概述

回顧2025年上半年，錳鐵整體走勢(shì)震蕩運(yùn)行，年初價(jià)格持穩(wěn)，受需求影響，整體價(jià)格圍繞成本線運(yùn)行，4月后隨著錳礦價(jià)格大幅拉漲，錳鐵行情跟隨走高，當(dāng)前價(jià)格逐步趨穩(wěn)。需求端，鋼招數(shù)量較去年變化不大，整體需求有待提振。展望下半年，當(dāng)前開工較高，半年錳鐵走勢(shì)如何，我們一起回顧與探討。

行情走勢(shì)回顧

1、價(jià)格

從價(jià)格來(lái)看，2025上半年高中碳錳鐵相對(duì)震蕩，低碳錳鐵跌幅較大，65高錳半年均值5448.33元/噸，同比減9.04%；中碳錳鐵FeMn75C2.0半年均值為7823.75，同比減少5.07%；低碳錳鐵FeMn80C0.7半年均值為9911.63，同比增加0.23%。年后價(jià)格上調(diào)明顯，后跟隨成本逐步下調(diào)。

2、走勢(shì)

1月高碳錳鐵價(jià)格小幅上調(diào)，整體偏弱勢(shì)。1月高錳產(chǎn)量仍處于高位，前期出于弱勢(shì)態(tài)勢(shì)。主流鋼招定價(jià)較早，價(jià)格小幅下跌，現(xiàn)貨成交價(jià)格弱勢(shì)。臨近春節(jié)，錳礦價(jià)格上漲明顯，帶動(dòng)高錳價(jià)格抬升，但多數(shù)鋼廠已完成冬儲(chǔ)，貿(mào)易商多呈觀望態(tài)勢(shì)，月末高價(jià)成交較少。中低錳價(jià)格堅(jiān)挺運(yùn)行。中低錳現(xiàn)貨一直處于偏緊態(tài)勢(shì)，價(jià)格堅(jiān)挺，鋼招小幅上漲。

2月高錳價(jià)格出初價(jià)格抬升，后期逐步回落。2月伊始，正逢節(jié)后歸來(lái)，疊加錳礦端大幅抬升，高錳漲幅明顯，即期成本達(dá)到5800元/噸，市場(chǎng)多呈觀望態(tài)勢(shì)，成交相對(duì)較少月中鋼招定價(jià)，價(jià)格不及前期現(xiàn)貨價(jià)格，隨著錳礦回落以及庫(kù)存有所累計(jì)，2月末價(jià)格逐步回調(diào)。

中錳相對(duì)弱勢(shì)，低錳價(jià)格堅(jiān)挺。中錳報(bào)價(jià)前期探漲，實(shí)際成交未能跟進(jìn)，整體價(jià)格在2月處于相對(duì)持穩(wěn)狀態(tài)，低錳價(jià)格上漲明顯，市場(chǎng)現(xiàn)貨緊缺，價(jià)格堅(jiān)挺。

3月高錳價(jià)格下行，鋼招下跌明顯。3月錳鐵整體呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)。月初隨著錳礦端價(jià)格有所下調(diào)，現(xiàn)貨價(jià)格逐步松動(dòng)。月中鋼招定價(jià)，價(jià)格較市場(chǎng)早前預(yù)期偏低，市場(chǎng)信心較弱，現(xiàn)貨價(jià)格跟隨下調(diào)。中錳相對(duì)弱勢(shì)，低錳價(jià)格堅(jiān)挺。中錳鋼招下調(diào)，現(xiàn)貨價(jià)格偏穩(wěn)，月末鋼招價(jià)格再度下調(diào)。低錳跌幅明顯，整體開工較高。

4月高錳價(jià)格出初價(jià)格抬升，后期逐步回落。高錳4月價(jià)格呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，價(jià)格觸底，月末現(xiàn)貨收緊，減產(chǎn)消息層出，價(jià)格小幅回升。鋼招下跌明顯，各區(qū)域進(jìn)入倒掛，大廠紛紛減產(chǎn)。

中低碳錳鐵跌幅明顯。中低下跌明顯，鋼招大幅下跌帶動(dòng)市場(chǎng)情緒低迷。4月產(chǎn)量仍處于高位，低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)激烈，整體價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行。

5月高錳價(jià)格堅(jiān)挺，在錳系整體弱勢(shì)的情況下獨(dú)樹一幟。高錳5月供應(yīng)端減產(chǎn)情況增多，大廠帶頭減產(chǎn)，供應(yīng)偏緊，價(jià)格抬升。鋼招小幅上調(diào)，在錳系整體弱勢(shì)的情況下整體情況偏好。廠家利潤(rùn)修復(fù)，多數(shù)廠家擺脫倒掛情況，市場(chǎng)多以排單生產(chǎn)為主。中碳錳鐵價(jià)格較穩(wěn)，低碳錳鐵回調(diào)明顯。中碳錳鐵5月價(jià)格堅(jiān)挺，鋼招小幅上調(diào)，帶動(dòng)現(xiàn)貨市場(chǎng)有所抬升，整體以排單為主，價(jià)格僵持。低碳錳鐵價(jià)格下調(diào)，廠家生產(chǎn)穩(wěn)定，當(dāng)時(shí)價(jià)格圍繞成本運(yùn)行。

