國內鎢品價格在較高位置窄幅波動，近期雖承壓小幅回落，但持貨商惜售挺價及冶煉端開工率調整等將繼續對價格形成較強支撐，鎢品價格難有大幅回落，后續價格走勢需繼續關注國內宏觀政策力度、產業鏈供需兩端博弈、出口環境變化等。

鎢品價格在較高位置窄幅震蕩

2025年年初以來，國內鎢品價格繼續在較高位置運行。受經濟回升向好的預期推動，國內鎢品價格從年初開始在較高位置持續小幅反彈，但2月中旬以來，由于中下游采購積極性不高，僅維持按需采購，市場成交情緒不高，國內鎢品價格在再度小幅回落。截至2月20日，國內鎢精礦平均價格14.45萬元/噸，同比上漲17.57%，最高價格14.51萬元/噸，最低價格14.28萬元/噸；仲鎢酸銨平均價格21.23萬元/噸，同比上漲16.90%，其中最高價格21.30萬元/噸，最低價格21.06萬元/噸。

圖1：2025年以來鎢精礦、仲鎢酸銨價格走勢（單位：元/噸，截至2月20日）

數據來源：Wind，五礦經研院

表1：2025年鎢品價格變化情況（截至2月20日）

資料來源：Wind，五礦經研院

截至2月下旬，江西鎢業集團國標一級黑鎢精礦（65%）最高報價為14.45萬元/噸，同比增長17.00%；最低報價為14.35萬元/噸，同比增長17.62%；年內最高報價比最低報價高0.70%。平均報價為14.39萬元/噸，同比增長17.09%。2月下旬報價為14.35萬元/噸，較2月上旬下調1000元/噸。截至2月下旬，廈門鎢業仲鎢酸銨最高報價為21.25萬元/噸，同比增長16.12%；最低報價為21萬元/噸，同比增長16.34%；年內最高報價比最低報價高1.19%；平均報價為21.14萬元，同比增長16.46%。2月下旬報價為21萬元/噸，較2月上旬下調2000元/噸。1贛州鎢協年內仲鎢酸銨平均預測價格為21.18元/噸，同比增長16.83%；鎢精礦平均預測價格14.23萬元/標噸，同比上漲17.56%；中顆粒鎢粉平均預測價格為321元/公斤,同比增長15.88%。2月份仲鎢酸銨（APT）、鎢精礦、中顆粒鎢粉報價分別為21.25萬元/噸、14.3萬元/標噸、322元/公斤，分別較去年同期增長16.76%、17.21%、15.83%。

表2：江西贛州鎢業協會1-2月鎢市場預測價變化情況

資料來源：鎢都網，五礦經研院

其它主要鎢企業報價詳見下列各表：

表3：江西章源鎢業1-2月鎢品長單報價

資料來源：鐵合金網，五礦經研院

表4：廣東翔鷺鎢業1-2月鎢品長單報價

資料來源：鐵合金網，五礦經研院

供給端相對偏低，冶煉端整體偏弱

根據安泰科統計國內17家鎢礦山企業，11月全國鎢精礦（金屬量）產量約0.55萬噸，環比增長17.02%，但同比下降18.17%，主要是受春節假期影響。

2025年1月，我國仲鎢酸銨（APT）產量約1.09萬噸，同比下降5.34%;共生產鎢鐵1118噸，同比下降13.33%。2由于春節假期原因，以及上游鎢精礦價格整體較高，下游需求端偏弱，疊加出口政策調整，冶煉端仍然承壓較重，仲鎢酸銨（APT）、鎢鐵開工率及產量都低于去年同期水平。

