水泥行業(yè)中期業(yè)績(jī)逆勢(shì)企穩(wěn)，龍頭企業(yè)戰(zhàn)略并購(gòu)亦在提速。8月29日，華新水泥宣布完成對(duì)尼日利亞拉法基非洲公司（簡(jiǎn)稱“拉法基非洲”）83.81%股權(quán)的收購(gòu)，交易對(duì)價(jià)7.7386億美元；與此同時(shí)，海螺水泥擬以16.5億元收購(gòu)西部水泥在新疆的五家公司及相關(guān)資產(chǎn)項(xiàng)目也取得關(guān)鍵進(jìn)展——已于8月初通過(guò)反壟斷審查并獲得無(wú)條件批準(zhǔn)。

業(yè)內(nèi)看來(lái)，龍頭企業(yè)加速并購(gòu)旨在通過(guò)產(chǎn)能整合與市場(chǎng)重構(gòu)提升水泥行業(yè)集中度，以應(yīng)對(duì)需求走弱、競(jìng)爭(zhēng)加劇的挑戰(zhàn)。海外并購(gòu)有利于企業(yè)開(kāi)拓增量市場(chǎng)，資產(chǎn)整合則有助于優(yōu)化區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)格局、降本提效，為穩(wěn)價(jià)增利提供支撐。

整體來(lái)看，2025年上半年，水泥行業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。得益于水泥售價(jià)回升與煤炭成本下行，多家企業(yè)凈利潤(rùn)同比逆勢(shì)增長(zhǎng)，行業(yè)利潤(rùn)得到一定修復(fù)。

產(chǎn)能出海加速 并購(gòu)整合撬動(dòng)全球市場(chǎng)

海外市場(chǎng)已成為水泥企業(yè)戰(zhàn)略布局的重要方向。2025年半年報(bào)顯示，國(guó)內(nèi)水泥龍頭企業(yè)的海外市場(chǎng)拓展成效顯著，已成為重要的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)極。

2025年上半年，華新水泥海外水泥業(yè)務(wù)收入41.28億元，同比增長(zhǎng)15.37%；海外業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)總額約6.55億元，占公司歸母凈利潤(rùn)的近六成。海螺水泥海外市場(chǎng)收入24.62億元，同比增長(zhǎng)7.06%；海外業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)45.23%，同比提升5.24個(gè)百分點(diǎn)。

作為中國(guó)水泥行業(yè)全球化布局的典型代表，截至2025年6月末，華新水泥已在塔吉克斯坦、吉爾吉斯斯坦等12個(gè)海外國(guó)家建有生產(chǎn)基地，公司海外運(yùn)營(yíng)水泥粉磨產(chǎn)能已達(dá)2470萬(wàn)噸/年，并有多個(gè)在建項(xiàng)目。其中，非洲是華新水泥海外業(yè)務(wù)發(fā)展的重要板塊，已在其中7個(gè)國(guó)家布局。

8月29日，華新水泥宣布完成對(duì)尼日利亞上市公司拉法基非洲83.81%股權(quán)的收購(gòu)，交易對(duì)價(jià)7.7386億美元，正式成為該公司第一大股東。拉法基非洲在尼日利亞核心市場(chǎng)擁有四家大型水泥工廠，年產(chǎn)能達(dá)1060萬(wàn)噸。尼日利亞作為非洲第一大人口國(guó)、經(jīng)濟(jì)體和石油出口國(guó)，資源豐富，經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿薮蟆?/span>

華新水泥表示，公司將該項(xiàng)目作為在西非發(fā)展的重要戰(zhàn)略支點(diǎn)，此次成功收購(gòu)將大幅增強(qiáng)公司在非洲的業(yè)務(wù)覆蓋面和品牌影響力，帶來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。接管拉法基非洲后，公司將快速啟動(dòng)工廠技術(shù)升級(jí)和改造。屆時(shí)，華新水泥在海外投資建廠國(guó)家不僅達(dá)14個(gè)，海外水泥年產(chǎn)能也將突破4000萬(wàn)噸，成為中國(guó)水泥行業(yè)海外產(chǎn)能最大的企業(yè)。

在此基礎(chǔ)上，華新水泥正在積極籌劃將境外業(yè)務(wù)整合并分拆赴海外上市。據(jù)華新水泥8月31日晚公告，公司擬將下屬全部實(shí)際開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的境外資產(chǎn)整合至擬由華新水泥或其附屬公司設(shè)立的境外子公司旗下，并擬申請(qǐng)將新子公司分拆至境外證券交易所上市。

