引言價格走勢方面，本周鐵礦石價格延續上漲趨勢，Mysteel62%澳粉遠期價格指數105.4美元/噸，周環比上漲1.05美元/噸，漲幅1.01%。周內鐵礦石價格在105-107美元/噸區間波動，目前9月均價為104.3美元/噸。本周黑色價格繼續分化，鐵礦先漲后跌，重心上移，熱卷持穩，螺紋和焦煤先跌后漲。本周鐵礦掉期和連鐵01沖破前高主因是周初幾內亞、巴西、印度鐵礦供應消息的刺激，隨后周四公布的鐵水產量回升至前期水平，對鐵礦需求有所支撐，礦價在供應擾動降溫后周內仍站穩在105美元以上。

本周美金市場成交方面，本周中品成交價格延續穩中偏強態勢，其中金布巴粉因可貿易資源相對稀缺，成交折扣收窄幅度顯著，目前已收窄至減3美金/干噸以內；紐曼粉與麥克粉同樣獲得較多市場參與者關注，成交價格持續收窄；PB粉周內一、二級市場存在小幅分歧，一級市場中以固定價成交的PB粉，折算折扣呈繼續收窄趨勢；二級市場則了解到基于9月、10月及11月指數計價的成交，價格集中在減5毛至1塊區間，整體波動較小。

高品資源方面，周內成交表現一般，鋼廠利潤收窄對高品資源需求形成一定抑制；塊礦本周維持高位運行，周內了解到多筆紐曼塊成交，價格穩定在0.1850美元/干噸；球團市場關注度尚可，但可貿易資源極為有限，暫未觀察到實際成交；低品資源因周內市場預期較高且可貿易資源相對偏少，成交折扣收窄明顯，目前混合粉成交已達4%折扣水平。

本周從基本面來看，鐵礦石基本面供降需增。供應端方面，全球鐵礦石發運量環比增至2756.2萬噸，在近五年同期中處于偏低水平，主因是巴西發運經歷8月大幅沖量后于9月1-8日進行計劃內泊位檢修，隨后將恢復正常發運；47港鐵礦石到港量環比降至2572.9萬噸。

需求端，本期日均鐵水240.55萬噸，環比增11.71萬噸；隨著成材價格的下跌，鋼廠盈利率連續1個月下滑，本期環比下滑至60%。從目前已調研到的高爐停復產計劃看，鋼廠成材廠內庫存矛盾尚未突出，近期焦炭提降，目前鋼廠因利潤而減產的驅動相對較弱，鐵水產量短期或維持高位。庫存端，中國47港鐵礦石庫存環比累庫30.4萬噸，目前處于1.45億噸。本周五大材供給超預期回落，需求環比回升但不及環保限產前水平，累庫速度有所放緩，整體表現中性，但內部卷螺分化明顯，螺紋表現較差而熱卷表現明顯好于預期。

其他層面，9月10日，國家發展和改革委員會最新報告表示，做好下半年經濟工作，不斷釋放內需潛力，進一步推動科技創新和產業創新深度融合，堅定不移深化改革擴大開放。推進重點行業產能治理，實施好化解重點產業結構性矛盾促進提質升級的政策措施，綜合整治無序非理性競爭。9月12日，國務院新聞辦公室舉行“高質量完成‘十四五’規劃”系列主題新聞發布會，藍佛安表示，財政政策統籌考慮防風險和促發展，始終留有后手，未來財政政策發力空間依然充足。下一步財政部門將繼續保持政策的連續性、穩定性，增強靈活性、預見性，加強對形勢的前瞻研判，做好政策儲備，主動靠前發力，為經濟社會高質量發展貢獻財政力量。

1.價格：本周鐵礦石價格小幅上漲

本周鐵礦石價格小幅下跌，Mysteel62%澳粉遠期價格指數99.85美元/噸，周環比下跌1.1美元/噸，跌幅1.09%。上海螺紋鋼價格3233元/噸，周環比下跌45元/噸，跌幅1.37%。鐵礦石價格方面，62%澳粉指數跌幅大于鐵礦石期貨主力合約大于新交所掉期主力合約大于青島港PB粉。

