（攝影：趙志霄）

鎢市場，國內資源供應端持續偏緊，構成對鎢品價格的底層支撐；冶煉端受原料漲價提振，但向下傳導壓力增加；下游需求端仍在對漲價的緩慢接受中。綜合來看，鎢市場資源供應剛性偏緊的格局難解，價格將高位強勢運行，需警惕政策調整風險及下游需求不及預期、無法消解中上游高位價格沖高上漲壓力等風險。

鎢品價格繼續大幅上漲

2025年年初以來，國內鎢品價格整體表現強勢，價格中樞大幅抬升。受到經濟回升向好的預期推動，國內鎢品價格從年初開始在較高位置持續小幅反彈，2月中旬以后因中下游采購積極性不高，僅維持按需采購，市場成交情緒不高，國內鎢品價格再度小幅回落；4月起國內鎢品價格再度快速沖高上漲，價格創歷史新高，6月以來鎢品價格在高位震蕩，三季度以來國內鎢品價格快速大幅上漲，不斷創新高。截至8月末，國內鎢精礦平均價格16.32萬元/噸，同比上漲21.58%，最高價格25.86萬元/噸，最低價格13.94萬元/噸；仲鎢酸銨平均價格23.98萬元/噸，同比上漲20.49%，其中價格區間為最高37.03萬元/噸，最低20.69萬元/噸。

圖1：2025年1-8月鎢精礦、仲鎢酸銨價格走勢

（單位：元/噸，截至8月31日）

數據來源：Wind，五礦經研院

表1：2025年1-8月鎢品價格變化情況

（單位：元/噸，截至8月31日）

資料來源：Wind，五礦經研院

截至8月下旬，江西鎢業集團國標一級黑鎢精礦（65%）最高報價為21.3萬元/噸，同比增長36.54%；最低報價為14.05萬元/噸，同比增長15.16%；年內最高報價比最低報價高51.60%。平均報價為16.06萬元/噸，同比增長20.21%。8月下旬報價為21.3萬元/噸，比8月上旬上調1.9萬元/噸。截至8月下旬，廈門鎢業仲鎢酸銨最高報價為30.5萬元/噸，同比增長33.77%；最低報價為20.6萬元/噸，同比增長14.13%；年內最高報價比最低報價高48.06%；平均報價為23.44萬元/噸，同比增長18.50%。8月下旬報價為30.5萬元/噸，較8月上旬報價上調2.55萬元/噸。贛州鎢協年內仲鎢酸銨平均預測價格為23.17萬元/噸，同比增長17.65%；鎢精礦平均預測價格15.65萬元/標噸，同比上漲19.01%；中顆粒鎢粉平均預測價格為354.25元/公斤,同比增長17.54%。8月份仲鎢酸銨（APT）、鎢精礦、中顆粒鎢粉報價分別為28.3萬元/噸、19.25萬元/標噸、440元/公斤，分別較去年同期增長43.65%、48.08%、44.26%。

表 2：江西贛州鎢業協會1-8月鎢市場預測價變化情況

資料來源：鎢都網，五礦經研院

其他主要鎢企業報價詳見下列各表：

表3：江西章源鎢業1-8月鎢品長單報價

資料來源：鐵合金網，五礦經研院

表4：廣東翔鷺鎢業1-8月鎢品長單報價

資料來源：鐵合金網，五礦經研院

鎢礦供應整體偏緊，冶煉端整體保持增長

為保護和合理開發優勢礦產資源，按照保護性開采特定礦種管理相關規定，自然資源部繼續對鎢礦實行開采總量控制。4月3日，自然資源部發布了鎢礦開采總量控制及2025年第一批指標，2025年度第一批鎢精礦（三氧化鎢含量65%，下同）開采總量控制指標58000噸，比去年第一批減少4000噸，黑龍江、浙江、安徽、湖北四省沒有獲得開采指標；江西、廣東、廣西、云南、甘肅、新疆等省區有所下降。從2023年開始，鎢礦開采總量控制指標不再區分主采指標和綜合利用指標。對采礦許可證登記開采主礦種為其他礦種、共伴生鎢礦的礦山，查明鎢資源量為大中型的，繼續下達開采總量控制指標，并在分配上予以傾斜。對共伴生鎢資源量為小型的礦山，不再下達開采總量控制指標，改為礦山企業向所在地省級自然資源主管部門報備鎢精礦產量。省級自然資源主管部門應細化措施，做好統計匯總工作。

