核心觀點(diǎn)：隨著2025年鋼市在“弱現(xiàn)實(shí)”與“強(qiáng)預(yù)期”的持續(xù)博弈中臨近收官，2026年的市場(chǎng)圖景正逐步清晰。截至11月24日，焊管全年均價(jià)為3630元/噸，較2024年全年均價(jià)下降368元/噸，已逼近近三年以來的低位水平。整體來看，2025年焊管價(jià)格呈階梯式下行，但行業(yè)利潤結(jié)構(gòu)有所改善，尤其生產(chǎn)企業(yè)盈利狀況好轉(zhuǎn)明顯；貿(mào)易企業(yè)則在持續(xù)縮量的背景下承受轉(zhuǎn)型壓力。全年焊管產(chǎn)量與庫存呈現(xiàn)逐步收縮態(tài)勢(shì)。從產(chǎn)能角度看，國內(nèi)產(chǎn)能退出速度有所放緩，價(jià)格下行促使焊管企業(yè)普遍采取控產(chǎn)量、低庫存、快周轉(zhuǎn)的經(jīng)營策略。

展望2026年，作為“十五五”規(guī)劃的開局之年，我國將繼續(xù)實(shí)施寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政策，增量政策有望逐步落地。隨著地方政府債務(wù)化解工作的深入推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)環(huán)境有望逐步改善，房地產(chǎn)市場(chǎng)在探底后有望企穩(wěn)，“好房子”建設(shè)與城市更新項(xiàng)目也將為市場(chǎng)提供支撐。在需求端，隨著地方債務(wù)壓力緩解，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)，能源、水利、電力及城市管網(wǎng)等新基建領(lǐng)域?qū)⒊蔀殇摴苄枨蟮闹匾鲩L點(diǎn)。此外，在綠色建筑政策推動(dòng)下，鋼結(jié)構(gòu)的快速發(fā)展將持續(xù)拉動(dòng)鋼管需求。盡管房地產(chǎn)投資增速放緩，但隨著市場(chǎng)逐步筑底，其下行空間有限，行業(yè)將逐步回歸平穩(wěn)發(fā)展階段，焊管需求有望隨之觸底回升。本文將從宏觀與產(chǎn)業(yè)鏈視角出發(fā)，對(duì)2026年鋼管市場(chǎng)走勢(shì)進(jìn)行系統(tǒng)預(yù)判。

一、低位震蕩或成為2026年市場(chǎng)主旋律

據(jù)Mysteel利潤模型數(shù)據(jù)，2025年1-11月焊管平均利潤為63.4元/噸，同比增長29元/噸；鍍鋅管年平均利潤為36.3元/噸，同比下降8.9元/噸。在供需格局未發(fā)生根本轉(zhuǎn)變的背景下，低利潤狀態(tài)預(yù)計(jì)將持續(xù)，趨勢(shì)性反彈行情難以形成。

上半年市場(chǎng)或以時(shí)間換空間，下半年有望迎來均值回歸。一季度作為傳統(tǒng)淡季，疊加房建需求慣性回落，市場(chǎng)或?qū)⒔?jīng)歷“最冷寒冬”，價(jià)格低點(diǎn)或出現(xiàn)在上半年，焊管均價(jià)可能下探至3450-3500元/噸區(qū)間。然而，這或許正是黎明前的黑暗——市場(chǎng)正通過價(jià)格出清實(shí)現(xiàn)供需再平衡。進(jìn)入三季度，在傳統(tǒng)旺季與基本面改善的雙重推動(dòng)下，焊管均價(jià)有望回升至3600-3650元/噸，較上半年提升100-150元/噸。這不僅是周期波動(dòng)的體現(xiàn)，更是供需結(jié)構(gòu)重構(gòu)所帶來的價(jià)值重估。

從政策層面看，2025年貨幣政策、財(cái)政政策及鋼鐵產(chǎn)業(yè)政策均未達(dá)到年初市場(chǎng)預(yù)期強(qiáng)度，表明政策重心正從地產(chǎn)、基建等強(qiáng)刺激領(lǐng)域轉(zhuǎn)向高端制造與民生領(lǐng)域。這種轉(zhuǎn)向意味著未來用鋼環(huán)境將持續(xù)面臨縮量壓力。在政策工具上，大規(guī)模降準(zhǔn)降息與財(cái)政刺激已逐步讓位于更具針對(duì)性的結(jié)構(gòu)性工具，政策導(dǎo)向正從供給側(cè)改革轉(zhuǎn)向需求側(cè)激勵(lì)。

