攝影：陳宇

【亞洲】

阿塞拜疆：吉拉爾礦投產

【大洋洲】

澳大利亞：力拓首席執行官斯陶肖爾姆下臺

【北美洲】

加拿大加拿大礦產出口創歷史新高

美國弗里德蘭游說美國將鐵礦石列為關鍵礦物

【南美洲】

阿根廷：阿根廷批準25億美元的力拓鋰礦項目

智利Codelco與力拓達成新的重大鋰業合作

【非洲】

津巴布韋：庫溫巴礦業尋求9.5億美元資金以提升黃金和鋰產量

【歐洲】

波蘭：財長稱將從2026年起下調銅礦開采稅

【亞洲】

阿塞拜疆：吉拉爾礦投產

事件Anglo Asian礦業公司發布新聞稿稱，其位于阿塞拜疆格達貝克（Gedabek）礦區的全新地下礦山吉拉爾（Gilar）已正式投產。目前開采作業始于高品位的號礦帶，開采成果與戰略采礦計劃完全一致。該礦富含銅和金的礦石將進行以下處理：通過攪拌浸出工藝生產合質金；通過浮選工藝制備高品質銅精礦。公司當前目標為實現每日處理2000噸礦石！202312月發布的吉拉爾礦首份JORC礦產資源估算顯示：礦化量達610萬噸，平均品位為0.88%銅（合計5.4萬噸）和1.30噸金（含金超25.5萬盎司）。隨著Anglo Asian向以銅為主的中型生產商轉型，吉拉爾礦將發揮關鍵作用，其月產量將逐步提升至萬至萬噸礦石。這標志著公司向宏偉目標邁出了變革性一步。Anglo Asian首席執行官雷扎?瓦齊里（Reza Vaziri）表示：“我們很高興宣布吉拉爾礦現已投產。經過多年的勘探和開發工作，我要感謝整個團隊為實現這一成就所付出的努力。吉拉爾礦已確認擁有超5.4萬噸銅和25.5萬盎司黃金，它將在我們向以銅為主的中型生產商轉型的戰略中發揮關鍵作用。”吉拉爾地下礦山位于距格達貝克加工設施公里處，臨近格達貝克合同區北界，彰顯了公司對創新和發展的承諾。這座地下礦山設有兩條隧道，一條用于勘探和生產，另一條用于通風。在2022年底取得出色鉆探結果后，礦山開發工作正式啟動。號礦帶擁有257萬噸礦化量，銅品位達1.47%，金品位達1.78噸。（World Mining Congress

