我的鋼鐵網訊：2025年上半年國內雙焦整體呈現下行走勢，國內煤礦及進口端供應高位，終端需求疲軟導致煤焦供需局面失衡，煉焦煤和焦炭價格長期承壓，價格不斷下跌。據國家統計局數據顯示，2025年1-5月份，全國原煤產量198537萬噸，同比增長6.0%，據此測算，6月份原煤產量約為39000萬噸；全國焦炭產量20723萬噸，同比增加3.3%，據此測算，6月份焦炭產量約為4200萬噸；全國粗鋼產量43163萬噸，同比下降1.7%，據此測算，6月份粗鋼產量約為8600萬噸。由此推算，2025年上半年全國煤炭和焦炭產量高于2024年同期，粗鋼產量低于2024年同期，供強需弱局面難以得到改善。

國內雙焦市場弱勢運行，進口蒙古國煉焦煤隨之下跌，口岸各煤種銷售價格從年初高位逐月下滑，現已接近貿易企業成本線，但短盤運費、監管區倉儲等固定成本費用變化不大，口岸貿易企業利潤空間不斷受到擠壓，部分企業近期暫停拉運，轉向消化監管區現有庫存，等待三季度市場行情。

截至6月20日甘其毛都口岸蒙5#原煤口岸提貨含稅價700元/噸，環比年初下跌210元/噸；蒙5#精煤烏不浪口金泉工業園區含稅價868元/噸，環比年初下跌302元/噸；甘其毛都口岸蒙3#精煤口岸提貨含稅價763元/噸，環比年初下跌287元/噸；策克口岸馬克A原煤含稅價480元/噸，環比年初下跌260元/噸；滿都拉主焦精煤含稅價745元/噸，環比年初下跌105元/噸。但與之對應的甘其毛都口岸短盤運費60元/噸，環比年初上漲10元/噸。

今年年初甘其毛都口岸過貨量目標環比增加12.5%，通關車數常態化維持800車以上，帶來蒙煤進口近11萬噸。據蒙古國海關機構（Mongolian Customs Service）最新統計數據顯示，2025年1-5月蒙古國煤炭出口量累計3177.73萬噸，同比下降2.35%。口岸監管區周轉壓力明顯，庫存持續高位，1月底至4月底連續三個月庫存在400萬噸以上，最高值超460萬噸，超出核定庫容32%左右。6月底甘其毛都口岸監管區庫存再度突破至410萬噸附近，貿易企業拉運積極性不足，降價拋貨壓力加劇。

國內貿易企業利潤倒掛，監管區庫存高位難降。在此背景下，蒙古國線上電子競拍以流拍為主，貿易企業參與熱情不足，多數場次無人參與。蒙古國礦方競拍成功后訂單交貨周期過長，普遍在40-90天期間內，個別大單達到180天。并且交貨質量難以保證，有部分1/3焦原煤訂單指標灰分過高，回收率下降嚴重。貿易企業難以在劇烈變化的國內市場中通過蒙煤競拍獲取利潤，導致競拍流拍率居高不下。據Mysteel統計數據顯示，截至6月20日，2025年蒙古國礦方合計掛牌326場，合計1200.64萬噸，成交51場合計210.56萬噸，流拍比82.42%。

為改善線上競拍成交狀況，提升蒙古國煤炭出口量，蒙古國證券交易所于3月27日公告修改競拍規則，在原先礦方定起拍價的基礎上增加指數價格進行交易結算。個別掛牌數量大、交貨周期長的訂單采用指數價格，起拍價仍由蒙古國礦方決定，競拍成功后所有款項不必一次性付清，成交后2個月內所交貨物按照競拍成交價進行結算。自第3個月開始，所交貨物按照指數價格進行結算，每月進行調整。

但此項更改并未顯著提升蒙煤競拍成交量，原因主要在于：

• 一是掛牌訂單的起拍價依舊由礦方決定，調價節奏相比于國內對應煤種下跌節奏明顯遲緩。以ER公司生產的蒙3#精煤為例，6月20日蒙3#精煤起拍價750元/噸，較2025年初下跌250元/噸。與此同時蒙3#精煤口岸提貨含稅價763元/噸，較年初下跌287元/噸，貿易企業利潤持續倒掛。自4月22日以底價成交1場后，蒙3#精煤現已連續流拍23場，其中750元/噸的起拍價已連續流拍9場，時間跨度近一個月，礦方仍未調整起拍價。

• 二是蒙古國證券交易所選取的指數價格為海外主焦煤價格指數、國內柳林地區主焦煤價格指數和甘其毛都口岸蒙5#原煤價格指數，全部為主焦煤，并未對1/3焦原煤等配焦煤種價格進行選取，不同煤種間價格存在差異。

• 三是此次規則調整僅對不同交貨周期內結算價格進行變動，使得行情下跌過程中國內貿易企業減少損失。但并未對礦方交貨質量、過長的交貨周期以及競拍訂單違約后的賠償處理進行限制，當前下跌行情背景下，貿易企業僅能通過指數價格模式減少損失，并不能通過蒙煤競拍充分獲利。

展望三季度，國內蒙煤貿易企業利潤倒掛，線上電子交易流拍高位，蒙古國礦方預計在三季度下調長協坑口價格，減少線上競拍掛牌場次，來增加煤炭整體出口量。按照二季度坑口價格推算，蒙5#原煤甘其毛都口岸成本約為735.9元/噸，較當前口岸成交價700.0元/噸倒掛35.9元/噸。三季度坑口價預計降幅超10%，為蒙煤貿易企業讓出足夠利潤進行拉運。短期內，監管區去庫進展和國內產地煤礦開工進度將是關鍵變量，建議關注后續庫存數據及煤礦動向，以預判進口蒙煤價格區間。

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