表5：2025年度第一批鎢精礦開采總量控制指標

資料來源：自然資源部

根據安泰科對國內17家鎢礦山企業的統計，1-8月全國鎢精礦（金屬量）產量約4.9萬噸，同比下降0.26%，其中月產量約0.58萬噸，同比下降17.14%，環比下降0.75%，反映出國內鎢礦產量整體偏緊。

20251-8月，我國仲鎢酸銨（APT）產量約8.96萬噸，同比增長8.63%，其中月生產10801噸，同比下降9.52%;共生產鎢鐵8043噸，同比增長48.15%，其中月生產970噸，同比增長181.16%。原材料價格大幅上漲的背景下，生產企業情緒受到一定提振，仲鎢酸銨維持剛需流通，延續縮量上漲態勢；但如此高的價格也意味著市場對供需兩端的波動更加敏感，市場參與主體均趨于謹慎。

20251-8月我國APT和鎢鐵產量

（單位：噸）

資料來源：鐵合金網，五礦經研院

出口整體大幅下降，進口繼續保持增長

出口方面，在鎢品價格整體相對高位的背景下，2025年以來我國鎢品出口呈現下滑態勢，僅偏鎢酸銨、鎢鐵、鎢絲的出口實現增長。1-7月，我國累計出口鎢品7856.3噸，同比下降34.56%，其中,7月出口鎢品1507.3噸，同比增長1.01%。綜合分析來看，主要是由于外部出口關稅環境變化、出口政策調整，市場對供需進行新的調整，一季度以來鎢品出口同比大幅度回落。

表 7：20251-7月中國鎢品出口情況同比

（單位：噸）

資料來源：Wind，五礦經研院

進口方面，在國內鎢品價格整體高位的背景下，我國的鎢品進口量整體保持較高增速。1-7月，我國累計進口鎢品10846.4噸，同比增長45.57%，其中，月進口鎢品2387.4噸，同比增長82.44%；鎢精礦仍是鎢品進口的主力，1-7月，鎢精礦進口9398.7噸，同比增長72.91%，其中，月進口鎢精礦2387.4噸，同比大幅增長82.44%1-7月，鎢酸鈉進口1209.0噸，同比下降28.67%，其中，月進口鎢酸鈉196.4噸，同比下降16.57%