評述：在全球金屬產業加速向新能源轉型的背景下，Anglo Asian Mining宣布吉拉爾（Gilar）地下礦正式投產，標志著其向以銅為主的中型生產商轉型的關鍵一步，這一戰略與全球金屬供需格局及行業趨勢高度契合。全球銅需求正經歷結構性增長，國際能源署（IEA）預測到2030年銅需求將增長3.5倍，尤其是電動汽車、可再生能源和電網升級等領域的需求激增，預計到2030年供應缺口可能擴大至1000萬噸。Anglo Asian的戰略選擇需在短期波動與長期機遇間尋求平衡。吉拉爾礦的投產為Anglo Asian提供了重要的增長引擎，這種高品位資源與規模化生產的結合，有助于降低單位成本，增強在銅價波動周期中的抗風險能力。Anglo Asian的戰略布局體現了多元化與聚焦的雙重邏輯。一方面，公司保留黃金生產（2024年黃金當量產量16,760盎司），利用黃金的避險屬性平衡風險；另一方面，通過吉拉爾、ZafarXarxarGaraDag等項目的分階段開發，逐步將銅產能提升至萬噸以上，抓住新能源金屬需求紅利。值得注意的是，公司通過無成本獲得Demirli銅鉬礦（預計2025年下半年投產）和GaraDag大型銅礦（預計2028年投產），顯著增強了資源儲備，且阿塞拜疆政府的生產分成協議（PSA）為其提供了穩定的政策環境。這種“低成本擴張多金屬組合”策略，與力拓、必和必拓等巨頭通過并購整合布局關鍵礦產的路徑相似，顯示出Anglo Asian對行業趨勢的敏銳把握。然而，戰略實施面臨多重挑戰。財務方面，盡管2024年凈債務僅增加440萬美元至1470萬美元，但擴產計劃（如GaraDag預計需1.9億美元資本支出）可能加劇資金壓力，需依賴債務融資或股權融資。市場層面，Anglo Asian的銅業務尚未形成規模效應。此外，阿塞拜疆雖政治穩定，但電力短缺問題可能制約生產，吉拉爾礦需依賴現有加工設施（距公里），運輸成本和基礎設施可靠性需持續關注。此外，環保合規風險同樣不容忽視。2024年公司因環境審查暫停部分生產，盡管已恢復運營，但尾礦壩擴建和廢水處理設施升級仍需投入，且國際環保法規趨嚴可能增加長期成本。值得肯定的是，Anglo Asian在吉拉爾礦采用攪拌浸出和浮選工藝，減少了傳統采礦的環境影響，并計劃通過可再生能源（如太陽能電站）降低碳足跡，這與全球礦業綠色轉型趨勢一致。綜合來看，吉拉爾礦的投產是Anglo Asian轉型戰略的重要里程碑，其高品位資源、分階段擴產計劃及政策支持為長期增長奠定了基礎。若能有效控制成本、應對價格波動，并確保后續項目（如DemirliGaraDag）按時投產，公司有望在2029年實現銅產量目標，成為區域重要的銅生產商。然而，需警惕短期市場波動、地緣政治風險及環保合規成本對盈利的侵蝕，尤其是在銅價低迷周期中，高成本項目的可持續性將面臨考驗。

【大洋洲】

澳大利亞：力拓首席執行官斯陶肖爾姆下臺

事件：力拓22日宣布首席執行官Jakob Stausholm今年晚些時候離職，結束了近五年的任期。其在任期內主要是努力恢復利益相關者的信任，并擴展到能源過渡金屬領域，該公司已經開始尋找他的繼任者。Stausholm2018年加入力拓，并于2021年成為首席執行官。力拓沒有給出Stausholm離職的原因，在內部鐵礦石首席執行官Simon Trott和首席商務官Bold Baatar被視為潛在的繼任者。盡管力拓可能會面臨來自必和必拓的競爭，而必和必拓的首席執行官邁克亨利也是力拓的首席執行官。這一決定令人驚訝，特別是考慮到斯陶肖爾姆的任期相對較短，輿論認為他加強了力拓在鋁、銅和鋼鐵等面向未來的大宗商品領域的地位鋰，同時推進其環境、社會和治理(ESG)實踐。（MINING

評述：丹麥人Stausholm將力拓的鐵礦石業務擴展到了皮爾巴拉基地之外，獲得了批準幾內亞大型西芒杜鐵礦項目，準備開始生產今年晚些時候。他還監督了67億美元收購Arcadium，最近還有一個億美元的鋰合資企業智利國有的CodelcoStausholm還應對了股東的壓力，包括由Palliser Capital領導的活動和100多名其他投資者重新考慮力拓在倫敦和悉尼的雙重上市結構。這一舉措最終在本月早些時候被股東否決。力拓董事長多米尼克巴頓(Dominic Barton)稱贊Stausholm，稱他“恢復了關鍵利益相關者的信任，使我們的投資組合與需求增長最強勁的大宗商品保持一致，建立了一支多元化和有才華的管理團隊，并設定了令人信服的增長軌跡”。