表5：2025年1月我國APT和鎢鐵產量（單位：噸）

資料來源：鐵合金網，五礦經研院

全球鎢市場重大事件分析：美國鎢業完成更名，擬加快開發美國愛達荷州的IMA礦山項目

2025年1月23日，加拿大勘探公司Demesne Resources Inc.正式更名為美國鎢業（American Tungsten Corp.）。作為一家加拿大勘探公司，該公司長期專注于開發高品位磁鐵礦礦物。此次更名，標志著其戰略重心從“磁鐵礦勘探商”完全轉型為專注于美國鎢礦開發與國家安全的戰略企業，未來將與美國國防供應鏈本土化戰略高度綁定。該公公司在鎢領域的旗艦資產包括愛達荷州的IMA礦山項目。該項目涉及22個已登記礦權，屬歷史開采的地下鎢礦遺產，美國鎢業通過期權協議持有該項目100%權益。目前，美國鎢業戰略定位為成為美國本土鎢礦供應商，響應美國政府對關鍵礦物自給自足的政策優先級。該公司CEO Murray Nye認為，美國無法承受依賴外國鎢礦的風險，本土生產是降低進口依賴的關鍵。各國之間的關稅戰將使得美國本土鎢礦更具經濟性。在項目重啟過程中，美國鎢業將利用歷史礦權、原有基礎設施（包括礦井、電網）和社區合作關系，加快推進項目建設和投產。未來，美國鎢業將致力于與美國國內制造商建立合作伙伴關系，確保美國鎢礦供應穩定性和可持續性。此次更名，。美國鎢業有可能被美國納入聯邦政府供應鏈本土化計劃，獲得稅收減免或國防訂單傾斜。當然，IMA項目的重啟仍然面臨一些挑戰，比如歷史數據（平均品位0.5%-0.63% WO3）需完成NI 43-101合規驗證，若資源量或品位不達預期，將動搖投資者信心；同時，鎢價受全球經濟周期及主產國政策影響顯著，如果當前關稅及出口管制等政策放松，則可能影響該項目的經濟性。此外，盡管項目屬棕地開發，但環保審查和社區關系仍是潛在阻力，需平衡“國家安全”與“可持續開采”的輿論壓力。

鎢市場展望

上游端，年初以來，除去春節假期因素影響，國內鎢精礦生產整體比較平穩。在礦石品位下降、環保等因素影響下，國內鎢精礦產量不會有大幅增長，整體供應仍將偏緊；特別是在國內鎢品價格承壓的環境下，國內鎢礦山企業增產動力及提產空間不大，甚至不排除個別礦山根據市場動態調節生產節奏等，導致產量下滑。澳大利亞、韓國等國鎢礦山部分已經建成，逐步對海外市場提供一定的補充，或緩解市場短期供應偏緊情勢。美國等積極重啟國內鎢礦開發，但項目仍處于早期階段，短期不會形成有效市場供應。一旦國內較高位置的價格再度承壓出現較大回調壓力，持貨商、貿易商或通過控制出貨節奏挺價，市場上鎢精礦供給面臨收縮，總體上供應維持偏緊態勢；中游端，在鎢精礦價格持續處于較高位置運行的情況下，冶煉端的成本剛性仍在，加之出口方面的影響，國內外需求整體不夠有力，仲鎢酸銨（APT）仍面臨較大價格下調壓力，預計后期廠商開工率、產量、產品定價等都將出現明顯波動起伏；下游端，2月以來國內制造業PMI如期回到榮枯線以上，表明生產制造仍有韌性，但美國不斷升級關稅措施或導致外部需求挑戰增加，并可能向國內中上游傳導，后期或面臨一定壓力。

總之，對于鎢產業鏈而言，資源供應端的持續偏緊狀態將繼續支撐價格保持較高位置。根據市場動態價價格傳導壓力，持貨商靈活調整出貨速度，導致鎢精礦的邊際釋放速度維持較低水平，仍將對國內鎢品價格形成較強支撐，資源端價格難有大幅持續回落。預計鎢精礦、仲鎢酸銨（APT）等鎢品價格仍將保持較高位置運行。后續價格走勢短期需關注全國兩會期間宏觀政策是否將有效提振國內市場，也要關注美國近期加征關稅舉措對國內工業制成品出口的影響；年內后續需要持續關注國內宏觀政策釋放效果、國內消費變化情況、海外出口韌性及調整進度等。近期制造業PMI再度回升，對原材料等形成一定支撐，但在工業制成品出廠價格持續承壓的背景下，要注意生產企業對高價原材料、耗材等的成本較為敏感，大量采購備貨的積極性不高，繼續維持剛需補進狀態。國內外需求、下游工業品價格走勢、鎢精礦出貨節奏等，將繼續主導中上游鎢品價格，鎢品價格短期大概率在較高位置窄幅波動。

免責聲明

上述內容僅代表研究員個人觀點，不代表經研院觀點和立場，并非給他人所做的操作建議。內容僅供參考之用，讀者不應單純依靠本資料信息而取代自身獨立判斷，應自主做出投資決策并自行承擔風險。本公眾號不對任何因使用本公眾號所載任何內容所導致或可能引致的損失承擔任何責任。Email: mr@minmetals.com 長按、掃描二維碼，或者微信中查找“金屬礦產”關注。主編：金志峰責任編輯：陳琦

聲明：本文系轉載自互聯網，請讀者僅作參考，并自行核實相關內容。若對該稿件內容有任何疑問或質疑，請立即與鐵甲網聯系，本網將迅速給您回應并做處理，再次感謝您的閱讀與關注。