• 2000-2011年：長期牛市

• 起點：253美元/盎司（2000年初）

• 峰值：1920美元/盎司（2011年9月），受全球金融危機、量化寬松推動

• 年化增速：15.2%（2000-2011年）

• 2012-2015年：深度調整期

• 下跌至1050美元/盎司（2015年底），因美聯儲縮減QE、美元走強

• 2016-2019年：震蕩復蘇

• 地緣風險（英國脫歐、貿易摩擦）支撐金價回升至1500美元/盎司

• 2020-2025年：避險驅動創新高

• 疫情爆發：突破2000美元（2020年）

• 地緣沖突：俄烏戰爭推動2022年漲至2075美元

• 歷史峰值：3500美元/盎司（2025年4月），受央行購金、去美元化及降息預期驅動

• 起點：253美元/盎司（2000年）

• 終點：3381美元/盎司（2025年7月30日）

• 年化收益率：10.92（復利計算，25年跨度）

• 匯率傳導滯后：國際金價波動需1-2周傳導至國內，如2022年俄烏沖突期間

• 政策與供需影響

• 國內取消金條增值稅（2020年），零售銷量增23%

• 央行連續17個月增持黃金（2023-2024年），累計286噸

• 起點：63元/克（2000年）

• 終點：769元/克（2025年7月，投資金條）

• 年化收益率：10.52（略低于國際金價，主因人民幣匯率波動）

• 注：品牌首飾金價溢價顯著（2025年達886元/克）

1. 實際利率：當實際利率（名義利率-通脹）低于-2%時，黃金年化收益可達18%

1. 央行行為

• 全球央行購金量從450噸（2021）升至1037噸（2023），占供應量20%

• 新興市場儲備占比升至22%（較2010年+9%）

1. 通脹對沖

• 2000-2023年黃金對CPI的年均超額收益為4.5%

1. 長期收益穩健：黃金在25年間提供近10.92的年化回報，顯著跑贏全球通脹（年均約2-3%）。

1. 人民幣金價特殊性：受匯率和政策影響，收益率略低但波動更可控，適合作為非美元資產配置。

1. 未來驅動邏輯：去美元化、地緣碎片化及綠色能源需求（如光伏用金）或延續黃金戰略價值。

數據來源：世界黃金協會（WGC）、國際貨幣基金組織（IMF）、上海黃金交易所。投資需結合個人風險偏好，建議配置比例5-10%。

看圖猜黃金至少有明年一年的好機會！

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