【北美洲】

加拿大加拿大礦產出口創歷史新高

事件：加拿大礦業協會(MAC)521日發布新報告：礦業故事——加拿大礦業事實和數據。根據該報告，2023年加拿大礦產生產總值為719億加元，高于2021年的586億加元。2023年，該部門貢獻了1170億加元，占加拿大國內生產總值(GDP)4%。開采業為國內生產總值貢獻了548億加元；礦業服務為國內生產總值貢獻了86億加元；初級金屬礦物制造業對國內生產總值的貢獻為210億加元，而下游金屬礦物制造業對國內生產總值的貢獻為324億加元。報告發現，如果將采礦、采石以及石油和天然氣開采包括在內，該行業對GDP的貢獻將上升至5.1%，這一增長是由非金屬和煤的產值增長帶動的。自2000年以來，礦產和金屬生產總值翻了兩番。加拿大是世界上金屬和非金屬礦產的主要生產國之一。它是鉀鹽的最大生產商，鈮和鈾的第二大生產商，以及貴重鉆石和鈀的第三大生產商按金屬含量計算。（MINING

評述：加拿大礦業協會強調，監管效率低下會減緩項目的發展勢頭。與各省協調的行動尤其重要，包括加強使用替代評估一個項目，一次審查，聯邦政府內部的協調，以及土著協商過程的改進。采礦業有430000人從事高質量的工作，另有281000人從事間接就業，相當于加拿大勞動力中每28名雇員中就有一人。采礦業也是土著人民的重要雇主，2023年為12000多人提供了就業機會。該報告強調，未來十年，采礦業將需要超過10萬名新工人。MAC聲稱，該行業可以在招聘土著員工方面取得成功，但需要增加對婦女、年輕工人和明顯少數族裔的招聘，以反映加拿大勞動力的人口結構，增加采礦相關領域的大學和學院畢業生人數也將有助于為下一代創造強大的采礦工人儲備。地緣政治挑戰、國家安全擔憂、向低碳經濟的轉型以及在面臨關稅的情況下建立和維持強大經濟的基本需求，將需要比目前生產的更多的開采材料。

美國弗里德蘭游說美國將鐵礦石列為關鍵礦物

事件：據報道，礦業億萬富翁羅弗里德蘭(Robert Friedland)的最新企業艾芬豪大西洋公司(Ivanhoe Atlantic)正在游說美國政府將高品位鐵礦石加入該國的關鍵礦產清單。此舉旨在配合華盛頓方面更廣泛的努力，確保軍事制造所必需的材料，作為提高國防能力的國家戰略的一部分。該公司在幾內亞的旗艦項目Nimba預計將在今年晚些時候產出200萬至500萬噸高品位鐵礦石，七年內產量將擴大到每年2500萬噸。艾芬豪大西洋公司的IPO計劃標志著弗里德蘭擴大其影響力的最新努力，該公司選擇悉尼上市是為了利用精通礦業的投資群體，這次是利用澳大利亞在鐵礦石和關鍵礦物方面的專業知識。（MINING

評述：該公司一直在宣傳高純度鐵礦石，這種礦石在生產所謂的綠色鋼鐵中起著至關重要的作用，綠色鋼鐵在生產過程中使用更少的能源，排放更少的溫室氣體。艾芬豪大西洋公司正在推進幾內亞的兩個主要鐵礦石項目——Kon KweniNimba——這兩個項目都以其極高品位的鐵礦石而聞名。美國缺乏高品位鐵礦石的國內來源，目前依賴回收材料和低品位原料，這讓其鋼鐵行業非常脆弱。艾芬豪此舉正值力拓在幾內亞的巨型西芒杜鐵礦預計將2025年底開始生產一旦全面投入運營，西芒杜每年可交付高達1.2億噸優質礦石。

