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概述

5月鐵礦石價格先漲后跌，整體呈現小幅下跌走勢。其中鐵礦石價格方面，青島港PB粉價格跌幅大于62%澳粉指數大于新交所掉期主力合約大于鐵礦石期貨主力合約。

截至目前，Mysteel62%澳粉遠期價格指數96.75美元/噸，環比下跌1.1美元/噸，跌幅1.12%。上海螺紋鋼價格3071元/噸，環比下跌107元/噸，跌幅3.37%。

月初，隨著中美關稅有所緩解，市場情緒明顯改善，“搶出口”帶動板材需求預期向好，成材帶動疊加鐵水產量持續高位，鐵礦石價格底部回升。

進入5月中下旬，終端需求略顯乏力，市場對季節性淡季需求較為悲觀，鋼廠盈利狀況隨之轉弱，鐵水產量有下降預期，鐵礦石價格快速回落。

展望6月份，中國鐵礦石供需面或將表現為供強需弱。供應端，6月鐵礦石日均發運量預計環比增加，同比小幅減少；綜合前期發運、海漂庫存及到港比例來看，47港到港量預計表現為同環比增加。

需求端，6月鋼材需求面臨內需淡季下滑及出口增速放緩的格局，預計鐵水產量下滑。

綜合來看，2025年6月中國市場鐵礦石過渡至供應寬松，港口庫存或將小幅累庫，月度鐵礦石均價環比繼續下移。

Part1.價格： 本月鐵礦石價格先漲后跌，價格重心下移

本月鐵礦石價格先漲后跌，整體呈現小幅下跌走勢。其中鐵礦石價格方面，青島港PB粉價格跌幅大于62%澳粉指數大于新交所掉期主力合約大于鐵礦石期貨主力合約。

截至目前，Mysteel62%澳粉遠期價格指數96.75美元/噸，環比下跌1.1美元/噸，跌幅1.12%。上海螺紋鋼價格3071元/噸，環比下跌107元/噸，跌幅3.37%。

月初，隨著中美關稅有所緩解，市場情緒明顯改善，“搶出口”帶動板材需求預期向好，成材帶動疊加鐵水產量持續高位，鐵礦石價格底部回升。

進入5月中下旬，終端需求略顯乏力，市場對季節性淡季需求較為悲觀，鋼廠盈利狀況隨之轉弱，鐵水產量有下降預期，鐵礦石價格快速回落。

鐵礦石期現方面，本月09合約基差月環比收窄22，截至目前，PB粉-09合約基差為33；進口利潤方面，以青島港PB粉為例，截止目前，PB粉即期進口利潤為-2元/噸，月環比收窄4元/噸。

本月江蘇地區鋼廠螺紋毛利走擴明顯，截止目前，江蘇地區螺紋鋼即期毛利為139元/噸，月環比收窄41元/噸。

Part 2. 基本面回顧和展望

2.1基本面：中國鐵礦石基本面表現為供弱需強，港口庫存去庫

數據來源：Mysteel鐵礦石核心數據

鐵礦石基本面點評：5月中國鐵礦石基本面表現延續需求增幅大于供應的局面。供應端方面，日均到港量環比增加。

需求端方面，5月中美貿易戰的緩和，鋼鐵搶出口在90天關稅暫停期內繼續維持較高水平，下游需求走弱程度有限，產業及鐵礦石自身基本面矛盾累積速度偏慢，鋼廠減產壓力較小，在淡季以及行政減產到來前抓緊生產兌現利潤動力較足，月內鐵水產量攀升至245.6萬噸后回落至241.9萬噸。

從鐵礦石庫存結構變化來看，鋼廠進口鐵礦石總庫存整體去庫為主，月內疏港維持高位，港口庫存同樣表現為去庫。

.2供給：月全球發運環比回升、中國到港環比回落

數據來源：Mysteel鐵礦石核心數據

鐵礦石到港量：5月份47港到港總量環比回落，處于近三年同期中等水平。目前5月日均到港量為323萬噸，環比減少22.45萬噸，同比減少21.94萬噸。

5月到港環比減量主要來自巴西、非主流，澳礦到港環比回升。47港兩港卸前累計同比減量由5月初的2232萬噸擴至2526萬噸。根據前期發運及模型預測，6月到港強度同環比增加。

鐵礦石發運量：5月份全球鐵礦石發運總量環比增降幅8%，處于近三年同期中等偏高水平，日均發運量為458萬噸，環比增加32萬噸，同比增加8萬噸。

澳洲日均發運環比增加13萬噸，同比減少2萬噸；巴西日均發運環比增加12萬噸，同比增加10萬噸。

非主流國家日均發運環比增加7萬噸，同比持平，其中增量主要體現在加拿大、烏克蘭、毛里塔尼亞、智利。預計6月全球鐵礦石日均發運量環比增加，同比減少。

2.3需求：月高爐復產增加，日均鐵水產量繼續增加

數據來源：Mysteel鐵礦石核心數據

鐵水產量： Mysteel統計247家鋼廠樣本5月鐵水產量總量預計環比增加324萬噸至7585萬噸，日均鐵水產量環比增加2.63萬噸至244.7萬噸/天，增幅1%。全年累計同比增加9萬噸，增幅4%。

5 月上旬部分年前檢修的高爐受利潤驅動復產，鐵水產量觸頂245萬噸，隨后在中下旬表現為單周不到2萬噸左右的緩慢減量，多數高爐檢修為常規設備檢修。

上旬的鋼材價格反彈以及雙焦價格持續單邊下跌也使鋼廠盈利維持同比較好水平，全國鋼廠盈利率環比4月末再度擴大2.6%至59.74%。

減產壓力較小，在淡季以及行政減產到來前抓緊生產兌現利潤動力較足，月內鐵水產量攀升至 245.6 萬噸后回落至241.9萬噸。

6月鋼材需求面臨內需淡季下滑及出口增速放緩的格局，但矛盾累積仍未到推動鋼廠持續性減產的程度，仍能支撐鐵水維持240萬噸。

從高爐檢修情況來看，目前已安排檢修計劃的高爐相對較少，但考慮到6月下半月成材矛盾累積到一定程度，鋼廠臨時檢修及高爐降負荷或有少量增加，預計6月日均鐵水產量環比小幅下滑。

2.4庫存：月中國47港鐵礦石庫存整體呈現去庫趨勢

數據來源：Mysteel鐵礦石核心數據

5月中國47港鐵礦石庫存先累庫后去庫，整體呈現去庫趨勢，截止目前，47港鐵礦石庫存總量14470萬噸，較上月底去庫311萬噸，比今年年初去庫1140萬噸，比去年同期庫存低1090萬噸。

本月47港鐵礦石庫存整體表現為去庫主要原因是鐵水持續高位，周期內需求量高于港口鐵礦石卸貨入庫量。

Part 3. 展望

展望月份，中國鐵礦石供需面或將表現為供強需弱

供應端，月鐵礦石日均發運量預計環比增加，同比小幅減少；綜合前期發運、海漂庫存及到港比例來看，47港到港量預計表現為同環比增加

需求端，月鋼材需求面臨內需淡季下滑及出口增速放緩的格局，預計鐵水產量下滑。

綜合來看，2025月中國市場鐵礦石過渡至供應寬松，港口庫存或將小幅累庫。

數據來源：鋼聯數據文章作者：何佳

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