進口利潤方面，即期進口利潤周環比收縮，以青島港PB粉為例，即期進口利潤為-5元/噸，周環比走擴4元/噸；基差方面，基于09合約基差，青島港PB粉基差為-22，周環比走擴2。鋼廠利潤方面，鋼廠利潤周環比縮35元/噸，目前江蘇螺紋鋼即期毛利為277元/噸。

2.基本面：中國進口鐵礦石基本面供降需增，港口庫存環比小幅累庫

2.1 鐵礦石供應：本期發運回落、到港回落，下期發運回升、到港小幅波動

近期全球鐵礦石發運量環比回落，處于近三年同期低位水平。根據Mysteel全球鐵礦石發運量數據顯示，本期值為2756.2萬噸，周環比減少801萬噸；9月全球發運量周均值為2756.2萬噸,環比上月減少521萬噸，同比去年減少506萬噸，其中澳洲周均發運量1822.4萬噸，環比上月增加32萬噸，同比去年減少110萬噸；巴西周均值為507.2萬噸，環比上月減少399萬噸，同比去年減少318萬噸，從今年累計發運情況來看，全球鐵礦石發運累計同比增加496萬噸；其中巴西累計同比增加1041萬噸，澳洲累計同比增加549萬噸，非主流累計同比減少1094萬噸。下期全球鐵礦石發運量預計回升。

47港鐵礦石到港量環比回落，處于近三年同期高位水平。根據Mysteel47港鐵礦石到港量數據顯示，本期值為2572.9萬噸，周環比減少72萬噸；9月到港量周均值為2572.9萬噸，環比上月減少28萬噸,同比去年增加54萬噸。今年以來，47港鐵礦石到港量累計同比減少1800萬噸,其中澳洲累計同比減少109萬噸,巴西累計同比減少376萬噸,非主流累計同比減少1315萬噸。根據模型測算及近期天氣預測，預計下期到港量小幅波動。

2.2鐵礦石需求：本期鐵水產量大幅回升，鋼廠進口礦庫存止降轉累

本周247樣本鋼廠日均鐵水產量出現增量。247樣本鋼廠鐵水日均產量為240.55萬噸/天，環比上周增11.71萬噸/天，較年初減4.22萬噸/天，同比增17.17萬噸/天。

本期新增25座高爐復產，3座高爐檢修，高爐復產發生在河北、山西、河南、遼寧區域，河北、河南地區因環保限產解除之后，鋼廠生產恢復正常，遼寧、山西地區為高爐檢修完畢按計劃復產;高爐檢修發生在山西、江蘇、安徽等地區，主要以例行檢修為主;同時，前期因環保限產降負荷的鋼廠本期開始恢復正常，鐵水產量提升明顯。

根據高爐停復產計劃，下期鐵水高位小幅波動。

2.3鐵礦石庫存：本期47港鐵礦石庫存環比累庫 下期或去庫

中國47港鐵礦石庫存環比累庫，低于去年同期。截止目前，47港鐵礦石庫存總量14456.12萬噸，環比累庫30萬噸，較年初去庫1154萬噸,比去年同期庫存低1584萬噸。

下期從卸貨端考慮，到港小幅波動；從需求端考慮，鐵水增加，日均疏港量增加，下周預計整體卸貨入庫量或將低于出庫量。綜合預測，下期47港港口庫存或將去庫。

月度平衡表：Mysteel鐵礦石分析團隊8月31日預計，9月份中國鐵礦石市場供大于求，47港鐵礦石庫存累庫。

3.下周展望

展望下周，供應端，下期全球鐵礦石發運量環比回升，到港量環比小幅波動。需求端，鐵水產量高位窄幅波動。庫存端，下周預計整體卸貨入庫量或高于出庫量，47港港口鐵礦石庫存環比累庫。綜上所述，下周鐵礦石價格或寬幅偏強震蕩。

下周關注點提示：美聯儲會議

往期回顧

BREAK AWAY

螺紋鋼反彈，鋼坯漲20元，鋼價或漲跌有限

需求有所恢復，9月份建筑企業鋼材采購量預計增加5%

鞍鋼、本鋼、凌鋼2025年10月份產品價格政策調整信息

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