【南美洲】

阿根廷阿根廷批準25億美元的力拓鋰礦項目

事件：阿根廷政府20日批準了力拓投資25億美元位于北部薩爾塔省的Rincon鋰礦項目，這是新投資激勵機制下的第一個采礦項目。阿根廷CAEM礦業協會會長Roberto Cacciola稱，這是米萊總統的自由主義政府正在尋求提振這個南美國家的采礦業，以帶來急需的外匯，并在該國面臨令人痛苦的通脹水平之際保持經濟穩定。根據RIGI計劃申請采礦項目的其他公司包括中國的贛鋒公司，加拿大麥克尤恩銅業公司還有韓國的浦項制鐵。其中五個項目涉及鋰，其余兩個項目分別涉及金和銅。行業消息人士表示，政府可能無意造成延誤，但它正面臨涉及多個國家部門的復雜審批流程，一些公司可能在過早的階段匆忙申請，以滿足標準。（路透社

評述：阿根廷是全球第四大鋰供應國，與智利和玻利維亞一起構成了所謂的“鋰三角”，擁有全球最大的鋰儲量，鋰可用于電子產品、電動汽車和其它關鍵技術。這個南美國家還出口黃金和白銀，并有正在進行的大型銅礦項目，不過目前都沒有投產。RIGI框架旨在提供稅收和關稅優惠，在出現爭議時可訴諸國際仲裁，以及長期穩定計劃。阿根廷去年出口了48億美元的礦產，主要是黃金，其次是銀和鋰。

智利Codelco與力拓達成新的重大鋰業合作

事件：智利國有礦業公司Codelco519日表示，該公司將與全球礦業巨頭力拓(Rio Tinto)合作開發其新的Maricunga鋰項目。這一合作伙伴關系意味著，力拓將進入智利一個多年來由當地礦商SQM和美國競爭對手Albemarle Corp.主導的行業。該項目尚未開采，但擁有世界上鋰濃度最高鹽湖。力拓將在合資企業中持有49.99%的股份，Codelco將控制其余部分。（路透社

評述：Codelco是全球最大的銅生產商，被智利政府授予領導該國推進鋰產業的任務。該國與全球最大礦業公司之一的合作，為智利擴大鋰產業的愿景增添了分量。這一合資企業加速了該國奪回全球最大鋰生產商領導地位的戰略目標，同時讓Codelco實現投資組合多元化。這個南美國家在2017年之前一直是世界上最大的生產國，2017年澳大利亞躍居首位。高管和分析師批評開放該行業進一步投資的努力緩慢，并受到繁文縟節的阻礙。

【非洲】

津巴布韋：庫溫巴礦業尋求9.5億美元資金以提升黃金和鋰產量

事件：津巴布韋領先礦業公司之一庫溫巴礦業集團（Kuvimba Mining House）首席執行官特雷弗?巴納德（Trevor Barnard）在維多利亞瀑布城舉行的礦業會議上宣布，該公司正尋求籌集9.5億美元資金，以擴大其黃金和鋰產量。巴納德表示：“首先，我們需要資金。我們需要大量資本來推動業務運轉。”他未透露參與此次融資的潛在投資者信息或資金到位的時間安排。庫溫巴擁有津巴布韋一些歷史最悠久、最著名的金礦，包括弗雷德麗卡?麗貝卡（Freda Rebecca）和沙姆瓦（Shamva）金礦。該公司同時開展鋰礦開采業務，并曾表示有興趣籌集資金開發新的鉑族金屬（PGM）礦。然而，該公司此前已面臨財務障礙。其旗下子公司賓杜拉鎳業公司（Bindura NickelCorporation）去年因未能在月地下設備故障導致采礦停擺后獲得恢復運營所需的資金，被置于托管程序之下。在津巴布韋致力于鞏固其在全球電池和貴金屬市場地位的大背景下，這項新的融資計劃被視為重振和擴大庫溫巴礦業活動的關鍵舉措。（Batterymetalsafrica

