11月份國內鋼坯市場整體呈現“底部有支撐、高位存阻力”的小幅震蕩運行特征。這一階段市場運行邏輯回歸基本面主導，宏觀層面的擾動因素顯著減弱，價格波動主要圍繞供需關系及成本端變化展開。從實際行情來看，盡管下游存在階段性補貨需求，但傳統淡季效應已初步顯現，疊加部分區域環保限產影響，需求釋放空間受限，制約了鋼價反彈高度；不過鋼企成本壓力突出，疊加期現基差表現堅挺，為價格提供了較強抗跌支撐。對于12月份鋼坯市場走勢如何的問題，從以下幾方面分析：

一、11月國際鋼市價格走勢

11月鋼坯價格呈現國內外走勢分化的特征，截至11月30日，我的鋼鐵全國鋼坯價格指數報3008.32/元/噸，月環比小幅上漲1.82元/噸；國際市場則表現偏弱，其中獨聯體鋼坯 FOB報價為435美元/噸，月環比下跌5美元/噸，中東地區鋼坯 FOB 報價420美元/ 噸，月環比下跌2美元/噸，兩大核心出口區域報價均出現不同程度回落。

圖一：2023-2025年中國鋼坯與獨聯體方坯出口價格對比

二、國內鋼坯價格小幅震蕩調整

截至11月30日，唐山鋼坯出廠價報2980元/噸，較11月初相比價格上調30元/噸；江陰市場報3050元/噸，較月初相比上漲20元/噸。全月行情呈明顯階段性特征：上半月北方環保限產落地，下游需求釋放放緩，鋼坯價格短期走弱。但高成本與期現基差堅挺形成雙重支撐，價格抗跌性凸顯，最終走出“V”形修復行情。下半月市場驅動轉向需求改善與成本傳導：螺紋鋼需求回暖、庫存去化超預期，緩解淡季壓力；鐵礦石等原料漲價推升鋼企成本，疊加商家對12月宏觀回暖預期及期貨盤面調整，市場挺價情緒升溫，鋼坯價格小幅上行。需注意的是，淡季需求約束未除，終端按需采購為主，鋼坯高位承壓，上行空間受限。

圖二：2023-2025年唐山鋼坯價格走勢圖

圖三：江蘇-唐山鋼坯價差對比（南北價差對比）

三、鋼坯利潤收窄

本周唐山主流樣本鋼廠平均鐵水不含稅成本為2321元/噸，平均鋼坯含稅成本3085元/噸，周環比下調6元/噸，與當前普方坯出廠價格2980元/噸相比，鋼廠平均虧損105元/噸，月環比增加52元/噸。盡管11月當月鐵水產量有所回落，但市場仍存一定補貨預期，且整體供應壓力相對溫和，支撐原料市場表現偏強。其中，焦炭市場完成兩輪提漲，累計漲幅達100-110元/噸；鐵礦石市場雖上漲空間有限，但價格韌性凸顯。在原料成本持續堅挺的背景下，鋼企持續處于虧損運行狀態。

圖四：2023-2025年唐山普方坯樣本鋼廠調研毛利

四、鋼坯供需雙增

全國247家鋼企高爐開工率81.9%，周環比減少1.34%，月環比減少0.81%，年同比減少0.65%。高爐產能利用率87.98%，周環比減少0.65%，月環比減少0.71%，年同比增加0.21%。鐵水日均產量234.8萬噸，鐵水在逐步下降。本月受制于鋼企虧損局面影響，鋼坯供應多數時間維持在年度均值下方。而需求方面則隨著生產周期逐步增加，同時終端需求適量回暖等因素影響，逐步呈現回升趨勢。截至發稿時，鋼坯日外賣量約3.46萬噸，周環比減少0.02萬噸，月環比增加1.11萬噸。下游對坯日均需求量約5.43萬噸，周環比增加0.13萬噸，月環比增加2.48萬噸。

圖五：2023-2025年國內247家鋼鐵企業高爐開工率和產能利用率走勢圖

圖六：2023-2025年唐山鋼坯供需走勢變化

五、鋼坯庫存降幅逐周收窄

通過對全國六城20家主流倉庫及港口進行調查統計，本周鋼坯倉儲庫存132.41萬噸，周環比減少1.41萬噸，月環比增加9.78萬噸。從重點區域來看，唐山倉儲和港口庫存121.67萬噸，周環比減少0.78萬噸，月環比減少4.25萬噸。本月鋼坯庫存逐周下降，下游因環保限產解除，月中鋼坯需求階段性反彈，但受制于廠內成品庫存高位以及出貨受阻，整體降庫速度放緩。

圖七：2023-2025年唐山主流倉庫與鋼坯庫存

表一： Mysteel全國鋼坯主要市場倉儲及港口庫存周度統計

六、總結

展望2025年12月，鋼坯市場將進入傳統消費淡季的深度階段，疊加年末企業資金回籠壓力加大，終端需求大概率難有亮眼表現。從需求結構看，北方地區受寒潮天氣影響，建材施工需求將進一步收縮，南方趕工行情也逐步收尾，而貿易商因對明年需求預期偏謹慎，當前冬儲意愿普遍不強，冬儲行情的啟動節奏與實際備貨規模將成為影響市場的關鍵變量。

當前鋼企盈利面持續收窄，高爐鋼廠螺紋鋼生產利潤處于低位，部分電爐鋼廠仍維持虧損狀態，疊加年末環保限產預期升溫，鋼廠檢修計劃有所增加，預計12月鋼坯供應將呈現小幅收縮態勢，市場流通壓力依舊處于可控范圍。成本端支撐則呈現邊際減弱特征，焦炭面臨鋼廠提降壓力，鐵礦石結構性矛盾緩和后價格存在補跌可能，但短期內仍能為鋼坯價格提供一定托底作用。

此外，12月國內重要會議密集召開，宏觀政策預期逐步升溫，疊加海外降息預期帶來的流動性改善，或為市場帶來階段性利好提振。綜合來看，12月鋼坯市場將處于“需求季節性壓制”與“成本支撐+政策預期托底”的多空博弈格局中，價格上漲動力與下跌空間均相對有限，預計整體將震蕩有漲的運行態勢。

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