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前言：

2021年以來鐵礦石價格高企，海外國家積極布局下，一大批新增產能項目陸續投產或即將投產，當前全球鐵礦石市場正處于一個產能釋放周期的關鍵階段。得益于此，過去兩年全球鐵礦石產量逐年增加，2025年同比增量較2024年有所減少。

一方面，2025年受新增項目投產初期運營穩定性及產能爬坡周期制約，其對全球供應總量的實際貢獻較為有限。另一方面，作為全球最大的鐵礦石生產國，澳大利亞于今年一季度受到了比往年更為嚴重的季節性天氣的負面影響，從而制約了其2025年的產量增量。

展望2026年，西芒杜作為新增產能項目的代表，該項目的投產無疑將為全球鐵礦石供應增量填上濃墨重彩的一筆。根據Mysteel最新的海外礦山數據庫，已經投產但預計在2026年仍將貢獻一定增量的礦山項目合計17個，涉及產能共計2.85億噸。

其中大部分項目都處于投產初期或中期階段，預計在明年仍將為全球鐵礦石供應增量貢獻動能。除此之外，Mysteel還統計了18個有望于2026年以前投產的新增產能項目，涉及產能共計1.33億噸,若順利投產也將為鐵礦石供應增色。

綜合判斷，Mysteel預測全球鐵礦石產量同比有望增加6504萬噸，達到26.78億噸。然而，這一預期增長受到多重因素制約，其中國別供應結構、特定項目進展以及市場價格波動構成主要不確定性來源。

（Mysteel鐵礦海外團隊定期追蹤調研國外鐵礦石區域行情動態，提供行業資訊、數據調研和分析研究報告及定制化需求服務。現礦山樣本覆蓋全球37個國家，包含礦山企業超300家（包含已投標和未投標項目）。區域資訊或商務合作聯系人： 周倩 13585859610 （微信同號））

一、2026年全球鐵礦石供應同比增量有望擴大

當前全球鐵礦石市場正處于一個產能釋放周期的關鍵階段，2025年受新增項目投產初期運營穩定性及產能爬坡周期制約，其對全球供應總量的實際貢獻將較為有限，Mysteel核心全球礦山數據庫最新結果顯示，2025年全球鐵礦石產量約為26.13億噸，同比增加3298萬噸。

展望2026年鐵礦石供應格局，新增產能項目的產量變動情況是影響鐵礦石總體供應的主要因素之一。Mysteel統計了一共17個已經投產但預計在2026年仍將貢獻一定增量的新增礦山項目信息（含新增產能、擴產及產能替代項目，下同），涉及產能共計2.85億噸。

其中大部分項目都處于投產初期或中期階段，預計在未來三年仍將為全球鐵礦石供應增量貢獻動能。除此之外，Mysteel還統計了18個有望于2026年以前投產的新增礦山項目信息，涉及產能共計1.33億噸,若順利投產也將為鐵礦石供應增色。

按照產能分布綜合來看，上述35個潛在對2026年全球鐵礦石供應形成增量的礦山新增項目主要集中在非洲、大洋洲、南美三大核心區域（圖一）。

• 非洲作為眾所周知的鐵礦資源供應富地，其礦山項目的產能占比達到了37%，主要來自于眾所周知的超大規模的高品位鐵礦礦床西芒杜鐵礦，此外利比里亞、塞拉利昂、加蓬和加納等國家的礦山項目預計也會助力非洲區域整體鐵礦供應。

• 大洋洲礦山項目的產能占比達到31%，也意味著澳大利亞有望在2026年起到主導全球鐵礦石供應增量的角色。

• 具來來看，主流大礦山擁有的項目，例如力拓和寶武合作的Western Range項目、礦產資源公司（Mineral Resources）的昂斯洛（Onslow）鐵礦項目、Fortescue的鐵橋項目（Iron Bridge）、BHP的Western Ridge項目以及羅伊山的Mulga Downs 鐵礦項目等將會成為未來該區域供應的中堅力量；除此之外，澳洲中小型礦山計劃運營的新項目也將持續為澳洲區域鐵礦供應提供動能。

• 作為傳統的供應大區的南美洲，其礦山產能占比達26%。具體來看，巴西除了頭部礦企Vale的Capanema和Serra Sul擴產項目之外，CSN、Samarco和LHG Mining等礦山項目也將會提供一定比例的供應增量。

