引言：本周鐵礦石價格小幅下跌，Mysteel62%澳粉遠期價格指數99.85美元/噸，周環比下跌1.1美元/噸，跌幅1.09%。周內鐵礦石價格在100美元/噸上下窄幅波動，目前8月均價為100.8美元/噸。本周黑色系價格整體環比回落，與上周股期共振上漲不同，本周股指沖高，黑色系價格則在于“反內卷”氛圍消退后回歸基本面，成材淡季累庫領跌黑色，鐵礦價格同樣受到9月初限產預期壓制。

產業方面，本周市場主要關注北方環保限產消息以及具體執行力度和時間表，Mysteel調研31家當地鋼廠，其中20家表示收到環保限產的口頭通知，多數表示限產時間為8月25日-9月3日，主要針對燒結機限產30%-40%。另外31家調研鋼廠中，僅13家表示在此期間高爐生產受到限制，多集中在唐山地區。市場預期限產導致終端工地需求和高爐需求雙降，帶動鐵礦價格偏弱運行。

本周美金市場成交以主流中品資源為主：其中 BHP 旗下產品因市場上可貿易的單獨半船貨物極為有限，成交折扣進一步收窄；周內了解到多筆麥克粉成交，折扣已收至減 1.3 附近；紐曼粉與金布巴粉的折扣同樣呈收窄趨勢，但受市場上可貿易的資源量有限影響，周內了解到的成交較少；PB 粉依舊是流動性較高的品種之一，成交價格保持穩中偏強。

高品資源方面，周內有卡粉及精粉成交，成交價格運行平穩，65%與62%指數價差小幅收窄至17-18美元；當前多數高品資源落地并未表現出利潤，雖市場關注度較高，但周內流動性表現一般。低品資源方面，本周市場關注度持續提升，周內了解到混合粉小長協及超特粉成交，相關折扣收窄態勢明顯。塊礦資源方面，周內市場參與者對其仍持較好預期，美元塊礦溢價維持0.18美元/干噸以上偏強運行。

本周從基本面來看，鐵礦石基本面供應增幅大于需求。供應端方面，全球鐵礦石發運量環比大幅回升至3406.6萬噸，今年累計同比增加697萬噸；47港鐵礦石到港量環比增加132萬噸至2703.1萬噸。

需求端，本期日均鐵水240.75萬噸，環比增0.09萬噸；隨著成材價格的下跌而原材料價格堅挺，導致鋼廠盈利率持續下滑，本期環比下滑至65.8%。從目前已調研到的高爐停復產計劃看，8月底至9月初河北省鐵水產量或連續下滑，帶動全國鐵水產量同步減少。

庫存端，中國47港鐵礦石庫存環比累庫62.63萬噸，目前處于1.44億噸。成材基本面表現相對中性，五大材供給回升小幅加快，而需求端均有季節性回升，本周庫存繼續累積但環比有所放緩。

其他層面，美聯儲7月會議紀要：多數人認為通脹比就業風險高、釋放鷹派信號，多人認為關稅影響或需時間全面顯現。美國商務部宣布，將407個產品類別納入鋼鐵和鋁關稅清單，適用稅率為50%。

1.價格：本周鐵礦石價格窄幅波動

本周鐵礦石價格小幅下跌，Mysteel62%澳粉遠期價格指數99.85美元/噸，周環比下跌1.1美元/噸，跌幅1.09%。上海螺紋鋼價格3233元/噸，周環比下跌45元/噸，跌幅1.37%。鐵礦石價格方面，62%澳粉指數跌幅大于鐵礦石期貨主力合約大于新交所掉期主力合約大于青島港PB粉。

進口利潤方面，即期進口利潤周環比收縮，以青島港PB粉為例，即期進口利潤為-5元/噸，周環比走擴4元/噸；基差方面，基于09合約基差，青島港PB粉基差為-22，周環比走擴2。鋼廠利潤方面，鋼廠利潤周環比縮35元/噸，目前江蘇螺紋鋼即期毛利為277元/噸。

