不足1%）形成托底支撐。 ? 長期策略： ? 實物黃金：優先選擇金條而非首飾，避免加工費損耗。 ? 配置時機：當前黃金仍處“范式轉變”初期，建議逢低布局并長期持有（5-15年周期）。 五、歷史鏡鑒與市場誤判 Egon批評主流市場忽視歷史規律：自1971年以來，黃金漲幅達78倍，遠超標普500指數（572%），但其占全球金融資產比例仍不足1%，表明黃金仍被嚴重低估。他警示，泡沫資產（股市、房地產）的崩潰將加速資金涌入貴金屬，黃金的“價值重估”遠未結束。 結語 Egon von Greyerz的核心結論是：黃金并非短期投機標的，而是貨幣體系崩潰下的生存必需品。在美元霸權終結、全球債務危機深化的背景下，黃金與白銀的“貨幣屬性回歸”將成為未來十年的核心主題。投資者需超越短期波動，以歷史視角看待這一“千年級財富重置”。

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