• 另外位于南美洲的委內瑞拉也有統計的新增項目在2025順利投產，預計在2026年繼續釋放增量。

數據來源：Mysteel核心數據庫

綜合判斷，Mysteel預測2026年全球鐵礦石產量同比有望增加6504萬噸，達到26.78億噸，增量較2025年有所擴大。然而，這一預期增長受到多重因素制約，其中國別供應結構、特定項目進展以及市場價格波動構成主要不確定性來源。

從年度供應節奏來看，2026年全球鐵礦石供應將維持“前低后高”的季節性特征。

上半年，尤其是第一季度，南半球傳統颶風與雨季將對澳大利亞、巴西等主要供應國的生產與物流活動構成常規性擾動，考慮到2025年一季度季節性氣候對于鐵礦石供應端的擾動較往年更加明顯，2026年可能同比或出現一定改善。

另外進入下半年后，隨著氣候條件改善與新項目產能爬坡階段結束，供應量將呈現更為顯著的環比增長。

需要指出的是，前述基于項目進展的增量預測，并未完全納入市場價格變量的調節作用。2026年的實際供應凈增量，將是主流礦山新增產能與高成本非主流礦山潛在減量之間的動態平衡結果。

若屆時鐵礦石市場價格因需求疲軟而持續處于低位，將導致相當一部分非主流礦山陷入財務困境并被迫減產或停產。這種基于價格的被動產能出清，將有效對沖主流礦山的供應增量，使得全球實際供應同比增長幅度可能低于預期。

保守預估下，若礦價跌到80美金，Mysteel預測2026年全球鐵礦石產量同比或增加3468萬噸，達到26.48億噸。

二、2026年鐵礦石供應增量將形成四角格局

具體來看2026年全球鐵礦石供應增量的分布，預計將主要集中在大洋洲（澳大利亞）、南美、非洲及南亞（印度），形成四角格局，其2026年同比的產量增量預計占全球供應增量的比例依次為26%、20%、35%和12%，合計占全球供應增量的90%以上。具體來看，

（1）大洋洲（澳大利亞）

作為全球最大的鐵礦石出口國，澳大利亞的供應增長主要體現為現有礦業巨頭的產能優化與結構性調整。Mysteel 預計2026年澳大利亞鐵礦石總產量將達到9.86億噸，較2025年同比增加1678萬噸。頭部三家礦山中，力拓和福德士河有望實現同比增量，而必和必拓生產趨勢則存在一定的不確定性。

具體來看，2025年一季度，力拓皮爾巴拉業務的鐵礦石產銷情況均創下自2015年以來的同期新低，主要原因是熱帶氣旋擾亂了澳大利亞主要出口碼頭和礦區的生產運營。

根據澳大利亞氣象局的數據，該季度的氣旋是自1998年以來最為嚴重的。因此，對于2026年，雖然力拓西澳地區項目多為產能替代項目，對整體產銷的增量預計較為有限，但考慮到一季度來自于天氣的擾動同比來看預計有所減輕，帶動力拓鐵礦石產量同比增加300萬噸，回到此前2024年水平上下。

福德士河的鐵礦石項目仍在持續推進當中，主要包括奇切斯特（Chichester）地區、鐵橋項目、明迪南（Mindy South）和白騎士（White Knight）礦床附近的鉆探活動。

另外，福德士河也在持續推進貝林加（Belinga）鐵礦項目的勘探活動。雖然鐵橋項目滿產時間有所延遲，但其產銷表現在2025年二季度較此前已經出現較為明顯的提升，預計將在2026年繼續釋放一定增量。

然而基于福德士河本身港口運力極限的考慮，預計其鐵礦石產量在2026自然年同比增加約200萬噸。

相較來看，必和必拓的鐵礦石生產表現預計相對平穩，盡管黑德蘭港3號翻車機升級改造對其2025年三季度的生產造成影響，但項目較原計劃提前約8%完成，設備使用壽命得以延長20年。

加之2025年8月獲批的6號翻車機項目及持續推進的鐵路技術項目，BHP正穩步向3.05億噸的年度生產目標邁進。考慮到季節性因素和設備更新的暫時影響，BHP維持西澳鐵礦2026財年產量指引在2.84億至2.96億噸之間不變(100%基準)。

然而，由于必和必拓和中礦之間的談判情況仍然沒有實質性的進展，或抑制其2026年的潛在供應增量，因此預計其鐵礦石產量在2026自然年同比持穩。

其余澳大利亞的鐵礦石供應增量預計來自于非主流礦山持續的產能擴張計劃，包括Mineral Resources Limited、Atlas和Fenix等，其中Mineral Resources Limited的昂斯洛（Onslow Iron）在今年下半年剛剛宣布滿產，因此預計2026年上半年同比仍將貢獻一定增量。

