我的鋼鐵網(wǎng)：四季度以來(lái)，國(guó)內(nèi)板材市場(chǎng)在弱需求與高庫(kù)存的雙重壓力下持續(xù)承壓，現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)趨弱態(tài)勢(shì)，品種分化與區(qū)域趨同并存。冷、熱價(jià)差雖階段性修復(fù)，但終端采購(gòu)意愿疲軟，中間商投機(jī)需求減弱，市場(chǎng)交易的邏輯回歸于基本面。筆者將從品種價(jià)差分化、庫(kù)存結(jié)構(gòu)與區(qū)域價(jià)差三個(gè)維度，闡述當(dāng)前冷軋市場(chǎng)面臨的現(xiàn)實(shí)壓力與結(jié)構(gòu)變化。

一、品種價(jià)差分化 冷軋韌性承壓

進(jìn)入11月份后，國(guó)內(nèi)板材市場(chǎng)價(jià)格的下跌速度明顯加快。熱軋板卷全國(guó)均價(jià)在連續(xù)兩周陰跌后，已降至3304元/噸；冷軋板卷價(jià)格雖同步跟跌，但跌幅相對(duì)緩和，趨勢(shì)較為平緩。受此影響，冷熱軋價(jià)差再度擴(kuò)大，部分市場(chǎng)已修復(fù)至600元/噸的水平。與此同時(shí)，民營(yíng)有花鍍鋅板卷與冷軋板卷的價(jià)格倒掛現(xiàn)象依然存在，主要原因是前者價(jià)格緊跟熱軋基料的走勢(shì)。從整體價(jià)格趨勢(shì)來(lái)看，鍍鋅、冷軋、熱軋三大品種價(jià)格普遍下跌，其中冷軋品種仍表現(xiàn)出一定韌性。不過(guò)，在品種價(jià)差優(yōu)勢(shì)較為突出的背景下，后續(xù)面臨的回調(diào)壓力也將與日俱增。

從市場(chǎng)實(shí)際成交來(lái)看，據(jù)流通端反饋，無(wú)論是冷軋、熱軋亦或是鍍鋅，終端訂單增長(zhǎng)有限，導(dǎo)致采購(gòu)意愿整體不強(qiáng)。即便價(jià)格下行、采購(gòu)成本降低，下游仍無(wú)過(guò)多備貨意愿，市場(chǎng)成交呈現(xiàn)不穩(wěn)定態(tài)勢(shì)。此外，進(jìn)入四季度以來(lái)，冷、熱軋價(jià)格走勢(shì)趨弱，進(jìn)一步抑制了中間商的投機(jī)性需求，目前市場(chǎng)主要依賴(lài)終端剛需支撐，整體庫(kù)存壓力正逐步顯現(xiàn)。

二、社庫(kù)同比增量擴(kuò)大 市場(chǎng)信心缺失

結(jié)合近期庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)面臨的供需壓力依舊突出。截至11月13日，據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)的33城市熱軋板卷庫(kù)存為333萬(wàn)噸。盡管供給端已主動(dòng)收縮，庫(kù)存未進(jìn)一步累積，市場(chǎng)逐步進(jìn)入“供需緊平衡”狀態(tài)；但熱軋社會(huì)庫(kù)存仍較去年同期高出90.25萬(wàn)噸，且同比增量呈擴(kuò)大趨勢(shì)。這反映出隨著冬季來(lái)臨，熱軋的社會(huì)庫(kù)存壓力仍在積累，不容忽視。冷軋方面，庫(kù)存趨勢(shì)雖與熱軋不同，但壓力同樣顯著。當(dāng)前社會(huì)庫(kù)存為133.20萬(wàn)噸，自十月中旬達(dá)到峰值后已連續(xù)五周下降，然而去庫(kù)節(jié)奏較為平緩。目前冷軋庫(kù)存同比仍高出21.8萬(wàn)噸，處于近三年同期高位。，整體來(lái)看冷軋與熱軋的庫(kù)存同比均處于偏高水平，這種結(jié)構(gòu)性壓力無(wú)形中加劇了市場(chǎng)情緒的抑制，從而使得市場(chǎng)信心缺失。

三、區(qū)域價(jià)差收窄 市場(chǎng)步入“區(qū)域自平衡”

再來(lái)縱向?qū)Ρ雀鲄^(qū)域市場(chǎng)現(xiàn)狀，筆者選取上海（華東）、廣州（華南）與重慶（西南）進(jìn)行橫向?qū)Ρ取淖邉?shì)圖可以直觀的看出，進(jìn)入四季度以來(lái)，華東、華南、西南等區(qū)域冷軋區(qū)域價(jià)差不斷收縮，此前西南區(qū)域與華南區(qū)域存在的價(jià)格“倒掛”現(xiàn)象正逐步改善，三大區(qū)域價(jià)格呈現(xiàn)相互靠攏、趨于統(tǒng)一的態(tài)勢(shì)。各區(qū)域市場(chǎng)的供需平衡更多依賴(lài)于本地消化能力。在終端需求彈性有限的現(xiàn)狀下，區(qū)域內(nèi)庫(kù)存去化速度表現(xiàn)不一。從另一個(gè)層面來(lái)講，區(qū)域價(jià)差的收窄不僅是市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)的結(jié)果，也反映出整體需求收縮背景下，傳統(tǒng)“資源洼地”與“價(jià)值高地”之間的套利現(xiàn)象正在消失。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)向“區(qū)域自平衡”的新階段。

綜合來(lái)看，現(xiàn)階段冷軋板卷市場(chǎng)正經(jīng)歷“價(jià)格趨弱、庫(kù)存高企、區(qū)域趨同”的多重壓力。品種間價(jià)差雖有修復(fù)，但在終端需求持續(xù)疲軟的背景下，現(xiàn)貨價(jià)格支撐力依然薄弱；社會(huì)庫(kù)存同比高位且去化斜率緩慢，市場(chǎng)信心進(jìn)一步受挫；未來(lái)區(qū)域價(jià)差收窄則標(biāo)志著國(guó)內(nèi)冷軋板卷市場(chǎng)正在步入“區(qū)域自平衡”新階段，資源流動(dòng)性下降。短期來(lái)看，終端需求彈性有限，市場(chǎng)情緒回歸于供需基本面，冷軋板卷價(jià)格仍將面臨下行壓力，去庫(kù)存與穩(wěn)信心或成為后續(xù)市場(chǎng)所面臨的下一步挑戰(zhàn)。

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