“銀十”行情在震蕩中收官，四季度全國焊管市場即將步入傳統淡季。當前市場運行邏輯仍以宏觀政策帶來的強預期與終端實際需求偏弱之間的博弈為主。在成本支撐邊際減弱、環保政策階段性加碼以及部分區域需求仍具韌性的背景下，四季度焊管價格或呈現“震蕩筑底、結構分化”特征，整體上行空間有限，但深跌概率亦不高。本文將從價格、供需等方面對四季度焊管價格走勢展開分析。

一、十月價格承壓，市場情緒謹慎

十月國內焊管市場在經歷短暫的節后反彈后重歸跌勢，整體成交氛圍由強轉弱。以全國焊管4寸*3.75mm為例，月初在補庫需求帶動下一度上探至3610元/噸，但隨著黑色系期貨整體走弱及原料價格下行，市場看空情緒升溫，價格逐步回落，月末回落至3582元/噸左右，月內累計下跌28元/噸。盡管期間受宏觀情緒回暖帶動價格出現小幅反彈，但成交跟進不足，價格上行乏力，市場逐步從“預期驅動”轉向“現實檢驗”。

二、供應收縮初顯，成本支撐趨弱

當前供應端呈現收縮態勢，成本支撐力度同步減弱。主要原料帶鋼價格已跌破3150元/噸，較七月高點下跌超50元/噸，一方面受鐵礦原料價格下行拖累，另一方面也反映帶鋼供需格局趨于寬松。據調研，當前焊管成本約在3350-3450元/噸，多數調坯軋材企業已陷入虧損，部分企業噸鋼虧損在10-20元/噸。若虧損持續，企業檢修減產范圍或將擴大，從而對價格形成一定底部支撐。

三、需求季節性回落，庫存維持低位

從需求端來看，房地產用管需求持續疲軟，基建項目雖存支撐，但受資金到位偏慢、項目進展滯后影響，實際用管增量有限。此外，隨著北方氣溫逐步下降，戶外施工進入收尾階段，季節性需求回落壓力漸顯。據Mysteel調研，10月末全國焊管產能利用率已降至79%，較9月份下降超過4個百分點。受終端需求持續疲軟影響，這種謹慎心態同樣傳導至庫存環節。 庫存方面，貿易商普遍維持低庫存運行策略，社會庫存連續數周下降，目前處于歷史同期偏低水平。終端采購亦普遍采取“按需采購、不做囤貨”模式。

四、后市展望：震蕩中尋底，結構分化

展望四季度，焊管價格或延續震蕩筑底走勢。前期在需求季節性轉弱及成本支撐不足的影響下，價格仍存下行壓力，不排除進一步下探至3500元/噸附近；隨著供應收縮效應逐步顯現，加之政策端可能存在托底預期，價格后期有望企穩并出現修復性反彈。

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