“分拆上市有利于拓寬融資渠道、開(kāi)放整合資源，提升新子公司在境外資本市場(chǎng)融資和并購(gòu)交易中的競(jìng)爭(zhēng)力和靈活性?！比A新水泥認(rèn)為，這對(duì)于增強(qiáng)公司在全球水泥生產(chǎn)和銷(xiāo)售行業(yè)的影響力，以及踐行華新水泥“建設(shè)全球領(lǐng)先的跨國(guó)建材企業(yè)”的長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)，具有重要意義。

區(qū)域整合漸佳 “反內(nèi)卷”有望持續(xù)提振市場(chǎng)

產(chǎn)能出海加速的同時(shí)，國(guó)內(nèi)區(qū)域市場(chǎng)的整合亦在提速。6月25日晚，西部水泥發(fā)布公告稱，擬以16.5億元將位于新疆的水泥及相關(guān)資產(chǎn)出售給海螺水泥。最新進(jìn)展顯示，該事項(xiàng)已通過(guò)反壟斷審查并獲得無(wú)條件批準(zhǔn)。

彼時(shí)，對(duì)于出售新疆水泥資產(chǎn)的主要目的，西部水泥直言，旨在重新調(diào)配集團(tuán)的財(cái)務(wù)及管理資源，以集中發(fā)展增長(zhǎng)較快的海外市場(chǎng)。2025年上半年，西部水泥對(duì)剛果Cimenterie de Lukala SA（CILA）水泥廠的收購(gòu)已告完成，公司境外的總水泥產(chǎn)能將增至1350萬(wàn)噸。

海螺水泥緣何接手該資產(chǎn)？海螺水泥曾表示，在需求走弱、競(jìng)爭(zhēng)加劇背景下，水泥行業(yè)將迎來(lái)整合窗口期，公司將在合適時(shí)機(jī)，按照“有市場(chǎng)、有資源、有回報(bào)”的標(biāo)準(zhǔn)，從完善國(guó)內(nèi)市場(chǎng)布局角度出發(fā)，在行業(yè)集中度低、空白市場(chǎng)等區(qū)域，擇機(jī)推進(jìn)優(yōu)質(zhì)并購(gòu)項(xiàng)目，構(gòu)筑企業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。

“盈利是目的，份額是基礎(chǔ)”是海螺水泥的重要經(jīng)營(yíng)思路，合理的市場(chǎng)份額是公司賴以發(fā)展的基礎(chǔ)。2025年上半年，海螺水泥持續(xù)推進(jìn)高價(jià)值區(qū)域整合，市場(chǎng)份額達(dá)到14%左右，較2024年繼續(xù)提升。下半年，隨著公司收購(gòu)西部水泥在新疆資產(chǎn)的完成，以及并購(gòu)印尼西巴布亞海螺、柬埔寨新線投產(chǎn)后產(chǎn)能逐步釋放，預(yù)計(jì)公司水泥熟料等產(chǎn)品銷(xiāo)量將繼續(xù)增加。

對(duì)于下半年水泥行業(yè)能否企穩(wěn)，多家水泥企業(yè)在半年報(bào)中或機(jī)構(gòu)調(diào)研中予以回應(yīng)?！拔覀冋w對(duì)后期市場(chǎng)趨勢(shì)展望樂(lè)觀?！鄙戏逅啾硎荆S著產(chǎn)能置換及“雙碳”政策逐漸落實(shí)，行業(yè)集中度穩(wěn)步提升，以及西部超級(jí)工程的建設(shè)拉動(dòng)等因素影響，水泥行業(yè)景氣度恢復(fù)上行。海螺水泥也指出，預(yù)計(jì)下半年基建領(lǐng)域?qū)⒗^續(xù)支撐水泥需求。

在供給端方面，水泥企業(yè)普遍對(duì)“反內(nèi)卷”抱有期待。上峰水泥稱，當(dāng)前水泥行業(yè)正處于政策與市場(chǎng)共同推動(dòng)的關(guān)鍵階段，各地通過(guò)錯(cuò)峰生產(chǎn)、產(chǎn)能減量置換、超低排放改造等措施嚴(yán)控新增產(chǎn)能，推動(dòng)產(chǎn)能優(yōu)化。海螺水泥明確表示，行業(yè)自律和錯(cuò)峰生產(chǎn)仍是供給管控重要措施，同時(shí)政府對(duì)“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)的綜合治理持續(xù)深化，有助于規(guī)范水泥市場(chǎng)秩序、推動(dòng)供求關(guān)系改善、促進(jìn)價(jià)格合理回升。

“從需求方面來(lái)看，每年進(jìn)入9月份及第四季度傳統(tǒng)旺季后，供需關(guān)系有望改善?！鄙戏逅啾硎?。多家企業(yè)指出，9月將開(kāi)始進(jìn)入傳統(tǒng)的銷(xiāo)售旺季，水泥價(jià)格有望企穩(wěn)回升。

來(lái)源：上海證券報(bào)

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