9月煤焦供給側減產與需求的博弈

2025年08月30日 17:24 我的鋼鐵網責編：戚金榮作者：我的鋼鐵網

核心觀點：政策端正在影響焦煤供給，煤礦產量恐怕難以恢復，供需維持緊平衡狀態，交易弱現實短期市場有回調風險，而中長期煤焦能否繼續上漲取決于下游鋼材消費和鋼廠利潤，鋼廠會不會減產是關鍵因素。

回顧8月煤焦市場，正如我們上個月預期的那樣，焦煤價格急漲之后出現回調，回調幅度在30-200元/噸不等，整體維持寬幅震蕩；而焦炭則延續了補漲行情，目前正在提漲第8輪（暫未落地）。目前安澤主焦煤最新報價1470元/噸，較上月下跌30元/噸，焦炭累計上漲了7輪（8月漲了3輪），上漲幅度350-405元/噸。

展望9月煤焦市場，宏觀敘事正從“物價承壓”到“打破通縮”轉變，煤炭政策上仍有細則落地的可能性，近期煤礦產量始終維持低位也恰恰印證了這點。而下游鋼材消費壓力也在逐漸顯現，鋼材累庫加上出口數據轉弱，讓人不禁擔心會不會有“負反饋”行情出現，多重因素交織注定了9月市場博弈會非常激烈。目前市場正在交易弱現實，短期價格回調估計在所難免，而供給端減產預期也不容忽視，煤焦能否在調整后再次上漲就要看鋼廠會不會減產了。

近期市場比較關注的問題：焦炭第八輪還能不能落地？后市是繼續提漲還是提降？為此我們在Mysteel煤焦調價群里發起了一個投票，目前已經有127位客戶進行投票，結果顯示超過1/3的人認為9月焦炭會有小幅回調行情。

煤焦基本面分析：

焦煤仍然維持小幅去庫趨勢近期在“查超產”和重大活動安全強監管之下，煤礦產量維持了低位運行。本周統計523座煉焦煤樣本礦山數據，原煤日產188.6萬噸，環比減少2.6萬噸。山西主產地煤礦集中減產，部分煤礦集中遭遇地質條件影響疊加安全事故以及安全檢查，煤礦產量明顯下滑。通過跟蹤停產煤礦復產進度，預計9月煤礦產量大概率難有回升。而目前鐵水產量依舊維持高位，短期焦煤略有缺口，庫存仍在小幅去化。而隨著鋼廠利潤收縮，鐵水有下降風險，不排除后市焦煤會有累庫情況出現。

圖1：Mysteel調研全口徑焦煤庫存變化對應鐵水平衡

注：以上各環節庫存包含精煤庫存和原煤庫存，原煤庫存已經折算成精煤

截至2025年8月28日，Mysteel統計全口徑焦精庫存合計3675萬噸，較上月下降155萬噸，較去年同期下降770萬噸，降幅17.3%；供給端煤礦庫存523萬噸，較上月下降27萬噸，較去年同期增加6萬噸，增幅1.2%；中間環節（洗煤廠+口岸+港口）庫存1380萬噸，較上月下降117萬噸，較去年同期下降1038萬噸，降幅42.9%；需求端（焦化+鋼廠）庫存1773萬噸，較上月下降12萬噸，較去年同期增加187萬噸，增幅11.8%。

圖2：Mysteel調研全口徑焦煤庫存情況

注：蒙煤庫存包含288、策克、滿都拉3個口岸，港口庫存包含進口煤和內貿煤，且以上口徑原煤庫存均已折算成精煤庫存

焦炭依然是低庫存，焦鋼博弈加劇：目前247鐵水日產量繼續維持在240萬噸以上，但9月初有重大活動影響預計鐵水產量會有短暫的下降，隨后會有復產，但估計也很難回到前高的位置了，因為最近鋼廠的利潤出現了明顯的下滑，如果鋼材價格進一步下跌，不排除會有“負反饋”行情。而焦炭目前已經連續上漲7輪（第8輪暫未落地），市場有恐高心理，下游多以按需采購策略為主。

截至8月28日，Mysteel調研全樣本獨立焦化焦炭庫存65.3萬噸，較上個月末下降8.3萬噸；247鋼廠焦炭庫存610.1萬噸，較上個月末下降16.6萬噸，可用天數10.8天，下降0.4天。18港港口焦炭庫存268.7萬噸，較上個月末下降2.2萬噸。8月份焦炭繼續維持去庫，這也支撐了焦炭能持續上漲。

圖3：Mysteel調研焦炭各環節庫存情況

9月煤礦復產可能還是不及預期：我網調研結果顯示，截至2025年8月27日，Mysteel統計523家煉焦煤礦山樣本核定產能利用率為84.0%，月環比下降2.3個百分點。原煤日均產量188.6萬噸，月環比下降5萬噸，原煤庫存472.6萬噸，月環比下降10.7萬噸，精煤日均產量75.3萬噸，月環比下降2.4萬噸，精煤庫存283.6萬噸，月環比增加35.3萬噸。從調研數據來看，煤礦8月份煤礦產量繼續維持低位，“查超產”和各地煤礦安監收緊是主要原因，這一情況恐怕會影響大9月焦煤產量也很難恢復。同時由于煤價下跌，下游暫緩采購，煤礦庫存也出現了小幅累庫現象。

圖4：Mysteel調研523樣本焦煤礦生產庫存情況