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8月份，宏觀降溫之后市場開始交易現實趨勢；整體來看8月份黑色端現實明顯低于預期，成材端大幅累庫，而鐵礦石供給同環比均出現600萬噸以上的增幅，處于歷史同期的最高水平，同時因前期發貨高位的問題，到港端也創下歷史單月新高，需求端環比基本持平，港口庫存小幅累庫；但因鋼廠美金現貨市場補庫的原因，鐵礦石價格表現較強，持續在98~104美金之間高位震蕩。

展望9月份，宏觀政策空白期，弱現實很難逆轉，整個黑色市場繼續承壓；而鐵礦石市場將繼續面臨供強需弱的格局，累庫趨勢或將有所擴大，但考慮到“雙節”補庫的影響，鐵礦石市場震蕩幅度加劇，預計價格在95-105美金之間寬幅震蕩。

9月份鐵礦石市場運行邏輯分析：

宏觀：

國外：

美國降息預期加強，但考慮到該事件屬于預期內的事情，預計降息前期可能帶來波動，預期兌現之后商品回歸自身基本面走勢；

國內：

當前股市表現較好，預計短期難有大的刺激政策；同時從7月份的固投數據來看，數據表現較差，預計8月份很難逆轉；

鐵礦石基本面：

9隨著澳洲礦山的沖量疊加非主流礦山發貨恢復，預計供給端環比維持高位，同比繼續維持500萬噸的增幅；同時隨著前期發貨高位的問題預計9月份若無臺風影響到港量或將再創新高；而需求端因環保問題環比小幅回落，港口庫存累庫趨勢或將有所擴大。

黑色商品：

8月份整個粗鋼累庫超200萬噸，為歷史上除春節前后之外單月的最大累庫幅度，隨著成材出口壓力加大，預計9月份很難逆轉累庫趨勢或去庫遠不及預期，整個黑色市場壓力較大；同時，因鋼廠八月份高價貨采購較多，預計9月份利潤或將大幅收縮甚至面臨虧損局面，負反饋風險加劇。

綜上所述，9月宏觀政策空白期，鐵礦石價格運行再次回歸基本面主導，當下鐵礦石供需過剩格局加劇，疊加成材端的庫存壓力，整個黑色市場負反饋風險大增；但考慮到當下鋼廠尚有利潤，同時疊加9月份鋼廠補庫預期，其價格也難跌破前期低點；預計9月份鐵礦石價格或將呈先跌后漲趨勢，價格在95-105美元區間波動；如成材端繼續維持快速累庫趨勢，鐵礦石價格可能跌破90美元。

風險提示：個人觀點僅供參考，不構成投資建議！（上海鋼聯 朱克東 021-26094214）

數據來源：鋼聯數據文章作者：朱克東

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