（2）南美

巴西被視為2026年全球鐵礦石供應增量的核心來源之一，Mysteel預計2026年巴西鐵礦石總產量將達到4.84億噸，較2025年同比增加506萬噸，其增長動力主要源于淡水河谷持續進行的產能恢復與擴張計劃，以及CSN及Samarco等礦山的新增產能或擴產項目。

其中，淡水河谷礦石產量在今年三季度達到2018年以來最高水平，這得益于S11D礦區創下季度產量新高，以及重點項目持續達產，有望在今年重回全球鐵礦石產量第一的位置。

同時，淡水河谷的產品價格實現在此期間亦有所改善，這反映出公司產品組合戰略的成功實施。此外，近幾年來淡水河谷資本支出維持穩定，保障了各礦區項目的推進。

憑借穩定的運營和項目推進，淡水河谷預計到2026年，鐵礦石總產量將恢復至3.4億至3.6億噸區間，產量預計將進一步提升。

除此之外，秘魯和委內瑞拉兩國預計也將在2026年貢獻一定的同比增量，前者是由于今年首鋼秘魯鐵礦港口在上半年發生的設備事故，預計2026年生產會有恢復性回升，后者則是受到新增產能項目的推動。

（3）非洲

2026年非洲的鐵礦石供應增量主要來自于各國新增產能項目的釋放，其中幾內亞主要受到西芒杜項目的帶動，考慮到項目投產初期的不穩定性，南北區塊合計產量預計明年將達到2000萬噸（具體分析參見：https://tks.mysteel.com/a/25111210/B2488E3D6D91128A.html）。

對于塞拉利昂和利比里亞的供應增量則主要來自于唐克里里和安米利比里亞礦山的擴產項目。其中，安米利比里亞礦區的表現值得關注，其擴產項目計劃到2025年中期將年產能從2024年的500萬噸提升至1500萬噸，并在2025年底進一步擴大至2000萬噸，且未來可能進一步擴展至3000萬噸/年。

據悉該礦區在今年三季度的產量和出貨量均創下紀錄，這主要得益于持續的運營改善與第二階段擴產項目的穩步推進。

（4）印度

Mysteel統計口徑下2025年印度鐵礦石總產量預計達到2.87億噸，同比增長約100萬噸，低于此前市場預期，主要由于奧里薩邦的產量在此期間表現不佳。

然而，恰蒂斯加爾邦和卡納塔克邦等其他主要州的產量有所上升，以及馬哈拉施特拉邦和果阿的產量也有所增加。奧里薩邦產量大幅下降主要由于今年二季度開始，其主要礦企Odisha Mining Corporation (OMC)的鐵礦石庫存增加，促使其調整了生產策略。

4月以來，OMC的拍賣反應不佳，承購量、出價或價格下降，反映了下游細分市場的下降趨勢。早期的季風也擾亂了采礦活動，OMC的產量在此期間出現了比較大的同比減量。然而該礦山的生產但已于下半年逐步回升，增長勢頭有望保持到2026年。

作為全球重要的鐵礦石生產國之一，印度在2026年預計繼續受益于國內鋼鐵等行業的強勁需求，鐵礦石產銷保持持續增長。

其中，今年6月初，環境、森林和氣候變化部下屬的專家評估委員會（EAC）批準了勞埃德金屬能源公司（Lloyds Metals & Energy）將其位于馬哈拉施特拉邦加奇羅利的Surjagarh礦的鐵礦石（赤鐵礦）產能從1000萬噸/年擴大到2600萬噸/年。

該計劃包括建立廣泛的初級和次級破碎和篩選基礎設施，以支持提高產能，租期為32年（至2057年）。

同時，作為印度最大的礦山企業之一的NMDC產量出現明顯增加，主要得益于公司運營效率的持續優化。該公司表示，未來將持續擴大產能，滿足印度國內鐵礦石需求，支撐印度至2030年將鋼鐵產能提升至3億噸的目標。

綜上，2026年全球鐵礦石供應增量預計將會集中在大洋洲（澳大利亞）、南美、非洲及南亞（印度）四個地區，然而潛在的不確定性將主要圍繞主流澳巴供應國季節性天氣擾動、地緣風險及成本支撐幾個主題。

其中一旦鐵礦石價格出現持續下行，部分高成本非主流礦山出現減產或停產，抑制全球供應增量，形成價格底部。

數據來源：鋼聯數據文章作者：楊琪

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