成本與需求的拉鋸戰，9月鋼價核心驅動分析

2025年08月28日 18:10 我的鋼鐵網責編：戚金榮作者：我的鋼鐵網

我的鋼鐵網訊：2025年8月，鋼市呈現出一系列顯著特征：鋼廠在利潤驅動下維持高爐鐵水產量高位運行，五大鋼材品種總庫存連續累增，供應壓力持續累積；終端需求則呈現出鮮明的“制造業強、建筑業弱”結構性分化，鋼材市場核心矛盾仍是“高供應-弱需求”錯配，庫存去化緩慢壓制價格反彈空間。

即將步入傳統的“金九銀十”關鍵窗口期，市場關注點高度聚焦：北方限產政策的實際執行力度與持續性幾何？被后延的季節性需求能否如期釋放并有效承接供應壓力？美聯儲潛在的貨幣政策轉向將帶來怎樣的影響？成本支撐與原料價格的分化又將如何演變？這些核心變量將共同塑造9月鋼市的運行軌跡。本文旨在梳理當前市場核心矛盾，分析關鍵驅動因素，為理解與預判9月鋼市走向提供參考。

一、螺紋鋼期現基差創年內新高，9月基差或收窄

以上海市場螺紋鋼價格為例，2025年螺紋鋼期現基差，呈現顯著波動趨勢，整體表現為先降后升的走勢，年初1月27日基差一度出現負值（現貨貼水），但年中后持續走強，并于8月創出年內新高。截止2025年8月25日，HRB400Eφ20螺紋鋼價格在3310元/噸，SHFE螺紋主力合約收盤價在3138元/噸，螺紋鋼基差在172元/噸，月環比貼水擴大98元/噸，年同比由升水-14元/噸擴大到貼水172元/噸。

螺紋鋼基差水平受供需動態、市場預期、交割壓力及政策因素綜合影響，基差擴大主要受交割資源增加、現貨供應壓力及期貨市場情緒影響，顯示現貨相對期貨持續強勢的特征，基于歷史數據和當前市場動態，螺紋鋼期現基差的正常范圍集中在 0至200元/噸，典型值約100-150元/噸（基差率1%-5%），此區間反映供需相對平衡狀態。8月底受限產政策影響，短期內期現價差或維持高位，而9月中上旬隨著交割資源持續釋放或地產需求進一步疲軟，基差可能收窄。

二、鐵水產量高位、鋼材庫存連增

1、利潤驅動下鋼廠鐵水產量維持高位，主動減產意愿不足

據Mysteel統計，截止到2025年8月22日，247家樣本鋼廠鐵水8月日均產量為240.61萬噸/天，月環比減少0.72萬噸/天，年同比增加6.43萬噸/天；鋼廠高爐開工率83.36%，周環比減少0.23%，年同比增長5.89%；鋼廠盈利率64.94%，周環比下降0.86%，年同比增加63.64%。從近5年的數據可以看出，目前鋼廠日均鐵水產量處于近5年中高位水平，而自年初開始，鋼廠日均鐵水產量就一直高于去年同期水平。

自7月中旬開始，北方限產消息就開始持續發酵，但實際8月中上旬限產政策寬松，并未出現規模性新增檢修計劃。盡管部分高爐因常規檢修短期影響產量，但同期復產高爐數量更多，與往年不同的是，今年鋼廠盈利率大幅增加，高盈利水平直接拉動鋼廠生產積極性，8月日均鐵水產量年同比明顯增加，在相對高利潤的驅動下，鋼廠主動減產意愿不足，即使淡季需求轉弱，也僅通過局部高爐輪休調節生產，而非大規模主動停產。據Mysteel調研顯示，河北唐山地區鋼鐵企業已收到通知，做好8月31-9月3號高爐按產能限產40%的準備，預估日均鐵水影響量總計約4.18萬噸，限產力度不及預期。而目前鐵水日均產量處于近5年中高位水平，在弱需求的背景下，鋼廠仍需根據實際情況靈活調整生產政策來維持供需關系的平衡。

2、供需錯配致鋼材庫存連增，廠庫壓力向社庫轉移

供應方面，截止2025年8月22日，據Mysteel統計，五大鋼材品種供應878.06萬噸，周環比增6.43萬噸，周增幅為0.7%，年同比增長12.72%。本周長材與板材產量均呈現此消彼長的變化，長材螺紋鋼產量降幅較大。五大鋼材總庫存1441.04萬噸，周環比增25.07萬噸，周增幅為1.8%，年同比下降12.23%。五大品種總庫存維持累庫局面，結構上表現有所區別：廠庫小幅下降，社庫開始增加，壓力由生產端向流通端轉移。

五大鋼材總庫存增加的核心驅動是供應高位持穩與需求季節性回落的疊加效應，一方面，7月鋼價的快速上漲提前透支了一部分8月需求的釋放，再加上8月高溫抑制建筑活動，導致鋼材消費量下降；另一方面，在利潤的驅動下，自7月中旬開始，五大鋼材產量連續五周增加，導致供應壓力持續累積。近期受原燃料端成本增加影響，生產企業利潤有所下滑，鋼廠生產積極性或有所削弱，未來需關注鋼廠檢修計劃，以及“金九銀十”需求復蘇進度，若供應未明顯收縮，生產及流通企業庫存壓力可能持續。

三、鋼材消費的分化特征與出口表現

1、鋼材消費呈現“制造業強、建筑業弱”的分化特征

據Mysteel統計，需求端，2025年1-7月五大鋼材品種總消費量約在1.136億噸，月環比降4.27%，年同比增長6.06%。截止2025年8月22日，1-8月建材消費總消費量在7048.05萬噸，年同比降3.8%；熱卷周度總消費量在1.082億萬噸，年同比增長1.51%；冷軋板卷總消費量在2904.08萬噸，年同比增長2.65%；線材總消費量在2706.58萬噸，年同比下降8.33%；中厚板總消費量在5332.56萬噸，年同比增長4.38%。