2.基本面：中國進口鐵礦石基本面供應增幅大于需求，港口庫存環比累庫

2.1 鐵礦石供應：本期發運小幅回升、到港回升，下期發運保持高位、到港回落

近期全球鐵礦石發運量環比小幅回升，處于近三年同期高位水平。根據Mysteel全球鐵礦石發運量數據顯示，本期值為3406.6萬噸，周環比增加360萬噸；8月全球發運量周均值為3171.7萬噸,環比上月增加99萬噸，同比去年減少2萬噸,其中澳洲周均發運量1635.2萬噸，環比上月減少69萬噸,同比去年減少147萬噸;巴西周均值為885.2萬噸，環比上月增加71萬噸，同比去年增加54萬噸。從今年累計發運情況來看,全球鐵礦石發運累計同比增加697萬噸；其中巴西累計同比增加1066萬噸,澳洲累計同比減少732萬噸,非主流累計同比增加363萬噸。結合季節性規律及近期天氣情況預測，下期全球鐵礦石發運量保持高位。

47港鐵礦石到港量環比回升，處于近三年同期中位水平。根據Mysteel47港鐵礦石到港量數據顯示，本期值為2703.1萬噸，周環比增加132萬噸；8月到港量周均值為2632.3萬噸，環比上月增加70萬噸，同比去年增加67萬噸。今年以來，47港鐵礦石到港量累計同比減少2023萬噸,其中澳洲累計同比減少153萬噸,巴西累計同比減少442萬噸,非主流累計同比減少1429萬噸。根據模型測算及近期天氣預測，預計下期到港量回落。

2.2鐵礦石需求：本期鐵水產量小幅增加，鋼廠進口礦庫存小幅去庫

本周247樣本鋼廠日均鐵水產量出現增量。247樣本鋼廠鐵水日均產量為240.75萬噸/天，環比上周增0.09萬噸/天，較年初減3.6萬噸/天，同比增16.29萬噸/天。

本期新增7座高爐檢修，3座高爐復產，高爐檢修發生在西北、西南、華中區域，高爐復產發生在西北、東北地區，其中西北地區的高爐檢修復產是由于某鋼廠產能置換的原因，疊加部分高爐輪休導致;華中、西南的高爐檢修主要由于建材需求下滑而進行年中檢修;東北區域的高爐復產為高爐檢修結束后常規復產:同時，隨著成材價格的下跌而原材料價格堅挺，導致本周鋼廠盈利率持續下滑。

根據高爐停復產計劃，下期鐵水或將環比下滑。

2.3鐵礦石庫存：本期47港鐵礦石庫存環比累庫 下期或繼續小幅累庫

中國47港鐵礦石庫存環比累庫，低于去年同期。截止目前，47港鐵礦石庫存總量14444.2萬噸，環比累庫63萬噸，較年初去庫1166萬噸,比去年同期庫存低1588萬噸。

下期從卸貨端考慮，到港回落；從需求端考慮，鐵水小幅回落，日均疏港量減少，下周預計整體卸貨入庫量或將高于出庫量。綜合預測，下期47港港口庫存或將繼續小幅累庫。

月度平衡表：Mysteel鐵礦石分析團隊7月31日預計，8月份中國鐵礦石市場供大于求，47港鐵礦石庫存累庫。

3.下周展望

展望下周，供應端，下期全球鐵礦石發運量或保持高位，到港量環比下降。需求端，鐵水產量或將小幅減少。庫存端，下周預計整體卸貨入庫量或高于出庫量，47港港口鐵礦石庫存環比累庫。綜上所述，下周鐵礦石價格或偏弱震蕩。

下周關注點提示：北方環保限產落地情況。

往期回顧

永鋼出臺2025年8月下旬建材價格調整

大部分河北唐山鋼廠計劃檢修，限產力度加強

永鋼降100元，焦炭提漲落地，鋼價或漲跌有限

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