評述：在全球金屬礦業加速向新能源轉型的背景下，Kuvimba Mining House尋求9.5億美元融資以擴大黃金和鋰產量的計劃，既契合行業趨勢，也面臨多重挑戰。當前，全球金屬礦業正經歷結構性變革。鋰需求因電動汽車和儲能系統的爆發式增長而激增，國際能源署（IEA）預測到2030年鋰需求將增長超過40倍，而黃金作為避險資產在經濟不確定性中需求穩定。然而，供應端因礦產開發周期長、環保法規趨嚴等因素面臨壓力，導致價格波動加劇。津巴布韋作為非洲重要的礦產國，鋰礦資源儲量約200萬噸（占全球2.5%），2023年鋰精礦產量達30萬噸，2024年第二季度同比增長16%132196噸，政府計劃到2025年將黃金產量翻一番至40噸，凸顯其在全球電池和貴金屬市場的戰略地位。Kuvimba的發展戰略聚焦于鋰、黃金和鉑族金屬（PGM）的綜合開發，與津巴布韋的產業規劃高度協同。公司擁有Freda RebeccaShamva等核心金礦，2023年黃金產量約95000盎司，并計劃通過出售Shamva金礦40%股權等方式籌集資金。在鋰礦領域，其Sandawana項目設計年產能70萬噸鋰精礦，目前已與國際投資者簽署3.1億美元BOT協議，計劃18個月內建成年處理300萬噸礦石的加工廠，預計年收益億美元。此外，公司還推進Darwendale鉑礦項目，計劃投資5000萬美元開發露天礦場，并與開發銀行洽談地下開采融資。這種多金屬布局有助于分散風險，同時抓住新能源和傳統貴金屬市場的雙重機遇。然而，Kuvimba的戰略實施面臨多重挑戰。財務方面，子公司Bindura Nickel因設備故障和資金短缺被托管的事件，暴露了其現金流脆弱性。盡管股權結構調整后主權財富基金持股70%，融資能力有所提升，但2025月起實施的鋰礦出口稅從1%提高至2%，將直接增加成本。市場層面，2024年全球鋰價持續下跌，電池級碳酸鋰價格從年初的10萬元噸跌至年末的7.5萬元噸，2025月進一步降至萬元噸以下，高成本鋰礦項目面臨盈利壓力。KuvimbaSandawana礦雖擁有高品位鋰礦（平均品位1.5%），但需通過規模化生產和成本控制應對價格波動。此外，津巴布韋電力短缺問題長期制約礦業發展，政府要求鉻鐵生產商2025年前自建發電廠的政策，可能推高能源成本，而Kuvimba計劃建設60兆瓦太陽能電站以緩解這一問題。在融資策略上，Kuvimba采取多元化路徑，包括與中資企業合作、引入開發銀行和大宗商品貿易商等機構投資者。這種“公私合作”模式與非洲其他鋰礦項目類似，既能獲取資金，又可借助合作伙伴的技術和市場渠道。然而，融資進度和資金到位情況仍存不確定性，尤其是在津巴布韋主權債務高企、政治經濟環境復雜的背景下。綜合來看，Kuvimba的融資計劃是其抓住全球金屬礦業轉型機遇的關鍵舉措，但其成功取決于資金落實效率、成本控制能力及對市場波動的應對策略。若能有效推進鋰礦和鉑礦項目，提升黃金產量，并通過加工設施建設提升附加值，Kuvimba有望在津巴布韋礦業出口60億美元的目標中占據重要地位。然而，需警惕政策風險、價格波動及基礎設施瓶頸對項目的潛在沖擊，尤其是在鋰價低迷周期中，高成本項目的盈利可持續性面臨考驗。

【歐洲】

波蘭：財長稱將從2026年起下調銅礦開采稅

事件：波蘭財政部長安杰伊?多曼斯基（Andrzej Domanski）周五表示，根據一項將提供與投資支出相關扣除項的新稅制，波蘭銅礦開采稅將從明年起下調。包括銅在內的礦物開采稅于2012年引入。波蘭最大銅礦企業波蘭銅業集團（KGHM）的年度報告顯示，該公司2024年繳納了38.7億茲羅提的稅款。多曼斯基稱，此次減稅及投資支出扣除項的引入，預計將在十年內使稅收收入減少約100億茲羅提（26.6億美元），并使銅生產商的成本降低相同金額。波蘭國有資產部長雅庫布?雅沃羅夫斯基（Jakub Jaworowski）表示：“KGHM供應歐洲約85%的銅，這一事實絕對關鍵。通過支持波蘭境內的投資，推動KGHM的發展，我們也在維護西方及歐盟的集體安全。”（Mining