表8：20251-7月中國鎢品進口情況（單位：噸）

資料來源：Wind，五礦經研院

全球鎢市場重大事件分析

美國鎢業公司公布場地修復進展及聯邦合作最新情況。11日，美國鎢業公司（American Tungsten）通報其IMA鎢礦項目投產準備工作的最新進展，以及與關鍵聯邦機構的積極合作情況。該團隊在為場地安全通行做準備以及修復現有基礎設施方面取得了重大進展，以支持未來的地下礦山勘探和開發。工作人員已平整了礦山零水平的入口區域，清理了舊木材，并清除了舊礦山基礎設施中的障礙。通路已得到改善，并設置了安全護堤，以確保重型設備和人員的通行穩定和安全。目前正在修復入口平硐和初始地下通道，以便安全進入現有的地下作業區域。這是為進一步開展地下勘探做準備，包括至少6000英尺的地下鉆探。此外，美國鎢業公司繼續與多個聯邦機構保持密切協調，包括國防部（DOD）、能源部（DOE）、國防后勤局（DLA）、國防高級研究計劃局能源部（DARPA-E）、進出口銀行（EXIM）和工業基礎政策辦公室（IBP）。該公司正在積極努力使其戰略目標與國家資源安全倡議和關鍵礦產供應鏈韌性保持一致。作為注冊企業成員，該公司將在月于賓夕法尼亞州費城舉行的國防工業基地聯盟（DIBC）研討會上精彩亮相。美國鎢業公司首席執行官兼董事阿里?哈吉（Ali Haji）表示：“美國鎢業公司正在迅速推進其IMA礦項目修復戰略的下一階段，依托我們優越的鎢品位、銀和鉬的附加值，確保實現近期的先發盈利生產，同時確保與國家安全優先事項保持一致。這不僅僅是一座礦山——它是一項戰略資產。現任政府正在發出明確信號，支持并資助北美的鎢項目。在供應鏈韌性對國家利益至關重要的時刻，我們非常自豪能夠恢復一個歷史上曾經生產過的國內關鍵鎢礦來源。”美國鎢業公司采礦副總裁大衛?薩布林（David Sabourin）補充說：“我們的礦山承包商在修復通往IMA礦零水平地下作業區域的通道方面取得了巨大進展。這將使我們能夠安全檢查地下作業區域，并隨后檢查礦山的上層區域，以確定礦山基礎設施的當前狀況，并盡早確定可能重新開始生產采礦的區域。零水平位于現有地下礦山作業的中間位置，一旦修復完成，將能夠進入礦山約50%的區域。”在恢復零水平的安全通行后，該公司將對地下作業區域進行檢查，并檢查氣流情況，包括氣體排放。還將由專業人員對該水平進行檢查，以確定現有地下結構中可能存在不穩定的任何區域，特別是計劃進行金剛石鉆探工作的區域。任何可能不穩定的區域都將被封鎖或用現代巖石支護系統重新支護。該公司還宣布，已將其先前宣布的與Gold Standard Media,LLC（“GSM”）的營銷協議延長一周，從202511日，向GSM支付約14.55萬美元作為補償。美國鎢業公司是一家加拿大勘探公司，專注于北美的高潛力鎢和磁鐵礦資產。該公司正在推進愛達荷州的IMA礦項目，以實現商業生產，解決北美的關鍵金屬短缺問題。該公司的IMA礦項目是一個歷史悠久、高質量的地下鎢礦，過去曾生產過，位于地下水位以上的私人專利土地上，擁有重要的基礎設施。該公司擁有獲得100%所有權的獨家選擇權（需支付2%的特許權使用費），并通過額外的113項聯邦索賠擴大了其土地范圍，覆蓋面積近2000英畝。

鎢市場展望

上游端，盡管國內鎢精礦價格繼續沖高上漲、不斷創出新高，但在礦石品位下降及環保督察常態化等影響下，國內鎢精礦增長潛力不大，且供應端對價格下行極為敏感。市場上，持貨商、貿易商或價格沖高后釋放部分資源以鎖定利潤，但并非增量資源。海外澳大利亞、韓國新增礦山逐步投產（如韓國桑東鎢礦年產2300噸），中短期內無法替代中國此前對外供應規模。美國、加拿大等積極重啟鎢礦項目，但多數仍處早期階段，距形成有效供給尚需時日。一旦價格明顯回調，持貨商、貿易商等就會通過調劑流通量來穩定市場價格，供應端收縮預期強化。預計國內鎢精礦供應維持偏緊。

中游端，由于原料價格高位運行，冶煉環節同樣受到價格上漲提振，但成本壓力增加導致補貨更趨謹慎。月下半月以來長單價格鎖定高位，支撐冶煉端挺價信心。再生鎢原料行業標準實施，通過增量廢鎢進口緩解原料壓力仍需要一定時間。預計冶煉端雖有出貨獲利意愿，但價格上讓步意愿較低，將繼續通過控制出貨節奏向下傳導成本壓力。

下游端，需求呈現結構性分化。月以來，中國經濟整體仍然呈現穩中有進態勢。制造業和工業整體表現較強，1-7月金屬切削機床產量累計同比增長13.9%，帶動硬質合金需求平穩增長。新能源領域（光伏鎢絲、新能源汽車精密刀具）需求相對較為強勢，但傳統領域（如硬質合金刀具）產量承壓，對APT等價格大幅上漲反映較為遲滯，采購積極性不高，顯示需求恢復不均衡。外貿仍保持一定韌性，雖然對美出口下降，但是對非美地區出口整體保持增長。當然，全球及中國經濟仍面臨一定不確定性，全球產業鏈中長期面臨重構壓力，地緣及軍事沖突持續推升鎢的戰略溢價，推動鎢戰略儲備需求增長。預計下游需求保持韌性，但價格傳導效果受終端接受度制約。

綜合來看，鎢市場資源供應剛性偏緊的格局難解，價格將高位強勢運行，中樞顯著上移，但需警惕政策調整風險及下游需求不及預期、無法消解中上游高位價格沖高上漲壓力等風險。

作者 | 李曉杰 中國金屬礦業經濟研究院（五礦產業金融研究院）

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