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引言

Mysteel62%澳粉遠期價格指數103.45美元/噸，周環比下跌5.45美元/噸,跌幅5%。青島港PB粉價格802元/噸，周環比下跌28元/噸,跌幅3.37%。

從宏觀來看，美國服務業PMI意外萎縮、創兩年多新低，制造業擴張超預期；密歇根消費者長期通脹預期飆升至3.5%，創1995年以來新高，消費者信心低迷。

特朗普第二任期首次內閣會：4月2日起將“按時”對墨西哥加拿大兩國加征關稅；美方已決定對歐盟征收25%關稅，并將“很快”宣布。全國住房城鄉建設系統數字住建建設推進會在重慶召開。

會議強調，加快推進數字住建建設，不斷提升工作質效。中共中央政治局：擴大國內需求，推動科技創新和產業創新融合發展，穩住樓市股市。

總的來看，本周鐵礦石價格震蕩偏弱運行，鐵礦石價格表現弱于成材。宏觀層面，市場對終端需求的擔憂多源于近期多國針對包括鋼鐵出口在內的關稅政策。

臨近重要會議，市場心態受多方消息影響，情緒波動較大，對重要會議政策持謹慎樂觀態度。產業層面，本周五大材數據顯示，復工復產進度偏中性，缺乏亮眼表現，市場樂觀情緒降溫。

鐵礦石基本面表現依舊相對健康。價格明顯回落后，部分貿易商有抄底情緒，鋼廠采購積極性也有所改善。

本周從基本面來看，鐵礦石基本面供弱需強。供應方面，受前期發運影響，本期到港船數減少，到港量小幅回落；

需求方面，周內Mysteel調研數據顯示新增高爐檢修5座，復產9座，隨著成材需求好轉，鋼廠高爐將陸續復產，本期鐵水產量繼續小幅回升。庫存方面，中國47港鐵礦石庫存環比去庫，絕對值處于近3年同期高位。

1.價格：本周鐵礦石價格跌幅明顯

本周鐵礦石價格跌幅明顯，截止目前，Mysteel62%澳粉遠期價格指數103.45美元/噸，周環比下跌5.45美元/噸,跌幅5%。上海螺紋鋼價格3282元/噸，周環比下跌48元/噸，跌幅1.44%。

鐵礦石價格方面，62%澳粉指數跌幅大于鐵礦石期貨主力合約價格大于新交所掉期主力合約大于青島港PB粉。本周鐵礦石基本面延續健康狀態，需求維持上行通道，但是受市場多方消息擾動，本周鐵礦石價格出現明顯回調。

進口利潤方面，即期進口利潤周環比小幅走擴，以青島港PB粉為例，即期進口利潤為4元/噸，周環比走擴10元/噸；基差方面，基于05合約基差，青島港PB粉基差為1，周環比走擴9。

鋼廠利潤方面，鋼廠利潤周環比收窄7元/噸，目前江蘇螺紋鋼即期毛利為126元/噸。

2.基本面：中國進口鐵礦石基本面供弱需強，港口庫存繼續去庫

本周鐵礦石基本面點評：本期中國進口鐵礦石供需基本面表現為供弱需強。供應方面，受前期發運影響，本期到港船數減少，到港量小幅回落。

需求方面，周內Mysteel調研數據顯示新增高爐檢修5座，復產9座，隨著成材需求好轉，鋼廠高爐將陸續復產，本期鐵水產量繼續小幅回升，預計鐵水產量將繼續小幅回升。

從市場行為來看，貿易商積極出貨，部分貿易商短期看好市場，投機性需求有所增加；鋼廠進口礦庫存維持低位，存在剛需補庫需求，隨著高爐復產增加，鋼廠港口現貨采購有望改善。因到港降、疏港增，港口庫存繼續去庫。

2.1鐵礦石供應：本期發運大幅反彈、到港回落，下期發運小增，到港觸底

近期全球鐵礦石發運量遠端供應因天氣影響消退而補量，低位回升至近三年同期高位。根據Mysteel全球鐵礦石發運量數據顯示，本期值為3066.9萬噸，周環比增加1378.7噸；2月全球發運量周均值為2363萬噸，環比1月減少414萬噸，同比去年2月減少713.1萬噸。

其中2月澳洲周均發運量1311萬噸，環比減少351萬噸，同比減少247萬噸；巴西2月周均值為594萬噸，環比減少22萬噸，同比減少82萬噸。

從今年累計發運情況看，全球鐵礦石發運累計同比減少1097.8萬噸，其中巴西累計同比減少191萬噸，非主流累計同比減少415萬噸，澳洲累計同比減少492萬噸。結合季節性規律及近期天氣情況預計，下期全球鐵礦石發運量預計小幅增加。

近期中國47港鐵礦石近端供應環比小幅減少，處于近三年同期偏低位。根據Mysteel47港鐵礦石到港量數據顯示，本期值為2275萬噸，周環比減少58.7萬噸，較上月周均值高98萬噸；2月到港量周均值為2177萬噸，環比1月減少238萬噸，同比去年2月減少291萬噸。

今年以來，47港鐵礦石到港量累計同比減少2438萬噸，其中澳洲累計同比減少582萬噸，巴西累計同比減少915萬噸，非主流累計同比減少868萬噸。根據模型測算及近期天氣預測，預計下期到港量環比減少至近三年低位。

2.2鐵礦石需求：鐵水產量小幅回落，鋼廠進口礦庫存繼續下探

本周247樣本鋼廠日均鐵水產量小幅回升。247樣本鋼廠鐵水日均產量為227.94萬噸/天，環比上周增0.45萬噸/天，較年初增2.74萬噸/天，同比增加5.08萬噸/天。

本期共新增9座高爐復產，5座高爐檢修，高爐復產多數地區均有發生，主要原因在于隨著建材需求持續好轉，鋼廠利潤開始走擴，該類型鋼廠復產比較積極:高爐檢修在河北、江西、山西等地區，以板材廠為主，除個別鋼廠檢修時長較長外，其他為短期性檢修，預計下周或將復產。

根據高爐停復產計劃，下周高爐復產13座，檢修2座，受鋼廠利潤擴張以及建材需求好轉影響，鐵水產量有望繼續增加，鐵水產量預計增加明顯。

2.3鐵礦石庫存：本期47港鐵礦石庫存環比去庫 下期將延續去庫趨勢

中國47港鐵礦石庫存環比去庫，絕對值處于近3年同期高位。截止2月27日，47港鐵礦石庫存總量15931萬噸，環比去庫174萬噸，較年初累庫146萬噸，比去年同期庫存高1350萬噸。

本期港口庫存表現為去庫的主要原因是，周期內到港明顯下降疊加疏港增加，港口卸貨入庫總量低于出庫總量。下期從卸貨端考慮，下期到港大幅下滑，且目前港口在港船舶數量連續降至年內低位；

從需求端考慮，目前鋼企鐵礦石消耗量穩步回升，疏港預計保持小幅增加態勢；整體卸貨入庫量低于出庫量。綜合預測，下期47港港口庫存維持去庫趨勢。

月度平衡表：Mysteel鐵礦石分析團隊1月31日預計，2月份中國47港鐵礦石環比去庫。

3.下周展望

展望下周，結合季節性規律及近期天氣情況預計，下期全球鐵礦石發運量預計小幅增加；需求方面，預計下周日均鐵水產量小幅回升；整體卸貨入庫量低于出庫量，下期47港港口庫存維持去庫趨勢。綜合預計，短期鐵礦石價格震蕩運行。

數據來源：鋼聯數據文章作者：黃雨貝

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