評述：在全球銅產業加速向新能源轉型的背景下，波蘭政府宣布從2026年起下調銅礦開采稅，并引入投資支出扣除機制，這一政策調整與全球銅供需格局及波蘭產業戰略高度契合。全球銅需求正經歷結構性增長，國際能源署（IEA）預測到2030年銅需求將增長3.5倍，尤其是電動汽車、可再生能源和電網升級等領域的需求激增，預計到2030年供應缺口可能擴大至1000萬噸。波蘭的減稅政策旨在通過降低企業成本，增強KGHM等本土企業的競爭力，從而在未來需求增長時占據優勢。波蘭作為歐洲最大的銅生產國，其銅產業戰略具有雙重目標：一是保障歐洲供應鏈安全，二是推動國內產業升級。KGHM作為波蘭最大的銅生產商，供應歐洲約85%的銅，其穩定生產對歐盟減少對外部銅依賴至關重要，尤其是在俄烏沖突背景下，歐洲對供應鏈安全的重視程度顯著提升。根據KGHM2024年財報，其銅產量達73萬噸，同比增長3%，凈利潤達28.7億茲羅提，顯示出較強的盈利能力。此次減稅預計在十年內為企業節省100億茲羅提成本，相當于每年減少10億茲羅提支出，這將直接提升KGHM的現金流，支持其擴大投資。波蘭的銅礦資源稟賦為其戰略實施提供了基礎。盧賓－格沃古夫超大型銅礦床是全球最大的銅礦床之一，截至2015年已探明礦石儲量15億噸，含銅量約5000萬噸，平均品位1.95%KGHM近年來持續推進深部采礦項目，如G?ogówG??boki礦（深度達1.2公里）和Rudna礦的擴建，2024年資本支出達39.4億茲羅提，主要用于礦井升級和尾礦設施建設。這些投資不僅提高了產量，還通過技術優化降低了單位成本，例如2024KGHM實現了9%的年度成本削減，其中材料成本下降2%

然而，波蘭的戰略實施面臨多重挑戰。首先，全球銅價波動可能影響投資回報。其次，波蘭的能源結構仍以煤炭為主（占發電燃料的92%），雖然政府計劃到2040年將煤炭占比降至11%，但短期內能源成本和環保壓力可能制約礦業發展。KGHM已開始投資可再生能源，2024年自有能源消耗占比近17%，并計劃通過太陽能電站進一步降低碳足跡，但這需要持續的資金投入。此外，環保合規風險不容忽視。波蘭礦業需符合歐盟嚴格的環保標準，KGHM2024年因環境審查暫停部分生產，盡管已恢復運營，但尾礦壩擴建和廢水處理設施升級仍需投入。國際環保法規趨嚴可能增加長期成本，而波蘭的減稅政策是否包含對綠色技術的專項支持尚未明確。綜合來看，波蘭的銅礦稅調整是其產業戰略的關鍵一步，旨在通過降低成本、吸引投資，鞏固其在歐洲銅市場的主導地位，并抓住全球新能源轉型的機遇。若KGHM能有效利用減稅紅利，加速深部采礦項目和可再生能源投資，有望在2030年實現產能提升，同時應對價格波動和環保挑戰。然而，政策效果取決于全球銅價走勢、能源轉型進度及KGHM的項目執行能力，需持續關注其后續投資動態和市場反應。

作者 | 鄭宏軍 中國金屬礦業經濟研究院高級研究員

李曉杰 中國金屬礦業經濟研究院高級研究員

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