6月高錳價(jià)格堅(jiān)挺運(yùn)行。6月份高錳價(jià)格逐步下調(diào)，廠家讓利出貨，多數(shù)廠家仍處于排單生產(chǎn)階段，整體價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，鋼招有所下調(diào)。6月中低錳價(jià)格整體價(jià)格弱穩(wěn)，中碳錳鐵價(jià)格下調(diào)，低碳錳鐵價(jià)格整體較穩(wěn)，隨著新一輪鋼招開啟價(jià)格有所下調(diào)。

上游錳礦原料方面

2025年上半年錳礦處于短暫快速?zèng)_高后長(zhǎng)期下探趨勢(shì)，年初康密勞礦山報(bào)盤公布減量，接連3個(gè)月對(duì)長(zhǎng)協(xié)客戶保持減量50%-70%不等，順勢(shì)推高國(guó)內(nèi)挺價(jià)情緒，主流大型礦商率先挺價(jià)，錳礦與硅錳期貨助推嗎，價(jià)格開啟上漲周期，維持大概一個(gè)月時(shí)間，此次氧化礦漲幅最為明顯，加蓬幅度高達(dá)45%，隨后市場(chǎng)情緒回落加蓬大船發(fā)出，供應(yīng)量減少的預(yù)期打破，錳礦進(jìn)入長(zhǎng)期下探的過(guò)程，價(jià)格下降周期維持4個(gè)月以上，持續(xù)探底后進(jìn)入6月市場(chǎng)多方因素影響，礦山端炒作，中東事件間接帶動(dòng)硅錳盤面上行，錳礦價(jià)格止跌小幅回暖，但當(dāng)前市場(chǎng)心態(tài)依舊表現(xiàn)糾結(jié)，多空走勢(shì)不定。

錳鐵產(chǎn)量

由Mysteel統(tǒng)計(jì)2025年1-6月高碳錳鐵累積產(chǎn)量703200噸，2024年1-6月高碳錳鐵產(chǎn)量675700萬(wàn)噸，同比增9.95%，中低碳錳鐵累計(jì)產(chǎn)量342900噸，去年1-6月中低碳錳鐵產(chǎn)量277200噸。25年年初產(chǎn)量處于高位，高錳整體開工率較高，低錳收到收儲(chǔ)影響，整體產(chǎn)量較高。3-4月受到整體價(jià)格倒掛影響，減產(chǎn)情況明顯，產(chǎn)量下降明顯，4月底大廠檢修，廣西區(qū)域部分廠家關(guān)停，產(chǎn)量下跌明顯，進(jìn)入6月，北方區(qū)域開工穩(wěn)定，南方區(qū)域硅錳廠家轉(zhuǎn)產(chǎn)高錳，產(chǎn)量回歸高位。

庫(kù)存

25年春節(jié)前期，高錳庫(kù)存有所累計(jì)，整體庫(kù)存處于低位，5月整體處于排單生產(chǎn)階段。中低碳錳鐵庫(kù)存低位，多以按單生產(chǎn)為主。截止6月26日Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)34家獨(dú)立高碳錳鐵企業(yè)；日均產(chǎn)量4750噸。 Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)24家獨(dú)立中低碳錳鐵企業(yè)；日均產(chǎn)量2430噸。

鋼招價(jià)格

從招標(biāo)價(jià)格來(lái)看，高碳錳鐵上半年風(fēng)向標(biāo)招標(biāo)價(jià)格在5900-5300元/噸區(qū)間窄幅震蕩，整體價(jià)差較小，價(jià)格穩(wěn)定。中碳錳鐵鋼招價(jià)格同樣保持窄幅震蕩，低碳錳鐵年初供應(yīng)緊缺，價(jià)格激增，帶動(dòng)鋼招價(jià)格上調(diào)，當(dāng)前回歸基本面。

從招標(biāo)數(shù)量上看，仍以風(fēng)向標(biāo)鋼招為例，上半年高中低碳錳鐵招標(biāo)數(shù)量較去年均有小幅上升。華東區(qū)域鋼招對(duì)錳鐵的需求數(shù)量也有小幅上升，25年上半年整體需求在錳系整體偏弱勢(shì)的情況下需求向好，整體供需格局相對(duì)穩(wěn)定。

