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引言：

北京時間2025年4月16日，全球最大鐵礦石生產商之一、澳大利亞力拓公司發布了2025年一季度產銷報告。

報告顯示，力拓在澳大利亞皮爾巴拉地區的鐵礦石發運目標區間依然維持在3.23億至3.38億噸，但由于一季度颶風天氣的不利影響較往年有所加大，季報中表示本年度的發運量將處于目標區間的下限水平

此外，力拓在一季度仍在積極調整鐵礦石產品結構。本文將分析一季度力拓各礦區的產銷表現，探討其產品調整背后的戰略動因。

正文：

一、力拓澳大利亞皮爾巴拉地區鐵礦供應受季節性影響顯著

從最新披露的數據顯示，2025年一季度，力拓皮爾巴拉業務的鐵礦石產量和發運量同比分別減少了10.48%和9.35%，環比降幅更加顯著，分別為19.33%和17.44%，但環比下降符合往年季節性趨勢。

該礦區的產銷情況均創下自2015年以來的同期新低（見圖一、圖二）。產銷大幅下滑的主要原因是熱帶氣旋擾亂了澳大利亞主要出口碼頭和礦區的生產運營。根據澳大利亞氣象局的數據，本季度的氣旋是自1998年以來最為嚴重的。

盡管季報中提到，一季度后生產和發運已恢復至正常水平，且力拓計劃在年內持續投入約1.5億澳元進行礦區和港口的工程修復，然而按照原定年度發運計劃節奏來看，一季度實際發運量減少了1300萬噸，預計難以在年內完全彌補。

從皮爾巴拉礦區的產品產銷結構來看，力拓的主打產品皮爾巴拉混合礦（即PB粉和PB塊）自2006年問世以來，已經連續生產了19年，成為全球認知度最高的鐵礦品牌，以其高品質和穩定性著稱。

然而，自2014年起，力拓將品質稍低的PB粉和PB塊單獨銷售，并命名為SP10粉/塊，以確保PB產品的品質不受影響。

隨著產能更替，原礦品味波動加劇，為進一步穩定整體PB粉、塊的品味，SP10粉、塊的產量占比仍在上升階段，受此影響SP10粉、塊的一季度的發運在整體發運下滑的背景下仍呈現出同比顯著增長（表1）

另一點值得注意的是，力拓仍在積極擴張其中國港口的混礦與銷售業務，其運營穩定性也于正穩步提升。

從披露的數據顯示，力拓一季度中國港口銷售量為860萬噸，同比增長210萬噸，其中銷售的91%的鐵礦產品是在中國港口完成混礦工作（圖五）。

二、加拿大礦區產銷受暴雪影響產銷同環比下滑

作為力拓精粉和球團的重要產區，力拓IOC公司在2025年一季度的產量為394.5萬噸，同比下降11.3%，環比下降8.5%（見圖六）。產量下降的原因一方面是由于實際礦石品位低于計劃，選礦廠的產量有所減少，另一方面則受到2月加拿大極端天氣的影響。

在此期間，魁北克省、紐芬蘭和拉布拉多等地區的暴風雪導致運輸線路受阻，甚至出現大規模斷電，進而影響了加拿大七島港、卡蒂爾港等鐵礦石出口港口的作業效率，造成鐵礦石發運受阻。

因此，力拓IOC公司發運量出現了比生產更為顯著的下降，同比下降24.6%，環比下降19.8%。

然而，力拓在季報中表示，隨著礦山生產計劃的調整，一季度的減產將在年內逐步補充，整體球團和精粉的產量指導目標仍維持在970萬噸至1140萬噸之間，高于去年實際產量940萬噸。

三、力拓新增產能將仍按計劃進行

力拓在鐵礦石方面主要有西坡（Western Range）、幾內亞西芒杜（Simandou）和布羅克曼（Brockman Syncline 1）三個在建項目以及皮爾巴拉棕地（Pilbara brownfields）和羅德嶺項目（Rhodes Ridge）兩個計劃投資項目。

• 西坡（Western Range）

  鐵礦石項目（力拓持股54%）方面，計劃產能2500萬噸/年，該項目包括建造一個選礦廠和一條18km長的連接到帕拉布杜（Paraburdoo）加工廠的運輸鐵路。

• 2025年3月已成功實現首批礦石生產，其余非關鍵性建設預計將在第二季度完成，產量提升將逐步在2025年下半年開始體現。

• 布羅克曼（Brockman Syncline 1）（力拓持股100%）：Brockman Syncline 1（BS1)為力拓Brockman礦區的產能擴建項目，BS1計劃于2027年投產，比預期早一年，并將使力拓Brockman礦區的產能維持在3400萬噸/年，該項目已于2025年1季度開始建設階段。

• 幾內亞西芒杜（Simandou）

  項目（力拓持股45.05%）方面，計劃產能6000萬噸/年（力拓權益：2700萬噸/年），鐵路、港口等基礎設施的投資已全部完成，所有生產調試正在按計劃進行，預計2025年發運第一批鐵礦石，并計劃在后續的30個月內達到滿產能生產狀態。

• 皮爾巴拉棕地（Pilbara brownfields）

  項目方面，公司計劃在五年內通過對Hope Downs 1、Brockman 4、Greater Nammuldi 和West Angelas的礦山項目開發來替換目前將要衰竭的產能，以此來維持力拓全年3.45-3.6億噸的鐵礦石產能。

• 目前Hope Downs 1項目的前期工作已經開始，Greater Nammuldi項目進度受制于審批流程，暫無較大進展。

• 羅德嶺（Rhodes Ridge）

  項目（力拓持股50%）方面，計劃產能4000萬噸/年該項目投入的價值7700萬美元的可行性研究預計于2025年完成，此外，一季度日本三井物產收購該項目40%的股份，這將進一步加速該礦區開發。

目前來看，雖然力拓西澳地區項目多為產能替代項目，對整體產銷的增量預計較為有限。

考慮到一季度生產及發運量的明顯減量，若假定2025年的發運目標仍保持在3.28億噸（與2024年實際發運量相同），那么在接下來的三個季度里，力拓需要同比增加約730萬噸的發運量。

若按照年度發運目標的下限3.23億噸來推算，力拓在未來三季度需要完成2.52億噸的發運量，同比去年同期需增加約170萬噸。

隨著力拓對于礦區和港口修復的進行，預計其生產和發運效率會有所提升，疊加西坡和西芒杜項目預計將在2025年下半年開始生產，因此完成發運目標下線的壓力預計較小，但是否能追平去年發運甚至趕超仍需看力拓計劃的對一季度減量的彌補計劃能否按計劃實施

數據來源：鋼聯數據文章作者：秦暢

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