從消費量表現來看，2025年1-8月鋼材消費呈現“制造業強、建筑業弱”的分化特征，汽車、新能源、基建項目及出口需求支撐了熱軋、冷軋和中厚板消費，而房地產投資收縮，導致建材行業需求疲軟，結構性矛盾突出。據Mysteel調研，本周建筑工地項目資金到位率改善幅度較大，為6月中旬以來周漲幅峰值，再加上制造業和新興領域需求增長部分或抵消建筑行業下滑，9月整體鋼材需求大概率緩慢回升。

2、2025年1-7月鋼材累計出口量同比增長

據海關總署數據顯示，2025年7月中國出口鋼材983.6萬噸，較上月增加15.8萬噸，月環比增長1.6%，年同比增長26.37%；1-7月累計出口鋼材6798.3萬噸，年同比增長11.4%，但鋼材出口均價年同比下降11.16%，我國企業出口仍多以價換量，薄利多銷的操作手段為主。從主要出口地區來看，我國鋼材需求主要集中在東亞洲，占比出口總量的80%。國內房地產低迷制約建筑鋼材消費，鋼廠只能通過出口緩解供應壓力，對沖了一部分國內需求的下降，而我國鋼材出口核心邏輯仍是以低價優勢為主，后期受貿易壁壘效應深化，疊加海外經濟疲軟，全年出口增速或放緩。

四、鐵礦石價格重心下移、焦炭短期支撐猶存

1、2025年鐵礦石市場供需寬松，價格前高后低

2025年1-7月鐵礦石市場呈現“供需寬松、價格重心下移”的特征，全年價格波動受供應擴張、需求疲軟及政策因素主導。截止2025年8月22日，據Mysteel統計，45個港口到港量在2393.3萬噸，月環比增長152.8萬噸，月環比增長6.82%，年同比下降6.76%；Mysteel進口礦價格指數在100.75美元/干噸，月環比下降3.17%，年同比增長2.49%。2025年全球鐵礦石增量顯著（淡水河谷S11D擴建項目、力拓西坡項目），再加上海外經濟衰退、國內近期需求仍需考證，預計后期鐵礦石價格重心或繼續下移。

2、供需緊平衡焦炭價格近2月多次提漲

從焦炭的價格來看，截止2025年8月27日，MyCpic焦炭絕對價格指數在1455.2元/噸，月環比上漲203.9元/噸，年同比減少244.2元/噸；從焦炭四大港口庫存來看，截止8月22日，據Mysteel全樣本統計，焦炭庫存在888.58萬噸，月環比減少29.65萬噸，年同比增加84.94萬噸。上周焦炭價格第七輪提漲落地，近期焦企利潤有所修復，基本上已達到盈利水平，目前焦化廠保持之前開工節奏，焦企保持低庫存運行，而自本周起，山東多數焦企在原有減產基礎上進一步加大限產力度，目前限產幅度普遍在30%左右，再加上近期部分煤礦因多種因素仍有停產檢查計劃，整體來看，焦炭供應邊際收緊，月底受鐵水產量下降影響或提漲受限，但9月焦炭價格或仍有支撐，對成材價格有所支撐，需關注鋼廠鐵水產量的邊際變化。

五、9月鋼市展望

成本端：近期鋼廠利潤空間出現收縮，隨著8月底鐵水產量的減少，短期內鐵礦石價格或承壓運行，焦炭提漲受限，但從9月中長期來看，受供應收緊影響，焦炭價格仍將震蕩偏強運行。

供給端：今年鋼廠盈利率大幅增加，高盈利水平直接拉動鋼廠生產積極性，目前鐵水日均產量處于近5年中高位水平，雖然河北唐山8月31-9月3號高爐有按產能限產40%的計劃，預估日均鐵水影響量總計約4.18萬噸，實際對供應影響有限，市場表現更多的是情緒面的釋放，再加上五大鋼材合計庫存連續四周累增，目前鋼材供應端壓力明顯，未來需關注鋼廠檢修計劃，以及“金九銀十”需求復蘇進度。

需求端：今年鋼材消費呈現“制造業強、建筑業弱”的分化特征明顯，雖然本周建筑工地項目資金到位率改善幅度較大，但房地產探底后將是一個時間較長的磨底過程，這也是近兩年建筑材料需求下滑的主要原因，但制造業和新興領域需求增長部分或抵消建筑行業下滑，今年需求整體后延，金九銀十預期仍存，9月整體鋼材需求大概率緩慢回升。

當前國內鋼材市場正處復雜格局的十字路口。一方面，供給側高爐鐵水產量持續運行于近年高位，利潤驅動下鋼廠主動減產意愿不足，五大鋼材品種庫存連續累增，廠庫壓力逐步向社庫轉移，整體供應壓力顯著；另一方面，終端需求呈現“制造業穩、建筑業弱”的顯著分化，房地產探底帶來的建材需求疲軟仍是主要拖累，而制造業及出口的相對韌性部分抵消了其下滑影響。成本端焦炭在供需緊平衡下經歷多輪提漲形成支撐，而鐵礦石則因供應寬松預期價格承壓。

進入9月，市場將密切關注北方限產實際執行力度、“金九銀十”傳統旺季需求復蘇的成色、美聯儲潛在降息帶來的宏觀影響以及成本端的邊際變化。綜合來看，在供應壓力緩慢消化、旺季需求后延但預期猶存、宏觀環境可能轉暖以及成本支撐的共同作用下，預計9月國內鋼價或將經歷先抑后揚的運行過程。