【概述】

2025年以來，動力煤市場經歷了從上半年“高供弱需、價格承壓”到下半年“政策托底、供需改善”的顯著轉折。在政策收緊供給、工業需求修復與季節用能高峰疊加的多重作用下，市場逐步告別無序波動，邁入溫和復蘇階段。

一、市場行情：價格突破年內新高，結構分化加劇

近期，動力煤市場呈現“現貨領漲、長協托底”的格局，價格中樞持續上移。截至11月11日，北港Q5500動力煤現貨價報823元/噸，周環比漲29元/噸，較9月上旬漲142元/噸，突破今年1月770元/噸的前期高點。

長協市場則保持穩健調整，11月電煤年度長協Q5500 價格上調至684元/噸，月環比上漲 8元/噸，與現貨價差139元/噸，有效發揮了價格“壓艙石”作用。

二、核心邏輯：供需錯配與冷冬預期形成共振

（一）需求端：低庫存推動電煤需求持續放量

供暖需求提前釋放：10月下旬北方多地遭遇 "斷崖式" 降溫，北方12省份因氣溫驟降提前啟動供暖，北京、內蒙古等地最低氣溫較常年提前兩周跌破冰點，沿海電廠日耗煤量同比增幅超15%。當前電廠庫存較前兩年仍處于低位，終端補庫積極性高漲，站臺貿易商拉運增多，推動動力煤消費持續放量。

（二）供給端：產量進口雙降形成硬約束

國內產量持續收縮：自7月超產核查啟動以來，全國原煤產量連續三個月同比負增長，1-9 月全國規上工業原煤產量累計達35.7億噸，同比增長2.0%，雖保持正增長，但增速已較上半年大幅回落。其中一季度表現尤為亮眼，產量12.0億噸，同比增幅高達8.1%；1-2月產量7.7億噸，同比增長7.7%，前期高增速為全年產量奠定了基礎。不過7月起煤礦超產核查啟動后，產量增長勢頭戛然而止，7-9 月連續三個月出現同比負增長，標志著產量從擴張周期轉入收縮調整階段。

進口補充作用減弱：前10個月全國煤炭進口量3.88 億噸，同比下降11%，其中10月進口量同環比雙降9%以上，印尼、澳洲煤因國內外價差收窄導致到港量下滑。蒙煤雖保持通關優勢，但難以彌補整體進口缺口。現印尼Q3800到岸價約為494元/噸，而同熱值內貿煤自北港運至華南到岸價約585元/噸；俄煤Q5500到岸價約為840元/噸，而同熱值內貿煤自北港運至華南到岸價約874元/噸。

（三）庫存端：中低位運行加劇市場緊張

環渤海港庫存雖環比微增至2291萬噸，但同比仍處于歷史低位，且結構分化明顯，高卡煤庫存占比不足30%。電廠庫存呈現“總量充足、區域失衡”特征：全國統調電廠存煤2.2億噸，但北方供暖核心區電廠庫存仍處于低位，部分電廠已啟動應急補庫。

三、政策調控：三層機制平衡保供與穩價

國家發改委在供暖季保供會議中明確“三類措施”：一是強化煤炭生產運輸保障，確保電源 “應開盡開”；二是提高電煤長協履約率，重點保障好北方集中供暖地區特別是東北地葭區的用煤需求；三是全力做好高峰期能源保供。保持對存煤15天以下的電廠動態清零。確保煤電高峰出力，充分發揮氣電、水電、抽水蓄能和電化學儲能裝機的頂峰保供作用。

四、后市展望：震蕩上行但空間受限

短期來看，12月供暖需求峰值疊加冬儲補庫，煤價有望繼續保持堅挺，但需警惕三大約束：一是860元/噸已接近電廠盈虧平衡線，終端承接能力有限；二是若氣溫高于預期，需求可能階段性回落；三是政策儲備產能或擇機釋放。

中長期而言，2026年供給端受產能置換政策影響，增量主要來自新疆等新興產區，整體彈性不足；需求端受益于 AI、新能源車充換電等新興業態，火電需求有望恢復正增長。煤價中樞將穩定在 800-860 元 / 噸區間，行業盈利環比改善趨勢明確。

小編推薦

?推薦服務：

聚焦鋼鐵行業，提供全國各地鋼材、廢鋼、煤焦、鐵礦石等現貨貿易價格、實時行業快訊、鋼廠調價信息、市場熱點解讀及研究報告。

▼速速掃碼領取30天會員試用▼

?推薦關注：

公眾號回復【福利】獲取粉絲專享福利

公眾號回復【鋼價】所有鋼市價格短信免費訂

點擊「閱讀原文」免費領取30天會員 !!

聲明：本文系轉載自互聯網，請讀者僅作參考，并自行核實相關內容。若對該稿件內容有任何疑問或質疑，請立即與鐵甲網聯系，本網將迅速給您回應并做處理，再次感謝您的閱讀與關注。