2025下半年市場(chǎng)展望

1.成本端

錳礦來(lái)看，三季度氧化礦發(fā)運(yùn)量較之前遞增，南非及加納的發(fā)運(yùn)及到港在三季度預(yù)計(jì)有所減少，錳礦供需保持相對(duì)良性狀態(tài)。遠(yuǎn)期礦在7-9月份到港成本價(jià)逐步降低，從錳礦方面考慮，或?qū)⒔o到錳鐵成本50-100元/噸的下降空間。化工焦端，隨著淡季進(jìn)一步深入，淡季不淡的特征有所顯現(xiàn)，需求總體表現(xiàn)相對(duì)有韌性，當(dāng)前需求進(jìn)一步下滑預(yù)期或不強(qiáng)，短期鋼廠利潤(rùn)尚可，鋼材產(chǎn)量降幅暫時(shí)或相對(duì)有限，預(yù)計(jì)產(chǎn)量或仍高位運(yùn)行。需求方面底部存有韌性，焦炭利潤(rùn)尚存，疊加焦煤開始小幅反彈，焦炭?jī)r(jià)格向下壓力趨緩，短期漲價(jià)動(dòng)力尚弱，預(yù)計(jì)短期焦炭暫穩(wěn)運(yùn)行。

2.下游需求

下游需求方面，上半年錳鐵需求小幅抬升，對(duì)比錳系其他品種，需求尚可帶動(dòng)市場(chǎng)信心。當(dāng)前市場(chǎng)進(jìn)入7月，傳統(tǒng)淡季需求較弱，市場(chǎng)對(duì)需求方面仍持樂(lè)觀態(tài)度。下游鋼材市場(chǎng)方面，粗鋼減產(chǎn)對(duì)錳鐵需求產(chǎn)生影響較小，硅錳價(jià)格的堅(jiān)挺帶動(dòng)部分鋼廠上調(diào)高碳錳鐵比例達(dá)到降本增效的效果。中低碳錳鐵方面，中低錳需求上漲明顯，一方面因?yàn)榻桓秶?guó)家儲(chǔ)備訂單，另一方面部分鋼廠轉(zhuǎn)產(chǎn)含錳量高的產(chǎn)品，不銹鋼方面當(dāng)前低錳價(jià)格較低，與電解錳價(jià)差較大，對(duì)低錳的替代需求更顯。下半年整體需求向好。

3.產(chǎn)能及產(chǎn)量

從產(chǎn)能上來(lái)看，25年高碳錳鐵新增產(chǎn)能較少。廣西區(qū)域某大廠完成改造，近期開工率較高，對(duì)南方區(qū)域整體價(jià)格造成沖擊。早前4月廣西區(qū)域某廠暫時(shí)關(guān)停，暫無(wú)復(fù)產(chǎn)計(jì)劃。北方區(qū)域產(chǎn)能相對(duì)穩(wěn)定。中低碳錳鐵產(chǎn)能持平，暫無(wú)新增。從產(chǎn)量上看，北方內(nèi)蒙區(qū)域高錳產(chǎn)量相對(duì)穩(wěn)定，上半年部分廠家復(fù)產(chǎn)低錳，隨著價(jià)格的回落，中低錳內(nèi)蒙區(qū)域產(chǎn)量有所縮減。山西某大廠4月底減產(chǎn)，對(duì)整體價(jià)格有所支撐，遼寧區(qū)域上半年電費(fèi)較高，開工有所下降，下半年部分復(fù)產(chǎn)情況不樂(lè)觀。南方區(qū)域廣西區(qū)域產(chǎn)量波動(dòng)較大，其余區(qū)域相對(duì)持穩(wěn)。

4.價(jià)格展望

當(dāng)前下游鋼材市場(chǎng)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，整體錳系價(jià)格接近年內(nèi)底部，當(dāng)前高碳錳鐵價(jià)格以5200-5400元/噸為主。中碳錳鐵FeMn75C2.0I現(xiàn)金出廠7300-7400元/噸，低碳錳鐵FeMn80C0.7現(xiàn)金出廠8800-8900元/噸。當(dāng)前價(jià)格低于去年價(jià)格，成本方面焦炭、錳礦價(jià)格的下調(diào)帶動(dòng)整體價(jià)格下調(diào)。上半年4月左右多數(shù)廠家進(jìn)入倒掛，自發(fā)減停產(chǎn)數(shù)量增加，在價(jià)格抬升后產(chǎn)量迅速回升。當(dāng)前整體需求尚可，但仍處于供大于求的局面，成本端短期內(nèi)抬升空間不高，成本支撐較弱，若下半年高錳進(jìn)入倒掛，減停產(chǎn)情況增加，價(jià)格或有小幅抬升，但仍受制于硅錳價(jià)格影響。低碳錳鐵下半年仍有國(guó)儲(chǔ)預(yù)期，有望帶動(dòng)價(jià)格抬升。下半年預(yù)計(jì)錳鐵價(jià)格圍繞成本線運(yùn)行。

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