Mysteel專項(xiàng)債監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至11月底，2025年新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模已達(dá)3.85萬億元，其中直接用于項(xiàng)目建設(shè)的比例保持在68%，仍處于較高水平。資金主要投向交通基礎(chǔ)設(shè)施（42%）、新能源項(xiàng)目（28%）和城市更新（20%），這些項(xiàng)目將在2026年上半年形成實(shí)物工作量，為鋼市帶來實(shí)質(zhì)性需求支撐，緩解市場(chǎng)悲觀情緒。

值得注意的是，綠色轉(zhuǎn)型正從概念走向?qū)嵸|(zhì)。據(jù)Mysteel調(diào)研，全國已有多家鋼廠制定了明確的超低排放改造時(shí)間表，環(huán)保成本內(nèi)部化將推動(dòng)合規(guī)企業(yè)噸鋼成本上升近百元。進(jìn)入“十五五”時(shí)期，綠色轉(zhuǎn)型不再是口號(hào)，而是構(gòu)成重要的成本支撐因素。

三、鐵礦石面臨價(jià)值回歸，成本壓力有望緩解

Mysteel港口庫存數(shù)據(jù)顯示，全國45港鐵礦石庫存已連續(xù)七周累積，達(dá)到1.48億噸，創(chuàng)近兩年新高。同時(shí)，全球四大礦山2026年產(chǎn)能釋放計(jì)劃預(yù)計(jì)新增約5000萬噸供應(yīng)。供需格局的轉(zhuǎn)變將使62%鐵礦石價(jià)格中樞從當(dāng)前的105美元/噸回落至90-95美元區(qū)間。

對(duì)鋼管行業(yè)而言，成本支撐減弱雖會(huì)拉低成品價(jià)格，但也為管廠利潤改善提供了空間。原料端的價(jià)格回調(diào)有助于優(yōu)化行業(yè)整體盈利結(jié)構(gòu)。

四、供需結(jié)構(gòu)分化創(chuàng)造新的發(fā)展機(jī)遇

供給端向頭部企業(yè)集中的趨勢(shì)日益明顯。Mysteel統(tǒng)計(jì)顯示，2025年前三季度，前十大焊管企業(yè)市場(chǎng)占有率已提升至43.7%，鍍鋅管前十大管廠占有率更是達(dá)到89%。多家頭部企業(yè)表示將繼續(xù)堅(jiān)持“按需排產(chǎn)、低庫存運(yùn)轉(zhuǎn)”策略，這意味著盡管總產(chǎn)能仍在增長，實(shí)際供給壓力相對(duì)可控。

需求端，房地產(chǎn)用管需求下滑已成定局。Mysteel預(yù)計(jì)2026年房建領(lǐng)域用管需求將再降6-8%。但基建領(lǐng)域正實(shí)現(xiàn)有效接替：管網(wǎng)改造需求持續(xù)釋放，Mysteel調(diào)研的20家重點(diǎn)管廠中，市政管網(wǎng)訂單占比已從2024年的15%提升至22%；新能源領(lǐng)域如光伏支架用管需求保持10%以上年增速；機(jī)械加工用管需求穩(wěn)健，在制造業(yè)升級(jí)背景下，高端無縫管需求持續(xù)旺盛；此外，在地緣政治因素影響下，能源安全重要性提升，油氣鉆探與輸送用管需求增長顯著。需求結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型既帶來挑戰(zhàn)，也孕育新的發(fā)展機(jī)遇。

五、2026年在不確定性中把握確定性

面對(duì)2026年市場(chǎng)，建議市場(chǎng)參與者需重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)：

首先，在市場(chǎng)情緒極度悲觀時(shí)布局，密切關(guān)注庫存去化進(jìn)度與原料價(jià)格見底信號(hào)。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，當(dāng)社會(huì)庫存連續(xù)三周降幅超過3%，或鋼廠盈利率低于30%持續(xù)超過三周時(shí)，通常意味著價(jià)格底部臨近。

其次，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)從建筑用管向工業(yè)用管轉(zhuǎn)型，從普通管材向高端產(chǎn)品升級(jí)。數(shù)據(jù)顯示，無論是無縫管還是焊管，用于房地產(chǎn)及基建工程領(lǐng)域的普管無論是用量還是利潤均呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，行業(yè)內(nèi)卷難改，工業(yè)用管與建筑用管的利潤差距仍較為顯著，這一趨勢(shì)在2026年預(yù)計(jì)將進(jìn)一步強(qiáng)化。

最后，在需求驗(yàn)證階段把握價(jià)格彈性，重點(diǎn)關(guān)注基建資金到位情況與旺季需求強(qiáng)度的匹配度。

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